华创医药 创新药和产业链投资观点更新

00:00:00 大家好，欢迎参加华创医药创新药和产业链投资观点更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息，内幕信息，未公开重大信息，商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:53 未经华创证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 00:01:24 好的啊，各位投资者大家晚上好啊，我是华创医药刘浩啊。呃，那么今天晚上呢啊由我和宏宇啊给各位呃领导汇报一下，就是创新药以及产业链的这个最近的观点的更新啊。呃，那我们最近呢也是这个经历了一波啊，这个医药板块的一个短期的一个反弹啊。那么在这周呢，这个市场是又又开始调整了，那大家也都知道现在的这个市场的环境呢确实也是比较的极致啊，呃虹吸效虹吸效应也非常的强呃。 00:01:56 那么最近这段时间呢，我们啊这个医药的研究员我们也经常转发啊，是海外的这个呃XBI也好呀NBI也好呀，这些指数呢，这个基本上就是过几天就会创一个历史新高啊。我们其实看到就是说，呃虽然整个这个AI是一个全球这个大级别的一个叙事啊啊，但是呢在呃这个其他的一些主流市场呢，可能并没有就是说这个呃，完全就是导致了其他板块儿这个没有投资机会啊甚至说。呃这个其他板块儿的这个呃一些优质的公司，其实仍然都是在创历史新高啊。我们其实也观察了，不仅是呃医药啊，其实很多呃消费也好啊，很多其他的 这个呃行业呢其实表现都不错啊。 00:02:38 当然了，呃这个如果是以美股来看的话呢，这个创新药是以是在这个呃主要的行业指数里边啊，表现是仅次于这个呃AI的啊。甚至说如果是以这个细分的这些行业的指数来看呢，这个xbi呢是呃迄今为止啊，就截止到呃昨天晚上啊，仍然是美股这个指数里边表现最好的啊，呃对这个就是行业指数里面表现是第一名的啊。 00:03:04 所以其实呃我们看到海外市场的这种呃这个呃行为啊，我们其实对国内市场呢也是这个呃既是羡慕羡慕海外，又觉得国内呢啊应该会有一个啊表现的一个时候的啊。 00:03:18 那我们这个呃大家也经常说啊，我们国内的这个呃产业的基本面啊景气度非常。非常的高啊，那么呃国内药品的销售啊，虽然在国内整体这个药价比较低的情况之下啊，但是得益于这个渗透率的提升和进口替代啊，我们观察到就是说一一季报啊，这个上市公司的创新药板块的销售仍然是保持在30%这个啊，增速啊。那么呃，我们630这个出海的这块儿啊， 00:03:46 数据也出来了啊，上半年啊，出海BD总金额啊达到了去年全年的一个水平啊，这增速接近50%啊，这个增速甚至说比25年的增速还要快啊，在一个大基数的这个基础之上啊。呃那么呃，包括今年我们看到越来越多的一些数据的读出啊，尤其是像这个科伦博泰美国的呃第一个三期临床试验的成功啊。这些其实都预示了，接下来这个这个这些产品很快就会进入到这个商业化放量啊，然后去呃拿到销售分成的这么一个一个阶段啊，所以整个行业的一个基本面是非常的好的啊， 00:04:21 但是坦率地说呢，这个呃板块儿的一个走势啊，股价的表。表现呢其其实完全是一个背离的一个状态啊，呃我觉得呃创新药板块儿啊，在现在啊，尤其是在基本面比较好的情况之下啊，甚至说它调整的幅度啊，比一些可能呃暂时啊，这个景气度还不高的一些一些板块表现得还要糟糕啊，所以我觉得。 00:04:43 这种时候呢，呃我们也是想着说出来啊，一方面呢给呃各位领导就是坚定的这个呃做好这个心理按摩啊，我们相信就是一定会在啊未来的某一天啊，板块会给大家一个非常丰厚的一个回报啊。 00:04:57 那么另一方面呢，我们也是觉得这个时点上可能已经就是出现了这个呃，资金行为的一些变化啊，包括上周的一个反弹啊，大家在讨论是不是某些板块儿的这个已经到头了。我们其实也不这么认为啊，但是我们觉得一旦出现这些讨论啊，那么啊市场的一些共识呢就会产生一些变化啊。那么会不会接下来这呃这段时间里，比如说未来6个月未来12个月啊，能不能呃这个呃AI板块也很好。那么创新药板块也不错呢啊， 00:05:28 我们我们是内心是觉得啊，这种概率是在提升的啊，认为因为我们相信就是呃市场的共识一旦有所变化，那么这个趋势啊它就。他就会露头啊，我们觉得这个变化是在未来这这几个月是有可能去继续发生的啊，哪怕资金再平衡只过来5%，甚至说10%啊。 00:05:46 那那我觉得对我们这些板块儿的这个弹性都是巨大的啊， 00:05:50所以我们在这个时点上其实对创新药板块是比较乐观的啊， 00:05:54 这是我们这自上而下想给各位领导首先汇报的啊，那呃那么呃我这块儿的这个推荐的标的啊，我们也都发了一堆啊。那么像包括我们头部这些公司啊，这个大的比如说恒瑞也好啊，然后头部这些biotech信达呀百利天恒呀科伦博泰等等等等这些公司，我觉得啊都是有非常强的共识的，我们相信板块一旦啊好转的时候，这些公司都会有所表现啊。 00:06:18 那么呃我们在这里呢，核心给大家啊推荐几个我们觉得今年阿尔法比较明显的公司啊。 00:06:25 首先第一个是这个贝达药业啊，那么作为一个老牌儿的这个创新药企啊，这个前几年呢啊它他在这个研发上面啊这个啊进展是比较少的啊，所以整体股价表现也不是很好。啊那么 呃从这个去年到今年呢，这家公司的话呢啊它的这个全方位的改善我们觉得已经非常的明显了。 00:06:45 首先就是贝达的这个呃报表啊，从25年的年报到26年的这个一季报啊，整体是一个呃这个收入利润经营性现金流啊同步改善的一个状态啊。那么一季报也是利润同比增速翻倍，我们相信这个趋势应该会延续全年啊，然后未来几年都是一个收入和利润啊同步增长，然后利润增速会快于收入的一个一个过程。我们觉得今年啊，贝达的利润应该会有可能达到7个亿左右啊这个水平啊，那么呃收入端呢会到这个40多亿啊，单季度都是过10亿的一个状态。 00:07:17 那么贝达这家公司现在是有9款产品在售啊，第10款产品呢5月份已经爆产啊，然后呢，这个呃下个月如果说海外的眼科啊这个三期成功的话，公司的第11款产品就已经浮出水面了。那么这些产品我觉得足够支撑这家公司在国内的销售做到百亿啊，也就是说国内这家公司会做到20亿以上的一个净利润啊。 00:07:37 啊，那么呃接下来就是它的几个研发的看点，我们觉得都到了一个关键时刻。 00:07:43 那首先就是海外的这个眼科的三期啊，ipoint这个负责的那么给的指引是8月份儿的三期啊。 00:07:50 我们看到一些外资行呢，给这个呃，眼科的这个1901这块产品，给出了这个35亿到40亿美元的一个销售峰值啊。那么大家都知道，眼科是一个放量速度特别快的一个一个好一个一个这个方向啊， 00:08:04 就像罗氏的法瑞西单抗，他他这个呃两三年就做到了小小几十亿美元的一个销售啊。呃，那么呃，I point这个数据啊，下个月读出啊，我们相信呃大概率是一个呃比较好的一个结果啊。呃然后的话呢，呃贝达会有一个双位数的一个销售分成啊。那么未来的话，呃销售分成有可能达到4亿美元这个水平啊，啊是一个这个利润体量，有可能会啊，因此就是说 从国内可能展望是一个二三十亿的一个利润水平，可能整体会做到一个50~60亿人民币的一个利润的水平啊。所以这是一个比较大的弹性啊。在这个时点上面啊。 00:08:42 那么当然了，呃贝达接下来一个另外一个更重要的看点呢，是这个Paris的呃小分分子胶的这个呃数据读出啊，以及未来有可能出海的这么一个潜力啊，那么众所周知，现在呃这个全球范围内肿瘤领域最热门的就是pars啊。那么ADC和双抗其实都有点是上一波的这个感觉了。 00:09:02 那么Paris的话呢，龙头就是呃revolution啊，呃，然后进度比较快的就是啊美股的eraska，中国像静方呀贝达这几家公司。公司进度就进度比较快。 00:09:13 那么贝达这个分子呢，我们比较仔细地看过它临床前的数据。以及目前啊，公司这个初步的爬坡的速度也是非常的迅速啊呃，我们预测就是根据这这这个这个分子的这个PK的一些一些profile，我们觉得呃它有可能会是一个比a raka更好的一个分子啊。那么今年我们觉得它会呃完全的剂量爬坡啊，这个明年有可能会就会启动一个注册研究了啊，所以这款产品啊，国内的市场也比较大，那么海外的空间更大啊，所以也是值得大家去重点关注一下啊。 00:09:44 所以我们我们在这个时点上特别看好贝达这家公司啊，我们觉得它有可能会呃重新成为这个啊，国内这个biotech里边这个一家领军的公司啊，呃这个体量会变得比较的大啊，所以建议大家可以重点关注一下。我们觉得今年弹性非常的好啊，不考虑这个呃不用考虑一些所谓就是市场风格啊，我觉得这家公司今年阿尔法是非常好的啊，那么另外像这个。 00:10:08 最近啊这个呃进展比较多的啊，我们觉得呃是之前啊没有这么强共识的一些公司啊，比如说啊众生药业啊，麦氏的呃新药1601非常好的一个2B7的数据啊，这个同类best in classfirst in class的一个定位啊，海外也可以对标magical。那么Magicgal现在市值已经130亿美元了啊，众成这款产品肯定是比那款产品要好很多的啊， 00:10:32 像这个最近这个好消息非常多的中国生物制药啊，也是老牌儿的一个仿制药企，然后现在转型有声有色啊。这个创新药已经商业化产品超过10个了啊，然后还在不断的这个自研加啊合作销售，然后出海已经是呃完成了，跟赛诺菲那么最近的阿斯利康啊都是非常不错的一些品种。我觉得这家公司正在走在一个转型已经成功的一个路上，而且它现在的市值啊在港股还非常的小啊，而它的销售体量其实很大啊。我们觉得这都是最近我们觉得阿尔法比较充沛的一些公司啊，也是建议大家可以啊重点关注一下啊当然我们这个也。 00:11:09 看好非常的多啊，我们这个呃平时给大家群发的一些段子里边也都有啊，我就不再赘述啊，反正这个时点上我们是比较乐观的啊。然后呃这个呃创新药这块儿呢，反正有任何问题也是欢迎大家随时和我们交流啊，包括这些公司的一些细节啊。呃，然后我们请啊宏宇啊给大家汇报一下呃产业链的这个一些情况啊，宏宇。好的，呃，谢谢浩哥。嗯，那整体的。 00:11:41 啊，嗯。呃，上面医药整个制造板块儿的行情还是非常的呃有信心，并且觉得这一波行情是可以是一个未来3~5年的一个呃，大的一个趋势啊。那从这个目前呃整个核心公司的一些呃二季度的业绩的前瞻层面，呃因为像这些产业链上面的公司其实他们呃这个呃随着业绩的释放，我们也看到其实过去的不少的季度其实都在持续的去超预期。呃， 00:12:08 那目前看下来的话，就是二季度整个板块儿，尤其是以龙头公司为代表，依然还是呈现了一个非常不错的收入，尤其是在收入端的一个增长。那像二季度可能也会因为汇率的原因，呃对利润端会造成一定的扰动，但是这个整个的经营端，尤其是收入，呃是更加能够去体现这个板块儿的呃景气度的一个表现。 00:12:31 呃，那从这个呃这个业绩的角度，我们认为其实整个医药制造板块儿的这个核心，呃就是去凭借这个中国企业的极致成本的优势。跟高效的一个呃这个交付的一个能力，去赚这个全球产业链上最高质量层次的钱，并且这一个趋势以及格局的演变啊依然是在这个加速的啊。 00:12:55 那未来的这个3~5年，我们觉得行业的需求景气度啊，以及这个整体的一个盈利能力啊，都具备着非常充分的基本面的支撑和业绩的这个兑现度。 00:13:07那从这个呃中期维度来看的话，我们认