股指期货市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 上周期指市场整体呈现震荡上行态势。周一各品种全线大涨，中小盘品种弹性突出；随后几个交易日分化加剧，IC、IM延续强势，IF跟涨但持仓持续下降，IH涨幅相对温和。全周来看，中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）涨幅均接近7%，沪深300期货（IF）涨4%，上证50期货（IH）涨1.5%。各品种周度均收涨，中小盘弹性继续占优。两市成交额温和放量，维持在三万亿附近。 上周国内股指期货市场集体收涨，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体收涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院新闻办公室将于6月22日下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激和国家发改委、财政部有关负责人介绍利用外资固稳促优有关政策措施，并答记者问。(Wind) （二）美中贸易全国委员会在华盛顿举行年度庆典晚宴。中国驻美国大使谢锋发表演讲时表示，习近平主席同特朗普总统在北京举行了历史性会晤，不仅再次为中美关系发展指明方向，也为中美经贸合作带来多重利好。谢锋表示，此次元首会晤确立中美关系新定位，为两国经贸合作提供了稳定预期；开启中美交往新进程，为两国经贸合作注入了积极动力；打造中美对话新平台，为两国经贸合作增强了机制保障。(Wind) （三）在经历连续9个月下跌后，一线城市房价迎来“三连涨”。展望接下来房价走势，宏观经济专家表示，需要看到一线城市新房价格环比上升背后有新房子格局好、得房率高的优点。随着大量新房入市，在存量房中占据主体地位的二手房价可能面临挑战，进而冲击整体房地产市场价格。从目前的市场供需来看，房价的波动还未调整到位。(Wind) （四）公募基金发行刷新历史纪录。Wind数据显示，基金公司在6月17日公告成立的基金一共有37只（成立日为6月16日），为1998年至今单日成立基金的最高值。受访人士表示，2025年至今基金业进入新一轮发展周期，一个重要表现是大力发展权益基金，让权益基金为市场服务。(Wind) （五）2026年二季度尾声，全球外汇市场格局迎来逻辑切换。受美联储政策预期重构驱动，美元阶段性走强，终结此前地缘情绪主导的行情走势。但综合美国经济基本面、全球央行政策分化及地缘局势缓和多重因素，丰业银行研判，美元本轮上涨动能已趋近枯竭，中长期下行风险持续累积，而加元、欧元、澳元等非美货币将呈现结构化分化行情。(Wind) （六）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了15428亿元逆回购操作，因上周有7190亿元逆回购到期，上周实现净投放8238亿元。此外，上周有6000亿元182天期买断式逆回购到期、2500亿元国库现金定存到期，央行开展了6000亿元183天期买断式逆回购操作。 本周央行公开市场将有19358亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期8180亿元、4495亿元、4203亿元、2480亿元、0亿元。此外，周四将有3000亿元MLF到期。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截至6月18日，沪深300指数的PE：14.64倍、分位点92.16%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：11.22倍、分位点72.55%、PB：1.20倍。中证500指数的PE：40.50倍、分位点91.96%、PB：2.70倍。中证1000指数的PE：52.68倍、分位点87.06%、PB：2.79倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证500指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 2026年6月18日，总市值比GDP值为：94.57% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周市场大幅反弹，中小盘指数期货涨幅领先，大盘蓝筹期货涨幅相对温和。各品种周度涨幅均超1.5%，IC与IM涨幅接近7%。市场估值分位继续攀升，中小盘估值压力更为突出。 市场主要影响因素解读： 科技成长主线延续：资金持续聚焦科技成长方向，创业板指与科创50指数创出历史新高，提振中小盘品种表现。 持仓行为分化：IF周度上涨但持仓量持续下降，显示上涨更多由空头平仓推动，而非多头主动加仓；IC、IM持仓增加，反映多空分歧加大；IH持仓增加，大盘蓝筹方向的资金情绪出现边际改善。 估值压力进一步加大：截至周四，沪深300指数PE分位已超过92%，中证500指数PE分位接近92%，中证1000指数约87%。总市值与GDP比值处于历史93.6%分位、近十年97.8%分位，中小盘估值压力尤为突出。 宏观数据向好：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%创近三年新高，前5个月进出口同比增长15.3%，出口保持高景气，为市场提供基本面支撑。 后市展望：短期市场处于强势格局，但中小盘估值已进入历史极值区域，波动风险加大。IF减仓上涨的持续性存疑，IH升水能否维持是观察风格切换的关键。预计节后市场或延续震荡分化，中小盘弹性与大盘蓝筹补涨可能交替演绎。 操作建议 单边：谨慎参与，可逢低关注IH、IF的补涨机会，中小盘品种需警惕高位波动风险 套利：IM/IH价差仍处历史高位，价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲高位波动风险 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。