PCB/CCL更新：AI与非AI厂商盈利持续分化趋势

核心观点

• AI领域PCB厂商的表现将持续优于非AI厂商，后者面临材料成本飙升（FR-4芯片价格自2025年第三季度末以来上涨逾一倍）及需求疲软的双重压力。
• 高端材料价格涨幅相对可控（≥M4CCL芯片YTD幅度为10%-40%）。
• 创始人公司/德尔顿公司第二季度更强劲的利润增长是这一趋势的初步佐证。
• 尽管未来成本可能进一步攀升，但AIPCB产品的成本传导效应预计仍将保持平稳。
• 人工智能与非人工智能PCB厂商之间的盈利差距很可能进一步扩大。

关键数据

• FR-4芯片价格自2025年第三季度末以来上涨逾一倍。
• 高端材料（≥M4CCL）YTD价格涨幅为10%-40%。
• 典型电子玻璃布7628系列自2025年第三季度末以来价格已上涨约1.2倍。
• Kingboard公司同一时期已将最常用CCL材料FR-4的报价上调约1.3倍。

研究结论

• AI与非AI型PCB厂商之间的财务表现差距将持续扩大。
• 中国上市PCB企业2026年第一季度的数据显示，大多数AI相关企业在净利润增长方面均优于其他企业。
• 完成第二季度财报预披露的企业进一步印证了这一趋势，创始人公司与德尔顿公司均呈现利润增速加速。
• 传统材料的价格上涨将持续存在，主要影响非人工智能PCB制造商的盈利能力。
• 高端材料（如低介电常数/热膨胀系数玻璃）可能面临价格上涨，但成本向终端客户的传导过程应能保持平稳。
• 主要人工智能PCB厂商因成本上升导致盈利受损的风险相对较低。