沪镍不锈钢市场周报：库存增加成本支撑镍不锈钢震荡调整

2025-10-24 王福辉瑞达期货林菁｜Jade

沪镍：
- 周度回顾：沪镍主力震荡回升，周线涨跌幅+0.82%，振幅1.76%，主力收盘价122150元/吨。
- 行情展望：宏观面关注中美经贸磋商；基本面印尼PNBP政策限制镍供应，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应高位但品位下降，国内镍矿库存低位；冶炼端新投项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低和成本压力减产，精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂旺季不旺，增产幅度小，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；国内镍库存增长，现货升水下调，LME库存亦增长。镍市过剩格局难改，预计镍价震荡调整，关注12-12.4。
- 策略建议：暂时观望或区间操作。
不锈钢：
- 周度回顾：不锈钢大幅回升，周线涨跌幅+1.43%，振幅2.18%，主力收盘价12810元/吨。
- 行情展望：原料端印尼PNBP政策提高镍资源成本，镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡，镍铁价格低位回升；供应端钢厂利润收缩但传统旺季到来，基建和地产需求增加，不锈钢厂排产增加；需求端十月基建施工加快，财政政策利好，市场采购需求韧性，库存去化趋势。技术面持仓减量价格回升，空头氛围减弱，关注12900阻力。
- 策略建议：暂时观望或前期多单持有。

供应端：
- 镍矿港口库存回落至1497.91万吨，电积镍生产利润收缩至-650元/吨。
- 国内电解镍产量同比增加0.3%，精炼镍进口量同比增加16.97%，1-9月累计进口同比增长200.63%。
- 上期所镍库存增加7067吨至36075吨，LME镍库存增加324吨至250854吨。
需求端：
- 300系产量环比增加1.43%，出口量维持高位，9月累计净进口量同比下降23.19万吨。
- 佛山无锡300系库存分别下降4978吨和6108吨。
- 不锈钢生产利润增加至-137元/吨。
下游需求：
- 房地产业弱势下行，1-9月新开工面积同比下降18.9%。
- 家电行业同比增长，9月空调产量下降3.96%，冰箱、洗衣机、冷柜产量均增长。
- 汽车产业表现较好，9月新能源汽车产量同比增加48%，销量增加41.7%。
- 机械行业企稳改善，9月挖掘机产量同比增加15.3%，拖拉机产量部分增长或下降。