行情回顾
- 国债现券收益率短强长弱，1-7年期下行0.5-2.5bp，10年期、30年期上行0.1bp、3bp至1.82%、2.33%。
- 国债期货主力合约分化，TS主力合约下跌0.02%，TF、T、TL主力合约分别上涨0%、0.03%、0.26%。
- 主力合约成交量和持仓量均上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中国人民银行等四部委召开会议，强调完善科技金融工作机制；央行货币政策委员会会议提出发挥政策集成效应，保持流动性充裕，关注长期收益率变化。
- 基本面：国内经济景气回升，3月PMI重返扩张区间，工业企业利润增长，货物贸易进出口增长；海外美国3月ISM制造业PMI创近期新高，就业市场强劲，特朗普宣称对伊朗战事取得进展，伊朗强硬回应。
- 汇率：人民币对美元中间价调升212基点至6.8929。
- 资金面：央行公开市场净回笼1702亿元，DR007回落至1.34%附近。
图表分析
- 价差变化：10年期与5年期、1年期收益率差走阔；2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差走阔；10年期、5年期、2年期合约跨期价差分别走阔、大幅震荡、走阔。
- 主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20净空单增加。
- 利率变化：Shibor利率下行，DR007回落；中美10年期、30年期国债收益率差收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场净回笼1702亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行9106.15亿元，到期3262.78亿元，净融资5843.38亿元。
- 市场情绪：人民币兑美元中间价调升，离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率下行，VIX指数大幅回落；A股风险溢价率小幅上行。
行情展望与策略
- 国内经济景气回升，但“外需强于内需”的结构性特征未扭转，终端需求修复偏慢对中下游企业利润率形成压力。
- 海外中东地缘冲突升级，美国总统威胁对伊朗采取严厉行动，市场风险偏好承压，油价走高或压缩货币政策空间。
- 当前流动性充裕，资金价格维持低位，但长端利率仍面临通胀预期升温与基本面修复的双重压力。
