固收周报：转债建议立足均衡，关注催化

转债建议立足均衡，关注催化 2026年07月12日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼海外方面，市场主线从前期“AI风险偏好修复”切换至“地缘冲击—油价—通胀—利率”的再定价，但科技成长仍对美股形成支撑。市场并未简单进入避险模式，而是同时交易两条线索：一是霍尔木兹海峡、伊朗石油销售豁免等事件抬升能源风险溢价，二是AI资本开支、存储涨价和算力产业链景气继续支撑科技股风险偏好。中期来看，若油价上行更多体现短期供给冲击而非需求扩张，资产定价或仍将在“滞胀担忧”与“衰退降息”之间摇摆，配置上仍建议保留黄金、美债等对冲仓位，同时关注AI算力、存储和能源安全链条中具备业绩兑现能力的核心资产。 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20260706-20260710）》2026-07-11 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20260706-20260710）》2026-07-11 ◼国内方面，A股全周呈现明显波动放大和高弹性板块快速轮动特征，指数层面由周中修复转向周五回落。以上周五收盘至本周五收盘计算，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌约1.17%、3.53%、4.41%，创业板相对承压更明显；结构上，半导体、AI、商业航天、储能、算力等方向反复活跃，但高位成长内部波动加剧，资金对政策催化和产业事件的反应更快、持续性更弱。政策层面，国常会强调加强前沿科技攻关、加快新一代通信网和算力网建设；“十五五”碳达峰行动方案提出到2030年新型储能装机容量力争达3亿千瓦，并推动新建算力设施主要使用非化石能源电力，国内主题叙事仍围绕“科技自主+能源转型+算力基础设施”展开。 ◼转债方面，市场跟随权益震荡走弱，中证转债指数从7月3日的506.91点回落至7月10日的500.55点，周度下跌约1.26%；周内成交额维持在约700亿—830亿元区间，反映资金并未显著退潮，但风险偏好已从单纯追逐高弹性转向更重视正股波动、条款安全和估值约束。国内债市整体保持窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率在1.73%附近拉锯，资金面均衡偏松，对转债估值形成一定底部支撑，但权益端波动放大使得高价、高波动品种仍面临溢价率压缩压力。 ◼策略层面，建议组合从单纯进攻转向“控制回撤+保留弹性”：仓位上不宜追高高价小盘弹性券，交易端关注政策催化后的兑现节奏，配置端优先选择正股业绩确定性较高、价格和溢价率相对均衡、强赎风险可控的平衡型标的。主题方向上，建议围绕三条主线筛选：一是算力网、AI基础设施、存储和国产半导体；二是新型储能、非化石能源电力和电力设备；三是商业航天、可回收火箭和国家安全相关方向。 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：上银转债、大参转债、齐翔转2、盛虹转债、南航转债、华海转债、银信转债、佳力转债、宏川转债、万孚转债。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场整体下跌.....................................................................................................................41.2.转债市场整体下跌.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................102.后市观点及投资策略........................................................................................................................123.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比.............................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）..................................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）..........................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）..................................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）.................................................................................5图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................6图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）..........................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）......................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）..................................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）........................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）............................................................................8图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）............................................................................8图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）............................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）............................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）.....................................................9图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）..........................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况....................................................................................................12表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至7月10日）..............14 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（7月6日-7月10日）权益市场整体下跌；上证综指累计下跌1.17%，收报3996.16点；深证成指累计下跌3.53%，收报15046.67点；创业板指累计下跌4.41%，收报3842.73点；沪深300累计下跌1.27%，收报4780.79点。转债市场方面，转债市场整体下跌，跌幅达1.26%，收报500.55点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场整体下跌 本周（7月6日-7月10日）权益市场整体下跌：两市日均成交额较上周缩量约5081.45亿元至29117.32亿元，周度环比回落14.86%。 具体来看，周一（07月06日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.06%、-1.16%、-1.77%；盘面上，煤炭、银行等板块拉升，猪肉概念、创新药、培育钻石概念等板块活跃；有色、汽车、化工、环保、电力等板块走低，玻璃基板、PET铜箔等概念跌幅居前。周二（07月07日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-1.26%、-1.24%、-0.94%；盘面上，游戏、半导体等少数板块上涨；贵金属、生物制品、化学制药、通信服务等板块跌幅居前。周三（07月08日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.49%、-1.87%、-1.70%；盘面上，油气开采与服务、旅游及酒店、IT服务、软件开发等板块涨幅居前；能源金属、非金属材料、电池、金属新材料等板块跌幅居前。周四（07月09日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.65%、3.07%、4.49%；盘面上，半导体产业链集体爆发，科创50指数大涨8.41%，先进封装、半导体材料、算力硬件等板块表现活跃；油气概念盘中活跃；下跌方面，部分传统板块表现较弱。周五（07月10日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-1.00%、-2.29%、-4.37%；盘面上，商业航天概念午后发力，板块全线飘红，生物医药、创新药等板块亦表现活跃；AI硬件板块 高位回调，存储芯片等热门科技题材跌幅扩大，华虹宏力、兆易创新等跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（07月06日-07月10日）31个申万一级行业中6个行业收涨，其中2个行业涨幅超2%；计算机、传媒、银行、煤炭、农林牧渔涨幅居前，分别上涨2.74%、2.01%、1.89%、