宏观&行业消息：锂矿商和镍矿商面临成本削减与整合浪潮。经历糟糕财报季后，电池金属行业短期内难有缓解迹象，锂矿商和镍矿商未来一年将面临成本削减及潜在整合。澳大利亚三家锂矿商PLS Ltd.、IGO Ltd.等上半年亏损，六年多来最大；印尼镍矿商Nickel Industries Ltd.全年亏损1.69亿美元；South32 Ltd.正权衡在哥伦比亚镍项目中撤资。自2022年以来锂价累跌逾80%，2023年初以来镍价下跌一半，利润下滑明显。Nickel Industries警告若利润率长期低位，或需减值账面价值。国际能源咨询公司分析师称矿商被迫进入资本纪律时代，未来或因收购引发整合浪潮。
镍&不锈钢：镍矿库存当前属于正常水平，结合各品矿价小幅上涨和菲律宾雨季的延续，矿端当前并无明确的价格指向，短期对镍价影响较小。但进入三月后半段后，需考虑菲律宾走出雨季，印尼RKAB进展顺利，不再需要和中国争夺菲律宾镍矿，导致镍矿价格可能出现明显下移，成本支撑或将转弱。需求并未出现明显变化，电积镍生产成本近半年来基本维持在11.5万-12万元/吨之间。印尼镍矿审批增加，成本支撑力度下降。上方压力线约在13万一线，压力位牢固，但成本可能坍塌。短期镍或向区间下沿靠近；如发生突破，短期向下突破可能性高于向上突破。建议区间内滚动做空。
锌：1月后锌矿企业利润快速下滑，但绝对位置依旧居高不下。锌精矿企业生产利润居高不下，国内开工率大概率延续高位，预计国内矿端产量偏高。2024年10月中旬后，锌矿库存持续累增，春节前备货小幅去化后已转回累增，矿端库存偏向充足。TC价格持续反弹近三个月，本周仍在反弹，进口加工费回正。综合来看，矿端向充足转变的概率更大。下游镀锌板卷钢厂库存和社会库存累增，证明终端需求偏弱。钢厂库存连续累增7周，社会库存连续累增10周。供需两端总体趋势为供应转松而需求复苏较慢，中短期锌价反弹力度有限，偏空对待。
操作建议：镍——区间内滚动做空；不锈钢——区间震荡；锌——看跌。
