锌镍不锈钢早报：成本支撑利润压制 沪镍区间震荡

镍&不锈钢

• 菲律宾镍矿：雨季导致镍矿价格出现小幅季节性上涨。
• 印尼镍铁：新增镍矿RKAB缓解原料偏紧，部分产线爬产带动预期产量上行，镍铁价格随后回落。
• 镍铁利润：本周利润回落，电解镍抢夺镍元素可能性下降，对电解镍产出影响有限。
• 不锈钢产量：2024年前三季度经济复苏缓慢，200系和400系价格优势导致300系不锈钢替代效应明显，不利于镍需求。但基建回暖带动总体需求上升，或为前期镍铁利润回暖原因之一。
• 电解镍价格：基于镍矿成本端变化不大，当前镍铁利润水平与8月初类似，硫酸镍利润逆算电解镍价格上限约13.6万，外采成本约13.5-13.6万，价格达到该水平产量将大幅上升。
• 新能源需求：可能带来区间内反弹。
• 操作建议：观望。

锌

• 国内TC价格：小幅反弹，原因切换至矿端转松，11月进口量环比上升38%，港口库存连续累增，锌价核心支撑转弱。
• 供应端：可能全面转松，氧化锌产量略微偏高，厂商存在扩大开工空间，但氧化锌占比较少，总体拉动有限。
• 压铸合金：周内产量回落，但与往年同期比仍高位，下游淡季表现偏强。
• 镀锌板卷：周度产量连续两周下降，但厂库和社会库存同步去化，较为流畅。国内基建10月发力，前期镀锌成本偏高导致利润偏薄，之后利润迅速回正，产量上涨预期增强。
• 需求端：总体偏强，利润去试下会延续高位。
• 短期供需：供需双增，但供应端重新成为交易重点，价格偏弱运行。
• 操作建议：偏空对待。