锌镍不锈钢早报：沪镍接近区间上沿 沪锌淡季需求尚可

镍&不锈钢

• 走势评级：镍——看跌，不锈钢——观望
• 短期供需分析：供需两端均无明显驱动，镍价围绕成本和下游利润博弈，震荡区间受限。
• 镍铁利润：正在修复，主要因成本下降而非需求好转，与纯镍抢夺镍元素的情况不会出现。
• 电积镍成本：近半年维持在11.5万-12万元/吨，但印尼RKAB审核进展和矿价下跌导致成本支撑不牢。
• 上方压力线：由外采厂家成本（高冰镍线路约12.6万/吨）和下游硫酸镍临界点（纯镍价格12.6万-12.8万/吨）共同决定，两种方式重合加强压力。
• 短期走势：镍或维持区间震荡，突破可能性向下高于向上。
• 操作建议：滚动做空。

锌

• 走势评级：看跌
• 供应端：国内TC价格小幅反弹，矿端转松，11月进口量环比上升38%，港口库存累增，核心支撑转弱，供应端可能全面转松。
• 氧化锌产量：略偏高，开工率有扩大空间，但占比少，总体拉动有限。
• 下游需求：
  • 压铸合金：产量回落但同比仍高位，淡季表现偏强。
  • 镀锌板卷：产量连续两周下降，厂库和社会库存去化流畅。
  • 基建发力：10月逐渐启动，镀锌利润回正，产量上涨预期增强。
• 需求总结：总体偏强，利润去试下延续高位。
• 短期走势：供需双增，但供应端成交易重点，价格偏弱运行。
• 操作建议：偏空对待。

数据来源

• Wind，信达期货研究所

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