贵金属
- 金价持续冲高：美联储缩表进程放缓构成边际宽松，地缘风险反复支撑避险需求，推动金价持续冲高。美联储最新利率决议维持基准利率不变，但决定放缓缩表步伐，市场解读为新的边际宽松落地。加沙战火重燃、俄乌冲突等地缘风险加剧，提振避险情绪，利好金价。未来金价仍受益于美元资产博弈、经济下行压力下的避险属性以及央行增持等因素，预计将持续上涨。
- 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
铜
- 现货紧缺推升铜价：关税预期下，全球实物库存转移至美国，LME铜库存持续下滑，现货紧缺预期推升铜价。美国财长透露，针对各国的贸易限制措施“关税编号”将于4月2日正式生效，对等关税压力显现。国内政策催化铜需求，同时限制中游新建冶炼产能，全球精矿供给持续偏紧，对铜价形成支撑。
- 下游需求待释放：消费进入3月旺季，但高铜价抑制下游新增订单，铜需求短期未见明显变化。国内主要精铜杆企业开工率下滑，下游新增订单遭抑制。
- 供需格局支撑铜价：国内政策催化铜需求，限制中游新建冶炼产能，全球精矿供给持续偏紧，对铜价形成支撑。未来看好中美经济上行共振背景下对铜需求以及铜价弹性。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
铝
- 低位库存&消费旺季共振：国内电解铝锭库存减少，LME铝库存亦减少，“金三银四”季节性去库趋势明确，新能源汽车等终端消费稳步增长。政策利好支撑短期价格维持偏强震荡。
- 中远期铝价仍有向上弹性：全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策的集中出台，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。
- 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
镍
- 印尼镍矿税率抬升：印尼政府计划将镍矿税率从10%上调至14%-19%，镍铁、镍锍等中间品税率也同步上调，政策实施预期逐渐增强，抬升成本，预计短期镍价有一定上行潜力。
- 需求复苏缓慢：下游采购仍以刚需补库为主，需求复苏较为缓慢，市场仍处于观望状态。
- 短期镍价偏强运行：印尼税收政策将抬升成本，预计短期镍价有一定上行潜力。
能源金属
锂
- 一季度电车销售开门红：以旧换新政策驱动下，一季度电车销售延续高增，实现开门红。3月国内乘用车零售销量同环比+9%/+33%，电动车同环比+41%/+45%。
- 锂盐产量环比下跌，累库延续：本周碳酸锂产量环比下跌，累库2764吨至12.64万吨。中间环节库存积压导致需求传导不畅，下游材料厂普遍接货意愿相对薄弱。
- 锂价偏弱运行：现阶段看，今年3-4月补库季节成色偏弱，叠加智利出口延续高增，预计锂价短期难有突破。原料端仍偏强势，对锂价支撑仍在，预计短期锂价偏弱运行。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。
钴
- 钴市场逐步回归理性：经历连续两周上涨，市场逐步消化刚果（金）供给扰动，交投逐步回归理性。前期捂货惜售的持货方逐步释放库存，担心采购后原料价格下跌导致损失，主动延迟采购，观望态度明显。
- 短期钴价高位运行：预计短期钴价高位运行，需观察下游补库节奏。
金属硅
- 供需宽松格局难改：金属硅供应有增加预期，需求有减少预期，供需基本面仍未有明显改善，库存压力仍较大，预计价格仍将维持底部区间震荡。
- 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。
稀土&磁材
- 价格涨跌不一：轻稀土价格稳中有升，重稀土价格略有下跌。
- 进出口情况：未列名稀土氧化物月度进口量下降，美国稀土金属矿月度进口量下降，氧化镨钕月度出口量下降，稀土永磁月度出口量下降。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
