股指周报：股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 4月24日A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.32%，收报4093.25点；深证成指跌0.88%，收报15043.45点；创业板指跌0.87%，收报3720.25点。行业板块多数收跌，白酒、航海装备、煤炭、电力板块涨幅居前，稀土、贵金属、小金属、有色金属、能源金属板块跌幅居前。沪深京三市成交额达到2.82万亿，较前日放量2445亿。 上周国内股指期货市场集体收涨，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货市场周度变化不大。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院总理李强4月24日主持召开国务院常务会议，会议指出，要紧盯全球科技前沿动向，围绕国家战略需求与产业发展需要，加强原创性引领性科技攻关，提升基础研究水平，打造具有全球影响力的创新高地。（财联社） （二）中国4月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续11个月保持不变。此次LPR继续持平主要受政策利率稳定、银行净息差承压、国内经济修复韧性显现，以及外部通胀与海外政策等多重因素制约。分析认为，当前政策利率和市场利率保持稳定，为后续政策灵活调整预留了充足空间，下一步货币政策仍将坚持适度宽松的基调。(Wind) （三）香港万得通讯社报道，为规范金融产品网络营销活动，保障金融消费者和投资者合法权益，促进互联网金融业务健康有序发展，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局制定了《金融产品网络营销管理办法》，现予以公布，自2026年9月30日起实施。(Wind) （四）一季报正在进入批量高峰期，根据财联社不完全统计，截至4月25日，沪深两市共有逾1700家上市公司发布了一季报，从行业方面来看，机械设备、医药生物、电子、基础化工、计算机、电力设备、汽车、有色金属、通信、国防军工披露家数排名前十。从业绩表现来看，有927家净利同比实现正增长（包含扭亏为盈），777家同比下跌。增长行业家数上看，机械设备（95家）、医药生物（92家）、电子（86家）、基础化工（72家）、计算机（69家）、电力设备（66家）、有色金属（42家）、汽车（38家）、通信（29家）、环保（26家）排名前十。(财联社) （五）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了170亿元逆回购操作，因上周有30亿元逆回购到期，上周实现净投放140亿元。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有120亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期5亿元、50亿元、60亿元、5亿元。此外，周一将有6000亿元MLF到期。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截止4月24日，沪深300指数的PE：14.55倍、分位点91.57%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：11.56倍、分位点81.18%、PB：1.24倍。中证500指数的PE：36.48倍、分位点88.43%、PB：2.52倍。中证1000指数的PE：50.2倍、分位点84.71%、PB：2.7倍。 上证50指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 2026年4月24日，总市值比GDP值为：92.92% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） 五、综合分析： 行情回顾：上周股指期货市场先扬后抑，整体小幅收涨。周初市场延续上攻态势，中小盘品种表现活跃；周中冲高后遇阻回落，周四、周五连续调整，大盘 Page5 蓝筹相对抗跌。全周来看，上证50期货（IH）与沪深300期货（IF）涨幅约1%，中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）涨幅不足0.5%，大盘蓝筹表现略优于中小盘。市场成交额维持高位，日均超2.5万亿，但后半周放量调整显示多空分歧加剧。 市场主要影响因素解读： 一季报业绩分化加剧波动：截至4月25日，逾1700家上市公司披露一季报，其中约53%实现净利润同比增长。机械设备、医药生物、电子等行业预喜家数居前，而部分周期及消费行业承压。业绩的差异化导致资金在板块间加速轮动，对期指品种间的强弱形成扰动。 估值压力持续加大：截至上周五，沪深300指数估值分位已升至91.57%，中证500指数约88.43%，中证1000指数约84.71%，全市场总市值与GDP比值处于历史92.9%分位、近十年97.28%分位。高估值环境下市场对利空信号更为敏感，制约上行空间。 风格短期切换：前期持续占优的中小盘风格在本周后半段出现回调，大盘蓝筹相对抗跌。部分资金从高估值成长方向流向低估值价值方向，反映市场情绪从激进转向谨慎。 后市展望：短期市场处于高位消化期，一季报业绩验证将继续影响个股及板块表现，进而影响期指结构。整体估值偏高背景下，市场波动可能加大，上行空间受限。预计指数以区间震荡为主，风格或延续再平衡，大盘蓝筹的防御价值相对凸显。 操作建议 单边：建议谨慎观望，可逢低关注IH、IF的配置机会，但需警惕整体估值偏高带来的回调风险 套利：IM/IH价差仍处高位，价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号的延续性。 期权：利用备兑开仓增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲波动风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。