东财农业 养殖深度谈系列五猪价转跌后续如何展望

近期猪价先反弹后回落，主要原因是：1）6月底至7月，川渝地区大体重压栏猪集中出栏，标猪供给减少；2）6月川渝地区小规模二次育肥对价格有提振；3）屠宰端提前补库；4）7-10月高温季节消费淡季。预计7月猪价偏弱，三季度供需逐渐收紧，价格上行但幅度有限，四季度消费旺季猪价或达盈亏平衡点，预计13元/公斤左右。2027年猪价将完全反映供给缺口，均价预计7-7.5元/公斤。

仔猪价格随生猪价格上涨，目前全国均价约270元/头，进入春节前补栏窗口期。散户基本亏损，资金链脆弱，多选择出栏仔猪和淘汰母猪，补栏意愿低；中小规模场维持现有产能，不新增；大型集团化公司维持产能，但进行种群结构优化，淘汰低效母猪。公司+农户模式补栏持续，但仔猪价格微利。

产能去化方面，散户（100-200头）基本清退，中小规模场（200-2000头）淘汰低效产能，保留优质种群，去化程度有限；大型集团化公司去化程度低，主要通过种群优化提升效率。四川地区散户占比大，去化主要发生在中小散户，环保因素也是重要去化动力。母猪存栏量方面，四川地区集团化公司占比约35%，500头以上占比约50%，散户占比约15%。

成本方面，大型集团化公司完全成本约6.5-7元/公斤，中小规模场约6.5-7.5元/公斤，散户与中小规模场成本相近，但疫情风险下成本差异可能扩大。非现金成本占比小，增重成本占70%-75%。饲料方面，大型集团化公司账期1-1.5个月，中小规模场和散户账期缩短至1周，饲料企业微利经营。

政策方面，四川地区禁止100kg以上生猪二次育肥，执行效果较好，100kg以上生猪交易量下降。政策调控力度加大，主要体现在：1）大型集团化公司种群更新加速；2）川渝地区母猪折价率高于平均水平，淘汰母猪销售困难；3）大型企业复产放缓，养殖用地审批收紧。融资方面，大型集团化公司授信稳定，中小规模场和散户授信收缩，贷款利率上升，散户贷款基本停滞。

未来产能去化节奏方面，短期以自繁自养为主，公司+农户模式仅存在于头部企业；长期来看，27年后头部企业可能重启自繁自养+代养模式，能繁母猪保有量将控制在3750万头以内。