东方财富证券 东财农业 养殖深度谈八：养殖产能加速去化一线现状

报告指出8月全国生猪产能加速去化，能繁母猪环比降2.94%，规模场去化超3%。行业深陷亏损，仔猪亏损超130元/头，淘汰母猪价跌至约3元/斤。不同主体亏损情况差异明显，散户现金成本190-200元/头，集团厂现金成本6-7.5元/斤。集团通过淘汰低效母猪提升单猪效率以维持年终出栏量稳定。中小猪场现金流断裂风险高，集团依靠多元化布局支撑。

报告预判今年四季度猪价或小幅反弹，明年上半年猪价低迷，下半年平均价或达14.5元/斤。仔猪价短期内可能继续下跌，难回2021年四季度低点。集团倾向于压栏至240公斤左右延长出栏时间观望价格，中小场维持正常节律出栏。动保产品以国产替代降本，疫情稳定。外部资金介入规模不大，冻品库存对四季度猪价有压制。

报告重点分析了生猪产能去化现状与趋势，不同养殖主体的成本与亏损情况，集团主动淘汰低效母猪的产能对冲逻辑，中小猪场面临的资金风险以及集团多元化布局的优势。同时评估了猪价短期与长期走势，出栏策略差异，以及动保产品国产替代、疫情稳定、外部资金介入和冻品库存等因素对行业的影响。

当前生猪市场呈现产能加速去化的态势，规模化主动出清与中小散被动出清并存。行业普遍亏损，仔猪和淘汰母猪价格持续下跌。散户亏损严重，现金流压力大；集团厂通过提升效率维持出栏，但单一化集团承压。市场预期短期内猪价难有起色，长期看需关注产能恢复与消费需求变化。

报告提示中小猪场面临现金流断裂风险，部分已抵押资产、欠薪。集团虽依靠多元化布局支撑，但单一化集团仍承压。外部资金介入规模有限，难以改变行业整体格局。冻品库存积压可能持续压制四季度猪价。此外，疫情稳定是行业恢复的基础，但不可忽视潜在的疫病风险对产能和价格的冲击。