PCB/CCL更新：AI与非AI企业盈利分化趋势持续

中国PCB市场呈现AI与非AI玩家盈利分化趋势。预计AI PCB玩家将持续跑赢非AI玩家，后者面临上游材料成本飙升（7628/FR-4价格自2025年第三季度末已翻倍）和需求疲软的双重压力，而高端材料价格涨幅相对克制（M4及以上高速CCL今年累计涨幅10-40%）。初步的Q2业绩数据显示，创始人/德尔顿等AI相关公司利润增长强劲，印证了这一趋势。预计未来高端PCB需求将保持强劲，但传统PCB制造商盈利能力将持续承压，AI与非AI PCB玩家之间的业绩差距有望进一步扩大。

关键数据：

• 7628系列E-glass布自2025年第三季度末价格上涨约1.2倍。
• Kingboard将FR-4价格在同期内上调约1.3倍。
• 高端材料M4及以上高速CCL今年累计涨幅10-40%。

研究结论：

• AI PCB玩家盈利能力将持续领先于非AI玩家。
• 传统PCB制造商盈利能力将受到上游材料成本上涨和下游需求疲软的双重压力。
• AI与非AI PCB玩家之间的业绩差距有望进一步扩大。
• 高端PCB需求将保持强劲。
• AI PCB玩家面临成本上涨风险较低。