股指期货数据观察：盈利接力延续，地缘风险反复

盈利接力延续，地缘风险反复 2026年4月26日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •当前市场正运行在"利润驱动"核心逻辑之中。1—2月全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较2025年全年加快14.6个百分点，其中制造业利润增长18.9%，高技术制造业利润更是大幅增长58.7%，新质生产力对整体利润的拉动作用十分显著，为股指市场提供了坚实支撑。宏观景气层面同样给出积极信号：一季度GDP同比增长5.0%超预期，固定资产投资由负转正至增长1.7%，货物进出口总额同比增长15.0%创近五年新高。3月制造业PMI录得50.4%，时隔两个月重返荣枯线上方，非制造业同步回升，高技术制造业PMI达52.1%连续14个月高于临界点。同时3月PPI同比上涨0.5%，结束了长达41个月的同比下降态势，当前经济正处在盈利接力的正向循环之中。 •外部环境方面，中东局势虽在短期有所缓和，但深层压力并未消退。霍尔木兹海峡通行受阻。地缘冲突的外溢效应对全球流动性环境的制约也在显化，美国3月非农就业超预期叠加通胀反复，叠加油价上行压力，市场对美联储年内降息的预期已大幅压缩至最多一次，全球风险资产的估值扩张空间相应收窄。 股指期货 •价格层面仍需关注传导问题。从进厂价格到出厂价格传导路径不畅，原材料购进价格指数和出厂价格指数二者剪刀差明显，工业企业利润在行业之间可能面临分化。在外部能源供应风险溢价持续高企的背景下，中下游利润空间压缩的挑战依旧存在。后续"反内卷"相关政策，以及通过财税机制从上游向产业链下游转移购买力等政策调节路径，仍有持续推进的确定性与必要性，构成未来市场政策预期保障。 2•从市场运行周期来看，当前股指正处于"利润驱动"这一阶段，盈利修复的强度主导市场中枢。本周市场逐渐消化了此前中东局势缓和的预期，目前两周停战时间到期，局势再次紧张预期升温，叠加A股正式进入财报密集披露窗口，业绩验证仍为当前市场主要交易逻辑之一，大盘价值风格在4月份仍存在机会窗口。注多沪深300、空中证1000的跨品种机会。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎