股指周报：股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 3月20日A股三大指数涨跌不一，沪指失守4000点大关，创业板指盘中创2021年12月以来新高。截止收盘，沪指跌1.24%，收报3957.05点；深证成指跌0.25%，收报13866.20点；创业板指涨1.30%，收报3352.10点。行业板块呈现普跌态势，光伏设备、能源金属、电池板块逆市上涨，通信服务、软件开发、化学原料、化学纤维、石油石化、计算机设备板块跌幅居前。 沪深京三市成交额达到2.3万亿，较上周四放量1756亿。 上周国内股指期货市场大幅回调，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体收跌。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院总理李强在北京出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式井发表主旨演讲。李强表示，中国的进出口是在里罗规则框架下进行的公平贸易，中方将坚定不移推进高水平对外开放，进口更多国外优质商品，同各方一道推动贸易优化平衡发展，合力做大全球经贸蛋糕。(新华社) （二）商务部:2026年1-2月，全国新设立外商投资企业8631家，同比增长14%;实际使用外资金额1614.5亿元人民币，同比下降5.7%。从行业着，制造业实际使用外资475.2亿元人民币，服务业实际使用外资1112.2亿元人民币。高技术产业实际使用外资632.1亿元人民币，同比增长20.4%，占全国实际使用外资的39.2%，较去年同期提升8.5个百分点其中，研发与设计服务、计算机及办公设备制造业、电子及通信设备制造业实际使用外资分别增长171.8%、84.1%、35.5%。(Wind) （三）随着中东冲突升级，国际油价飙升，华尔街愈发担忧，美国通胀可能重新升温并促使美联储暂缓降息、甚至转为加息。美国银行表示，“美联储今年是否会加息”已成为其客户近期一直询问的问题，尽管不能完全排除这种可能性，但需满足三个条件:稳定的劳动力市场、通货膨胀进一步加剧、鲍威尔留任美联储主席。(财联社) （四）上周美元受地缘风险与通胀预期共振推动走强，美元指数收于99.51，周涨0.32%;人民币对美元中间价累计调升重要109个基点至6.8898，展现监管层稳汇率意图。在岸与离岸人民币分别收于6.9050和6.9062，周度波动幅度均小于0.1%，显示人民币汇率韧性较强。摩根大通结束长达一年的美元空头立场，转为“战术性看多”，认为在“股债同跌的类滞胀环境下，美元成为最优对冲工具。(Wind) （五）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了2423亿元逆回购操作，因上周有1765亿元逆回购到期，上周实现净投放658亿元。此外，上周有6000亿元182天期买断式逆回购到期，央行开展了5000亿元182天期买断式逆回购操作、2500亿元国库现金定存招投标。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有2423亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1373亿元、510亿元、205亿元、130亿元、205亿元。此外，周三将有4500亿元MLF到期。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截止3月20日，沪深300指数的PE：14.02倍、分位点80%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：11.44倍、分位点78.43%、PB：1.25倍。中证500指数的PE：35.08倍、分位点86.67%、PB：2.42倍。中证1000指数的PE：47.18倍、分位点77.06%、PB：2.54倍。 上证50指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2026年3月20日，总市值比GDP值为：89.04% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周股指期货市场延续调整态势，且跌幅明显扩大。周初市场小幅震荡，周三、周四连续大幅下挫，周五各主力合约跌幅进一步加深。全周来看，中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）跌幅均超7%，领跌市场；沪深300期货（IF）与上证50期货（IH）跌幅相对较小，在3%左右。市场成交额较上周有所放大，显示多空分歧加剧，资金博弈激烈。 市场主要影响因素解读： 外部地缘扰动持续发酵：美伊冲突反复，国际油价维持高位，全球避险情绪对高估值成长板块形成持续压制，成为上周市场调整的重要外部因素。 获利盘集中回吐压力释放：前期中小盘风格积累了较大涨幅，获利盘回吐压力在上周集中释放，导致中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）跌幅显著大于大盘蓝筹。 估值约束逐步显现：截至上周五，中证500指数估值分位数仍处86%以上高位，市场整体估值压力是制约反弹空间的内在因素。但经过上周调整，总市值与GDP比值已回落至89%，较前期高点有所释放。 后市展望 短期市场连续大幅调整后，做空动能得到一定释放，部分估值压力有所缓解。但外部地缘不确定性仍在，市场情绪修复需要时间。预计短期市场将以震荡寻底、结构性分化为主，大盘蓝筹的防御价值或在调整中相对凸显。 操作建议 单边：建议谨慎观望，等待市场企稳信号。对高估值的中小盘指数期货不宜急于抄底，可关注大盘蓝筹在调整中的相对韧性 套利：可阶段性关注多IH空IC的跨品种套利，博弈市场调整阶段大盘蓝筹的相对抗跌优势 期权：在市场高波动预期下，可利用备兑开仓策略增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。