1、基本面：沪镍本周先抑后扬，基本面呈现多空交织格局。供给端，印尼镍矿配额放宽预期压制镍价，但配额补充量级不确定，海外中间品流通货源偏紧、硫磺价格坚挺，价格下行预期未实质兑现；印尼镍铁产线受电力扰动产量回落，电镍冶炼持续亏损，7月精炼镍、湿法产线产出预期下滑，整体供给预期宽松但现实偏紧。需求端，下游刚需稳健，新能源领域三元材料延续高排产，储能及新能源车需求持续释放；传统不锈钢终端处于消费淡季，需求整体偏弱。库存方面，中国精炼镍和LME镍库存均小幅减少，呈现双双去库态势。冶炼亏损、海外货源偏紧及下游刚需托底支撑镍价低位修复，中期需关注印尼RKAB配额落地进度。
2、基差：现货128950，基差770，偏多。
3、库存：LME库存274584，上交所仓单98099，均小幅减少，偏空。
4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空。
5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空。
6、结论：沪镍2609：开始止跌启稳，小仓试多，前低止损。
7、基本面（不锈钢）：现货价格持平，矿供应恢复，库存小幅回落，印尼配额补充申请窗口期，硫磺问题未解决，矿价维稳，镍铁价格稳中有降但下方空间有限，成本线支撑，不锈钢库存小幅下降，300系库存小幅上升，需求进入淡季，去库存化表现一般。
8、基差：不锈钢平均价格15975，基差1685，偏多。
9、库存：期货仓单91475，-2199，中性。
10、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空。
11、结论：不锈钢2608：20均线上下宽幅震荡运行。
12、关键数据：
- 沪镍主力合约收盘价128180元/吨，涨跌200元。
- LME镍库存274584吨，上交所仓单98099吨。
- 不锈钢主力合约收盘价14290元/吨，涨跌-100元。
- 不锈钢全国库存112.33万吨，环比下降0.72万吨。
- 现货镍价128950元/吨，基差770元。
- 现货不锈钢价格15975元/吨，基差1685元。
13、镍矿、镍铁价格：
- 红土镍矿CIF Ni1.5% 64.56美元/湿吨，CIF Ni0.9% 32.5美元/湿吨。
- 高镍指数1140.9元/镍点，低镍2以下3575元/吨。
- 传统成本：废钢生产成本低镍+纯镍成本14338-17407元/吨。
14、镍进口成本测算：进口价折算128274元/吨。
