聚烯烃周报：地缘扰动逐步消化，成本端支撑松动

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价为6695元/吨（-90），PP主力合约收盘价为6496元/吨（-96）；LL华北现货为6660元/吨（-90），LL华东现货为6850元/吨（-30），PP华东现货为6440元/吨（+0）；LL华北基差为-35元/吨（+0），LL华东基差为155元/吨（+60），PP华东基差为-56元/吨（+96）。
• 上游供应：PE开工率为81.6%（-2.1%），PP开工率为75.6%（+0.1%）。
• 生产利润：PE油制生产利润为289.9元/吨（-52.7），PP油制生产利润为-360.1元/吨（-52.7），PDH制PP生产利润为-643.0元/吨（+4.9）。
• 进出口：LL进口利润为263.8元/吨（+3.9），PP进口利润为-260.2元/吨（-18.0），PP出口利润为-60.5美元/吨（-3.1）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率为36.9%（-1.0%），PE下游包装膜开工率为48.2%（-0.8%），PP下游塑编开工率为42.6%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.6%（+0.3%）。

市场分析

• PE方面：国际油价高位回落，宏观情绪降温后交易PE弱基本面预期，盘面涨势放缓；供应端存量装置短期检修有限，标品线性开工上升，PE供应预计稳步回升；需求端PE下游延续淡季特征，开工下滑，高价补库力度转弱；库存端两油石化库存去化明显，库存向中游转移，但高供应下PE去库压力仍存。
• PP方面：地缘扰动加强提振市场情绪，供应端缩量预期与成本端支撑带动PP价格上涨；后期伴随宏观情绪消化和需求淡季疲软，盘面高位回调；供应端PDH仍处深度亏损，部分装置存检修预期；需求端下游补库后高价抵触情绪抬升，新增订单跟进有限；库存端上中游库存去化，但整体库存水平仍偏高。

策略

• 单边：LLDPE中性，PP谨慎逢低做多套保。
• 跨期：无跨品种。
• 跨品种：L05-PP05价差逢高做缩。

风险

• 宏观经济政策变动，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产进程。