利润支撑对冲地缘扰动，市场中枢有望稳步抬升：股指期货数据观察

利润支撑对冲地缘扰动，市场中枢有望稳步抬升 2026年5月5日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •一季度宏观经济数据为权益市场提供了扎实的基本面支撑。2026年1—3月，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，较1—2月增速加快0.3个百分点，营业收入利润率录得5.11%，为近四年同期新高。A股一季报同步验证，四大指数季度归母净利润同比继续延续增长态势。4月制造业PMI录得50.3%，连续维持在荣枯线上方，综合PMI产出指数为50.1%，经济总体产出保持扩张，宏观经济的韧性有所增强。 •假期期间外部环境再度趋于严峻。5月4日，美国总统特朗普宣布启动代号"自由计划"的军事行动，试图以海军力量强行打通霍尔木兹海峡，伊朗随即向试图接近海峡的美军驱逐舰发射两枚导弹，打破了维持四周的停火协议，成为自2月底冲突爆发以来最为严重的局势升级。受此影响，布伦特原油期货当日暴涨5.8%至114.44美元/桶，WTI原油涨4.4%至106.42美元/桶。海峡封锁已实质持续近两个月，约1600艘商船滞留，全球能源供应链持续承压。 股指期货 •与此同时，美联储货币政策路径进一步受限。4月29日议息会议以8:4的分歧投票决定将联邦基金利率维持在3.50%—3.75%不变，连续第三次按兵不动。美国一季度核心PCE物价环比由2.7%跳升至4.3%，市场对年内降息的预期已骤降至仅15%—17%。能源成本上升叠加通胀黏性增强，全球风险资产的估值扩张空间显著收窄。 •从市场运行周期来看，当前股指正处于"利润驱动"这一阶段，盈利修复的强度主导市场中枢。但外部环境不确定性或将给股指市场上方带来一定压力，未来股指市场大概率仍将呈现震荡上行格局。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎