股指周报：股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 3月27日A股三大指数低开高走，截止收盘，沪指涨0.63%，收报3913.72点；深证成指涨1.13%，收报13760.37点；创业板指涨0.71%，收报3295.88点。行业板块多数收涨，能源金属、化学制药、医疗服务、农化制品、小金属、生物制品、稀土、化学原料、有色金属、贵金属板块涨幅居前，保险、银行板块跌幅居前。沪深京三市成交额仅有18640亿，较前日继续缩量931亿。 上周国内股指期货市场小幅回调，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体收跌。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院常务会议听取当前我国服务业发展情况汇报，研究加快建设分级诊疗体系有关政策措施。会议强调，要充分挖掘服务业发展潜力，推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展。要聚焦带动性强的重点领域，完善政策配套和体制机制，加大财税、金融、要素保障等支持，扩大服务业市场准入和开放领域，充分释放市场活力。(Wind) （二）国家统计局发布数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。1—2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3665.6亿元，同比增长5.3%；股份制企业实现利润总额8032.9亿元，增长22.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2167.5亿元，下降3.8%；私营企业实现利润总额2844.5亿元，增长37.2%。1—2月份，主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%，纺织业增长12.6%，农副食品加工业增长8.0%，电气机械和器材制造业增长6.2%，煤炭开采和洗选业增长4.5%，专用设备制造业增长4.3%，通用设备制造业增长3.6%，电力、热力生产和供应业增长3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，石油和天然气开采业下降16.8%，汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。(Wind) （三）当地时间3月27日，美国和以色列对伊朗发动的军事打击进入第28天，美以对伊朗多处工业及核相关设施发动空袭。伊朗则以无人机和导弹还击，并警告报复美以关联的工业企业。伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，霍尔木兹海峡目前已经关闭，任何试图通过该海峡的行为都将遭到严厉打击。伊朗官员称考虑退出《不扩散核武条约》；一名伊朗高级安全官员警告，若美国发动地面行动，将遭对等反制。(Wind) （四）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了4742亿元逆回购操作，因上周有2423亿元逆回购到期，上周实现净投放2319亿元。此外，上周有4500亿元MLF到期，央行开展了5000亿元MLF操作。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有4742亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期80亿元、175亿元、785亿元、2240亿元、1462亿元。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截止3月27日，沪深300指数的PE：13.79倍、分位点76.08%、PB：1.45倍。上证50指数的PE：11.24倍、分位点74.71%、PB：1.23倍。中证500指数的PE：34.64倍、分位点86.67%、PB：2.39倍。中证1000指数的PE：46.34倍、分位点73.33%、PB：2.51倍。 上证50指数估值分位图 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2026年3月27日，总市值比GDP值为：88.30% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周股指期货市场先抑后扬，整体收跌。周初市场遭遇恐慌性大跌，各主力合约普遍重挫，中小盘指数期货（IC、IM）单日跌幅超5%，大盘蓝筹期货（IF、IH）跌逾3%。随后三个交易日，市场展开技术性反弹，逐步修复部分失地。全周来看，中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）基本平盘或微跌，表现相对抗跌；沪深300期货（IF）与上证50期货（IH）周度收跌，跌幅在1%-2%之间。市场成交额呈现先放量后缩量特征，后半周持续萎缩。 市场主要影响因素解读： 恐慌性抛售集中释放风险：周初市场遭遇非理性杀跌，主要受外部地缘局势不确定性升温、前期获利盘集中出逃等因素共振影响。中小盘指数期货因前期涨幅较大、弹性更强，在恐慌中跌幅更深。 技术性修复需求驱动反弹：连续大跌后，短期做空动能得到集中释放，超跌区域吸引抄底资金入场，推动后半周市场连续反弹。中小盘指数期货在修复阶段展现出更强的弹性。 估值压力有所缓解：经过上周调整，主要宽基指数估值分位数较前期高点有所回落。截至上周五，沪深300指数与上证50指数估值分位数降至76%与75%左右，中证500指数仍处于86%以上高位，中证1000指数估值分位数回落至73%。总市值与GDP比值亦降至88%，市场整体估值压力得到一定释放。 后市展望：短期市场在快速风险释放后进入震荡筑底阶段，量能持续萎缩反映市场情绪仍偏谨慎。预计短期将以结构性修复为主，大盘蓝筹的防御价值或在震荡中相对凸显，而中小盘品种的波动性可能依然较高。后续需关注外部局势演变及国内政策落地节奏。 操作建议 单边：建议谨慎观望，等待市场企稳信号 套利：仍可阶段性关注多IH空IC的跨品种套利，博弈市场调整阶段大盘蓝筹的相对抗跌优势 期权：在市场高波动预期下，可利用备兑开仓策略增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲潜在回调风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。