东方财富证券 东财北交所 北交所科技行业深度挖掘系列第1期 服务器滑轨行业交流

00:00:33 状态下面开始播报声明，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成具体的判断或投资建议。未经东方财富证券书面授权，严禁录音、转发及相关解读，不得传播音频，视频、图片、文字等内容。涉嫌违反上述情形的，东方财富证券将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:04 好的，那我开可以了。哎哎，好的好的，行，那我先简单地去跟大家介绍一下，然后我们就开始我们的提问。啊，因为我是按照你们这边提纲15个问题的顺序来回答的嘛，因为问题比较多，所以的话呢，我就尽量按你的顺序来好吧，每个问题都会回答诶。好的好的，行行啊，我先介绍一下吧，啊，各位领导和投资者朋友们，大家晚上好啊，我是那个东方财富北交所分析师陈阳。那最近呢，我们北交所板块是推出了这个科技行业的深度研究系列的一个电话会，然后会深入地探讨我们北交所相关的科技行业的一个具体情况。 00:01:44 那这一期呢，就是第一期，我们邀请到了服务器滑轨的专家，就是来为我们呃详细的介绍一下，就是讲解一下我们的服务器滑轨行业的最新情况。那接下来呢，是也呃有请我们的专家老师来给我们去介绍一下，整个服务器滑轨的一个具体的一些情况。好的好的，现在由我来这边给大家分享，我尽量控制在一个小时。呃，一共有15个问题啊， 00:02:12 就第一个问题的话，大家就是说要简单地介绍一下滑轨的分类嘛，包括市场的空间和未来的一些增速情况。那么滑轨呢，服务器的滑轨呢，它的产品分类呢，主要是那个。是机柜与服务器间的一个核心承载的一个导向组件。那么它主要的这个分类的纬度呢有这么几个方面， 00:02:32 一个是按结构的形态，那么它有固定的，还有可调式的，还有就是三节伸缩式的，就类似这种这种滚珠型的这种为主。那么其中双球保持滚珠的这种滑轨呢，2025年的出货量呢大概是在百分之六十几，也是现在目前高端市场的主流方案。 00:02:51 那么第二种呢是这种按这种承重量的等级来来分的，比如说有轻型的就是小于25kg的，中型的可能是25~50kg的，然后重型是50~150，还有就是超重型的就是要大于150kg级的这种啊。那么还有最上面的是这种超重型的这种跟随的这种AI服务器的这种。整整机这种类型的这种是最重的这种方式的这种的这种啊类型啊，还有呢就是按照它的这个安装的这个方式安装方式呢，它有这种免工具快拆型的也有这种螺纹安装型的，包括还有这种免工具型的，在这种云的数据中心里面占比会比较高。 00:03:28 然后还有就是按照这个场景适配的有通用服务器的滑轨，还有AI服务器的重型滑轨，包括液冷专用的这种托盘或者是这种方管式的这种滑轨，那么它的这个市场的这个空间与增速呢就是。 00:03:43 按照全球市场来说的话呢，那2024年咱们这个全球服务器滑轨呢，导轨的这个套件市场规模大概是在10多亿美元，这样的一个市场空间，可能到2030年可能会到30亿。左右这样的一个一个规模，那么那么它的这个全球的这个空间与增速呢，就是呃要不它的中国市场呢，就是说比如说2025年的话，国内滑轨的这个市场规模大概是在。30亿左右人民币左右不到，那么要比同期的话呢，同比要增长百分之十几的。那么如果你按照导轨套件与集成服务规模的话呢，那就要有四十五十亿左右这样的一个规模了。那么它的增速呢也是高于全球的。 00:04:25 那么核心的驱动力呢，是国内的智算中心建设与这种国产化的一个替代，那么它的这个细分增速呢，就是比如说传统的这种滑轨的话呢啊增速约在5%~7%。那么AI这一块重载的滑轨增速可能相对来说比较高一些，可能在个30%，那么液冷专用的导轨滑轨增速在40%，那么也是它是这个行业核心的一个增长引擎，主要是在这方面。 00:04:50 那么第二个大类的问题，因为你们提纲都有啊， 00:04:54 我可能有一些问题就不展，就是说就题目我就不展开说了， 00:04:58 我就直接回答你的这个第二大的一个问题。比如说这个传统的和这个AI服务器滑轨，它的核心差异，包括这个成本与用量的一个对比的一个变化是怎样的，那比如说它的这个核。 00:05:11 核心区别的一个对比，比如说像这个传统的我我指的是两种服务器啊，一种是传统的这种通用服务器的滑轨，还有另外一种呢是这种AI服务器的这种滑轨啊。 00:05:21 这种滑轨那么它首先纬度呢第一个呢是它的一个设计要求，那么传统的话呢就是要满足基础的这种抽拉静态承重，包括定位公差，呃，大于等于呃，就正负是0.3mm的，那么这种。但是AI的话呢，它就是要这种高动态承重，包括要长寿命，包括还有要有这种阻尼的一些缓冲，包括多及锁止，它的这个公差可能是要更小，可能要只有0.15mm左右这样的一个一个范围。那么它适用于这种适配这种盲插连接器，包括增加抗扭，包括还有一些抗震的一些设计的要求， 00:05:57 那么传统服务器在这个材料工艺上面呢，它是由这个普通的这种冷轧钢，包括表表面磷化加上一些喷塑。 00:06:07 的一些包括还有一些延误测试啊，比如说有48~96小时之间的一个测试，包括还有普通碳钢的一个滚珠。那么AI服务器的话，它主要是高强度的冷轧钢，然后呢还有一部分的不锈钢，还有一些是铌磷合金，包括那个镀。和那个环保钝化包括液盐雾测试， 00:06:28 要大于等于200小时的高度精度的一个轴承式的这种钢滚珠，然后要双保持架构的这样的一个这样的一个一个结构，然后它的这个良率水平也是不一样的，那传统服务器的话，它 这个冲压。那个装配良率只要98%就行了，工艺比较成熟。那么AI的话呢，它就需要公差就相对来说比较严格了，那它有冲压精度包括装备装配同步性的一个要求，那么初期良率可能就要在95%左右，那么你爬坡后可要要达到97%。 00:06:59 还有一个就是它有一个认证的门槛，因为传统服务器的话呢，它有经过了ul或者C、e,包括IIEC等一些通用的一些。安规的认证，那么它有周期呢也是1~3个月。那么AI的话呢它要需要通过头部的一些客户的一些专项的认证，比如说像英伟达的RVL就是record vlist,包括还有一些ODM厂商的那个AV l的一个名录，然后呢他要这个液冷兼容性测试，包括震动加上热敷。符合应力的一个测试，它的认证周期可能更长，需要啊1~2年这样的一个时间。 00:07:38 那么它AI滑轨研发的这个成本呢也更高的原因是什么？因为它一个材料升级高度的这个高强度的，它一个钢材包括它这个高端表面处理的工艺啊，直接推高了这个物料成本，可能要高个百分之二三十。 00:07:53 然后呢，它的工艺也相对来说比较复杂，因为它有多轨同步。精度包括阻尼机构、快拆直锁等结构的精密部件的这个增加了很多工序嘛，包括在这个呃加工的这个成本上面也也有40%左右的这种增加。包括还有就是认证的验证，它这个长周期可靠性的测试，包括客户现场的审厂，包括这种多轮的这个样品迭代，还有就是它里面的研发与认证的这个成本呢，也是传统产品的3~5倍了， 00:08:23那么。 00:08:24 AI的那个呢，它定制化程度高，它不同的这个AI平台，比如说像英伟达的、谷歌的，包括一些云厂商自研的ask克的这些产品，它的结构差异性大，所以难以大规模的标准化降本。 00:08:36 那么还有就是用量与单机柜价值的量变，那么用量结构的性的变化，因为AI它整机的这 个机柜啊，除了这个计算节点以外，它有这个独立的交换机托盘，包括电源托盘，包括BBU，还有就是电容架金配置滑轨的。它单滑轨的话就是数量增加， 00:08:55 传统的话，咱们那个十十台2U的服务器的这个机柜啊，呃，约需20对的这个滑轨。但那个呢，GB200的NVL72的这个机柜呢，需要33对以上的这个滑轨，所以它的数量也提升了65%。那么单机柜的价值量的提升，那么传统的咱们这个滑轨的这个价值可能是两到3000元。那么你AI的这种风冷机柜的话可能就要到8000~12000了，那液冷的AI机柜的话，可能更贵，要1.5万或者到3万之间，那么它的整体提升也是。3~10倍的。 00:09:30 那么这个是第2前面两个大问题，第三个大问题呢，是讲的是这个液冷机柜的差异化要求与AI通用滑轨的需求差异嘛。那么液冷机柜对滑轨的它有一个新的一个要求啊，就是1首先它是有那个承重的一个升级，那么额外呢增加了那个冷板包括管路，还有就是冷却液的这个重量，那么单托盘的承重提升呢就。高达30%~50%，那么整个机柜啊可能要超过两吨的，那么需要超重载的这种级别的这种滑轨。 00:10:02 那么还有呢，它需要这种耐腐蚀与这种密封的这种兼容，它需要这个耐受冷却或者液或者接触有一些腐蚀的东西啊，还有不锈钢材质占比也从以前的12%提升到30%了。那么滑轨呢？它需要避让液冷管路，包括还要预留一些接口空间，然后部分集成管路固定位。 00:10:24 还有就是高精度的与抗震，那么它这个液冷的这个接头啊，盲插对定位的一个要求呢就要比普通的服务器要高很多的。然后它也要防止震动，包括导致一些漏液导致的一些事故嘛。那它有一些抗震的一些等级，比如说像从原来的G2提升到了G1级的，那么位移公差它也要缩小50%，就是要比以前要提高很多的， 00:10:48 还有它的就是这个一体化的这个设计。那么从独立的滑轨，像这个滑轨加托盘，然后再加上我们的这个冷板安装位一体化的这种组件的演变，那么托盘型的这种滑轨呢，它就成为了一个主流了。 00:11:02 还有就是电气安全方面，电气安全呢它是增加了这个绝缘的这个设计。主要是防止这种冷却液渗漏导致的一些短路的一些风险。 00:11:10 那么它这个AI服务器呢，对比这个通用服务器滑轨的需求差异在哪里呢？那是通用服务器的话，它主要是标准化的，然后呢以低成本为核心的，主要就是优先满足基础承重与插拔寿命，它的平均售价低，然后批量大，就是适合规模化生产。那么AI的这个人工智能服务器呢，它主要是以高可靠性，然后高承重。定制化为核心的，那么对于寿命的话，就比如说我插拔我可能需要个5万次以上对吧？包括还有就是负载稳定性，包括咱们这个这个环境的这个适应性会要求会更严苛一些。它的这个平均的这个售价呢也很高， 00:11:51 那么单型号的批量小于就是咱们通用型的这种产品，那么随着这个平台的。迭代呢也是比较快的， 00:11:59 啊是这个是第三个大的一个问题，那么。第四个大的问题呢就是呃，美国的这个就是主要的厂商，20202026年到2028年的这个服务器的一个出货的一个节奏嘛， 00:12:13 首先我讲一下那个。主流的英伟达的这个产品的这个出货节奏， 00:12:18 首先是G200，也是现在这种整机柜的这种2026年呢，它进入了这个生命周期的这个尾声了，因为后面还有GB300或者卢比一些新的型号出来。那上半年呢，它已经完成了剩余订单的交付了，那全一年机柜大概是在。万台以上吧，那么富士康的话呢，主要是承接了他们百分之八九十的一个产能的，那像GB300的话呢，现在其实就是咱们今年的这个主力的这个型号，那全年的这个机柜的出货量呢，大概是6~8万台。 00:12:49 那么Q2到Q4为交通高峰的这个高峰期，比如像美国的一些。呃，it公司像微软啊，谷歌啊，或者像亚马逊那个Facebook这种核心客户为主的教这种产品，然后现在不是从6月份开始有新的这种产品了嘛，就是个Rubin的这种，Rubin里面还分普通版，就是你们说的那个very Rubin very Rubin这个型号。那么2026年的6月起呢，有有小批量的这个市 场Q3到Q4向头部客户交付测试了，那么你全年出货是1~1.8万台左右吧，差不多是这样一个规模， 00:13:23 然后还有一个鲁宾的高配版本叫ultra。Autoltra的话，它2020年Q4的话已经少交付少量的这个样机了，要到到明年的下半年才会小批量的这个量产。然后要到28年的话才会就是说整体的一个放量，然后