股指周报：股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 4月17日A股三大指数走势分化，创业板指再创2015年6月以来的近11年新高。截至收盘，沪指跌0.1%，收报4051.43点；深证成指涨0.6%，收报14885.42点；创业板指涨1.43%，收报3678.29点。行业板块涨跌互现，非金属材料、电子化学品、元件、通信设备、塑料、电池板块涨幅居前，旅游景区、酒店餐饮、医疗服务、医药商业板块跌幅居前。沪深京三市成交额达到24531亿，较前日放量980亿。 上周国内股指期货市场走势分化，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体收涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）中国人民银行行长潘功胜出席第53届国际货币与金融委员会会议时指出，国际经贸环境急剧变化要求国际货币基金组织进一步强化经济监督职能。贸易政策不确定性仍然高企，加之中东局势引发负面供给冲击，将对全球经济和金融市场产生持续影响。基金组织应进一步加强经济监督，在客观评估风险的基础上提出更具针对性的政策建议。同时，应加强对主要发达经济体财政风险及其溢出效应的监督，并强调贸易保护主义无法解决全球失衡问题，稳定、理性和可预期的合作尤为珍贵(Wind) （二）中基协修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》。《指引》提出，基金管理公司应当全面建立以基金投资收益为核心的绩效考核体系。基金投资收益指标应当包括基金产品业绩、投资者盈亏情况等。其中基金产品业绩指标应当包括基金净值增长率、业绩比较基准对比、投资专业能力建设等投资者盈亏情况指标应当包括基金利润率、盈利投资者占比等。基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于百分之八十。基金管理公司应当建立严格的问责机制增强薪酬管理的约束力，包括但不限于薪酬止付、追索与扣回等。(Wind) （三）伊朗最高国家安全委员会就霍尔木兹海峡发表声明:伊朗将继续控制和监控霍尔木兹海峡，直重要到战争彻底结束、地区实现持久和平。所有船只必须提供完整信息并按照伊朗规定获得通行许可。通行须符合安全、安保和环境保护要求，并承担相应费用。任何干扰或封锁行为都将被视为违反停火协议。如果敌方继续采取敌对的海上行动，伊朗将阻止霍尔木兹海峡的有限重新开放。伊朗正在重新审视美国近日提出的提议，只要美国继续封锁霍尔木兹海峡，伊朗就不会开放该海峡。(新浪) （四）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了30亿元逆回购操作，因上周有35亿元逆回购到期，上周实现净回笼5亿元。此外，上周央行开展了5000亿元183天期买断式逆回购操作、2000亿元国库现金定存招投标，上周有6000亿元182天期买断式逆回购到期。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有30亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期5亿元、10亿元、5亿元、5亿元、5亿元。 二、估值分析： 截止4月17日，沪深300指数的PE：14.40倍、分位点90%、PB：1.47倍。上证50指数的PE：11.44倍、分位点78.43%、PB：1.23倍。中证500指数的PE：36.46倍、分位点88.24%、PB：2.54倍。中证1000指数的PE：49.96倍、分位点83.92%、PB：2.72倍。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周股指期货市场整体上涨，中小盘指数期货涨幅领先，大盘蓝筹期货表现相对温和。全周来看，中证1000期货（IM）与中证500期货（IC）涨幅均超3%，沪深300期货（IF）涨幅约2.3%，上证50期货（IH）涨幅较小。现货指数同步走强，创业板指创近11年新高。市场成交额保持活跃，日均维持在2.3万亿以上，显示资金参与意愿较强。 市场主要影响因素解读： 增量资金持续入场：近期市场赚钱效应扩散，吸引场外资金逐步回流，成交额维持在较高水平，为指数上行提供流动性支撑。 成长风格主导行情：新能源、科技等方向持续活跃，带动中小盘指数期货弹性充分释放，其周度涨幅显著高于大盘蓝筹，反映市场风险偏好处于积极区间。 估值水平快速攀升：经过连续上涨，主要指数估值分位数明显抬升。沪深300指数估值分位已升至90%，中证500指数接近88%，中证1000指数约84%。总市值与GDP比值升至92%以上，处于历史92%分位、近十年96%分位，市场整体估值压力加大。 后市展望：短期市场在量价配合下有望维持强势，但估值已进入偏高区域，进一步上行需要更强的盈利支撑或增量资金。预计市场波动可能加剧，成长与价值风格或出现阶段性再平衡。操作上需保持灵活，警惕高位震荡风险。 操作建议 单边：可逢低布局，但需高度警惕估值风险，不宜追高，可关注相对低估的大盘蓝筹品种 套利：IM/IH价差已拉至较大水平，价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 期权：在市场高波动预期下，可利用备兑开仓策略增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。