FICC周报：地缘反复风险上升

市场分析 地缘冲突再升级。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。伊朗外交部发言人巴加埃当地时间18日表示，目前伊朗与美国的谅解备忘录文本已最终正式敲定，两国总统已经以电子方式签署了谅解备忘录（MoU）。伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判达成5项要点。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。7月8日，伊朗南部多地传出爆炸声。美军中央司令部随后发布声明称，美军对伊朗发动“一系列有力”打击，以回应伊朗对三艘穿行霍尔木兹海峡商船的袭击。伊朗伊斯兰革命卫队随后表示，其在行动中打击了85处美军重要军事设施。特朗普威胁恢复海上封锁，后又称，美伊局势升级会很快平息。下一步需紧盯海峡通行情况，若事件重新激化，当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险。 美元见顶回落。美联储6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半、删除暗示进一步降息的措辞，点阵图中有9人预计今年将加息，新任主席沃什未提交点阵图。沃什宣布成立多个专项工作组，负责研究多个领域的问题，并在年底前提出改进建议。这些领域包括：沟通机制、资产负债表、数据源的使用、生产力与就业，以及美联储的通胀框架。他还表示，在实现2%的通胀前，没有理由重新审视该目标。特朗普称，美联储按兵不动也还行，加息难以置信但可能发生，相信沃什。美联储6月会议纪要显示，通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息，AI跻身三大通胀风险。美联储主席沃什定于7月14-15日出席国会货币政策听证会。贝森特表示，与伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的谈判正在将这些国家重新纳入美元结算体系，以此强化美元的全球主导地位。数据方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，失业率意外降至一年来最低水平。美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。美国5月CPI同比涨4.2%创三年新高，核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%、低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日本央行行长病后首发声称，将适时再加息，通胀超标风险存在。 国内政策超前发力，经济结构分化。AI需求增长驱动科技设备与半导体价格，中国6月PPI同比上升4.1%，CPI同比上升1%。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。中国5月以美元计价出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%。中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%。中国5月社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%成最大拖累。中国5月规模以上工业增加值同比加速至4.5%。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。中国央行Q2货币政策例会称，继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持，在经济挑战方面新增了“结构分化”的表述。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。 商品分板块，关注地缘风险重新激化的可能。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。(来自华尔街见闻APP)据美国能源部数据显示，截至7月3日当周，美国战略石油储备（SPR）的原油库存减少了620万桶，降至3.195亿桶，创下自1983年4月以来的最低水平。此次库存下降是美国达成的一项协议的一部分，该协议规定从该储备设施中释放1.72亿桶原油，以填补伊朗战争爆发以来的全球库存缺口，并帮助压低燃料价格。自2月底战争爆发以来，截至6月26日，包括商业库存和战略石油储备在内的美国总库存已减少了1.2071亿桶，降至7.34亿桶，创下自1984年以来的最低水平。(来自华尔街见闻APP) 美联储理事沃勒表示，如果运用得当，政策制定者就未来利率路径释放信号的做法仍能起到积极作用。沃勒在意大利罗马一场会议上表示，前瞻指引仍是一项有价值的政策工具。在新冠疫情时期通胀飙升期间，前瞻指引帮助央行向公众传递了利率将上调的信号。即使美联储尚未正式加息，金融环境也因此提前收紧。不过，他也表示，美联储官员有时在运用前瞻指引时过于僵化，反而束缚了自身政策空间。他举例称，2020-21年，美联储曾明确表示将在一段时间内维持利率不变，但当时通胀已经开始迅速上升。(来自华尔街见闻APP)美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。（新华社） 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》。其中提出，加快提升电力系统新能源消纳能力。适应新能源发展趋势，强化电力系统对新能源的接纳、配置和调控能力。提升跨省跨区输电和互补互济能力，加快特高压外送通道建设，新增西电东送能力8000万千瓦以上，大力推进省间电力互济工程建设。支持新能源就地消纳，积极发展绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿电直供模式，推动源网荷储一体化发展。(来自华尔街见闻APP) 国家统计局公布数据显示，6月份，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比上涨1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，继续保持温和上涨。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。（wind） 美国总统特朗普今天（7月9日）在搭乘“空军一号”专机返回美国途中对随行媒体称，“伊朗刚刚打电话来，他们非常迫切地想要达成一项协议。只不过我不知道他们是否还配得上达成协议。”特朗普称，“美国在军事上已经赢了，伊朗什么都不剩了。”在被问到“如果伊朗迫切想达成协议，为什么还要攻击商船”时，特朗普称，“因为他们有点疯狂，失控了——但他们非常迫切地想要达成协议。”（CCTV国际时讯） 美联储主席凯文·沃什将于美国东部时间7月15日（下周三）美东时间10:00（北京时间22:00）出席参议院银行委员会听证会。该委员会在官网发布了以上消息。委员会表示，此次听证会将围绕美联储提交国会的半年度货币政策报告，听证会将进行网络直播。(来自华尔街见闻APP) 美国总统特朗普8日在土耳其首都安卡拉表示，当前美国与伊朗之间的局势升级会很快平息，他不认为会再度爆发与伊朗的战争。（新华社） 美国总统特朗普今天（7月8日）在北约峰会期间与乌克兰总统泽连斯基会晤时再次谈及伊朗局势。特朗普称，美国目前尚未打击伊朗的桥梁、发电设施和海水淡化厂等，但如果有必要，美方会将其摧毁。特朗普称，美军此前一晚打击了伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛，但他要求不要打击输油管道，因为美国“可能接管哈尔克岛”。他还称，美国可能重新对伊朗实施海上封锁。特朗普称，他不确定伊朗是否真心谈判，并表示可能会发动“大规模攻击”，“摧毁很多东西”。（CCTV国际时讯） 图表 图1：美国经济热力图................................................................................................................................................................4图2：欧洲经济热力图................................................................................................................................................................4图3：中国经济热力图................................................................................................................................................................5图4：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................5图5：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................5图6：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................5图7：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................5图8：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................6图9：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................6图10：美元兑主要汇率周环比..............................................................................................................