地缘扰动加剧，成本端支撑抬升

市场要闻与重要数据

丙烯方面：主力合约收盘价6118元/吨（-107），华东现货价6430元/吨（+0），山东现货价6445元/吨（+0），华东基差312元/吨（+107），山东基差327元/吨（+107）。开工率72.89%（+1.24%），CFR-日本石脑油CFR231美元/吨（+18），CFR-1.2丙烷CFR85美元/吨（+6），进口利润-383元/吨（+5），厂内库存43330吨（+2860）。 下游方面：PP粉开工率26%（-5.74%），生产利润-245元/吨（+0）；环氧丙烷开工率71%（+1%），生产利润-352元/吨（+20）；正丁醇开工率86%（+1%），生产利润242元/吨（+0）；辛醇开工率95%（+4%），生产利润-12元/吨（+0）；丙烯酸开工率84%（+2%），生产利润235元/吨（+0）；丙烯腈开工率72%（+3%），生产利润-1252元/吨（+0）；酚酮开工率89%（+3%），生产利润-716元/吨（+0）。

市场分析

供应端：万华蓬莱PDH装置重启提负，巨正源二期、金能二期、中景等PDH装置计划延续检修至2月底，节中山东部分PDH装置短停，丙烯供应存小幅增量预期，但需关注PDH利润压力下主要装置实际回归预期。 需求端：节中下游部分终端放假；丙烯价格高位下游成本承压显著，利润压缩后需求跟进或承压。PP端，丙烯-PP粉价差收窄，外采型PP粉工厂高价采买意愿偏低，部分装置降负荷或停工，粉料采购支撑回落；PO端利润压缩，丁辛醇利润尚可，节后补库意愿或较强，丁辛醇开工预期回升对丙烯支撑仍存。 成本端：地缘局势升温国际油价上涨，原料外盘丙烷亦跟涨，短期丙烯成本端支撑抬升明显，关注节后主要下游补库节奏，后期主要驱动仍在于成本端原油、丙烷走势、主要PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的开工跟进情况。

策略

单边：谨慎逢低做多套保。跨期：无。跨品种：无。

风险

原油价格波动；上游装置检修回归；丙烷价格示弱；下游需求走弱。

图表

（略）

核心观点与结论

丙烯市场短期供应存小幅增量预期，但主要PDH装置实际回归需关注。下游需求受成本压力影响或承压，PP端粉料采购支撑回落，PO端丁辛醇补库意愿较强。成本端国际油价及丙烷上涨，短期丙烯成本支撑抬升。后期市场主要驱动因素包括原油、丙烷走势、PDH装置检修动态及下游需求跟进情况。建议谨慎逢低做多套保。