股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 上周期指市场先抑后扬再回落，整体收跌。周初连续三日弱势下行，各品种普遍承压，IM领跌；周四大举反弹，IC弹性占优；周五冲高回落，全线收跌，IF跌幅最大。全周来看，上证50期货（IH）涨0.82%，是唯一收涨品种；沪深300期货（IF）跌1.00%；中证500期货（IC）跌2.40%；中证1000期货（IM）跌4.22%，跌幅最大。大小盘分化格局贯穿全周，IH与IM周度收益差超过5个百分点。 上周主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院总理李强7月10日主持召开国务院常务会议，会议听取数字中国建设情况汇报。会议指出，要系统推进数字中国建设，加快新一代通信网、算力网建设，全面赋能经济社会发展。会议还指出，要全链条推动新兴支柱产业规模化发展，加强基础研究和关键软硬件攻关，加速技术迭代和生态完善。(财联社) （二）国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》。到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点；合理控制煤电机组供电煤耗，达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点；建成一批零碳低碳煤炭矿区、油区；支持建成一批零碳园区，重点行业节能降碳取得显著进展，绿色用能水平不断提升。(Wind) （三）商务部、海关总署联合发布公告，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，商务部、海关总署决定对氦气实施临时禁止出口管理。公告自公布之日起执行，后续相关调整将另行公告。(Wind) （四）财联社7月11日讯中报业绩预告持续发布，截至7月11日，已有超340家上市公司披露中报业绩预告，其中258家净利润实现同比增长，83家同比下降。从行业上看，排名靠前的有工业金属（15家）、化学制品（14家）、电池（11家）、炼化及贸易（10家）、化学原料（10家）、证券（10家）、半导体（9家）、化学制药（8家）。(财联社) （五）美国、以色列及部分地区国家目前正在评估针对伊朗的行动方案，并探讨推翻伊朗现政权、为其实现该目标创造必要条件的可能性。报道指出，相关国家得出的一项核心结论表明，为推进这一目标，必须尽快重启对伊朗的全面经济封锁。另恢复对伊朗本土的军事打击，但由于地缘政治及军事协同等考量，以方重返全面冲突的前提仍有赖于华盛顿方面的明确授意与战略支持。(Wind) （六）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了620亿元逆回购操作，因上周有6785亿元逆回购到期，上周实现净回笼6165亿元。此外，上周有8000亿元89天期买断式逆回购到期，央行开展了10000亿元91天期买断式逆回购操作。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有620亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期70亿元、100亿元、150亿元、100亿元、200亿元。此外，周三（7月15日）将有9000亿元181天期买断式逆回购到期，周五（7月17日）将有1200亿元国库现金定存到期。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截至7月10日，沪深300指数的PE：14.35倍、分位点87.25%、PB：1.45倍。上证50指数的PE：11.36倍、分位点75.29%、PB：1.23倍。中证500指数的PE：39.81倍、分位点91.76%、PB：2.67倍。中证1000指数的PE：49.17倍、分位点82.16%、PB：2.61倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 2026年7月10日，总市值比GDP值为：91.98% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周市场冲高回落，品种间分化显著。上证50期货成为全周唯一收涨品种，中证1000期货跌幅最大。风格上，大盘蓝筹防御价值凸显，中小盘高弹性品种持续承压。估值分位仍处历史偏高区域，中小盘估值压力尤为突出。 市场主要影响因素解读： 风格分化极致演绎：上周IH逆势收涨、IM大幅领跌，反映出市场对高估值中小盘品种的持续回避。IM已连续多日表现弱于其他品种，估值消化压力尚未释放完毕。IC在反弹中弹性最强，但调整中回撤同样显著。 估值约束持续高压：截至上周五，中证500指数PE分位约92%，沪深300指数约87%，中证1000指数约82%，总市值与GDP比值处于近十年93%分位，市场整体估值偏高，限制上行空间。 成交额先缩后放：上周，前半周量能持续萎缩，后半周显著放量，但放量未能改变周度收跌格局，反映当前市场抛压仍需消化。 后市展望：短期市场或延续震荡分化格局，IH的防御价值可能在弱市中继续凸显，中小盘品种的估值消化过程尚未结束。关注风格切换信号及量能变化。 操作建议 单边：可逢低关注IH的配置机会，中小盘品种需警惕估值与业绩不匹配风险，不宜急于抄底 套利：IM/IH价差收敛趋势明显，价差收敛策略可继续持有，重点关注风格切换的延续性 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲波动风险 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。