东方财富证券 东财宏观利率每周看-第16期

00:00:00 市场的表现。就资金面而言，因为上周央行呵护资金面力度还是比较大的，跨月前呢，再通过博弈逆回购持续地呵护资金面，所以我们看到跨越前后的话。 00:00:19 第207其实是比较平稳的，01的话是有波动的态势，但整体而言，资金价格是延续了这种下行的格局。那么另外，央行也于本周一增量投放了3个月的买断式逆回购，可能表明3月以来公开市场各项操作回笼已达成了阶段性的目标，政策姿态可能边际转松。那么其次， 00:00:45 二级市场运行方面，因为基本面数据表现比较好，周内D201在波动上行，还有指盈情绪升温等影响，债市是呈现了宽幅震荡的态势。像周一因为隔夜欧盟落地，但是操作价格留有悬念，所以市场继续在博弈降息预期，债市收益率是陡峭化下行的。周二六月制造业PMI在扩张区间继续上行，季末止盈压力可能比较大，债市还是在波动上行的状态。周三月初央行大额净。国等7天逆回购基金D2001有上行态势，债市也在继续调整。周四央行加大投放力度，D2001有所回落，债市小幅反弹。 00:01:30 周五三十年特别国债发行，结果是比较一般，长端及超长端情绪承压比较重，曲线向着陡峭化演进。所以全周来看的话，10年期国债活跃券260010的收益率，较前一周是上行1.45个BP到1.7395。 00:01:48 利差方面，就期限利差而言，可能因为6月PMI表现比较好，长端现限收益率上行比较多，国债收益率曲线是趋于雄陡的，带动多数期限利差走阔，仅3年减1年，10年减7年等少数期限利差有所收窄。国开债期限利差也大多走阔，仅5年减3年的期限利差是有所收窄的。那么就品种利差而言，国开债与国债和地方债与国债的期限利差表现比较。分化国开与国债各期限涨跌互现，上周全线走阔的全单减国开债利差，在上一在最近一周则大 幅度涨而收窄。 00:02:29 那么就暂市重要关注点而言，一共有三个。第一个是周四要关要公布6月的通胀数据，关注PPI向CPI的传导情况。关注点二周五将公布6月金融数据，关注实体融资需求的修复进展。关注点三，周一的话是增量投放了3月3个月的买入式逆回购，关注本周的资金面运行情况。 00:02:54 那接下来我们看一下上一周的政策回顾情况。首先，中共中央政治局召开会议，研究部署防洪防汛抗旱工作。会议指出，今天主汛期，我国极端天气气候事件仍将偏多，旱涝并重，各地区各有关部门要树牢底线思维、极限思维，立足防大汛、抗大旱、防强台风，采取有力措施做好防汛抗旱抢险救灾等各项工作。 00:03:28 会议强调，要始终把人民生命安全放在首位，提高监测预报精度，及时果断组织人员转移避险，严防出现群死群伤。要确保大江大河大湖防洪安全，全面加强河湖行洪空间管控，高度重视旱涝急转风险，坚持防汛抗旱两手抓，加强水源统一管理。 00:03:55 调度要保障重大基础设施和在建工程的度汛安全，强化隐患排查，加强农业基础设施防护。其次，人社部等四部门延续实施失业保险稳岗扩岗政策举措。这一通知明确通过两延续一优化实施三项惠企利民政策举措。一是延续实施稳岗返还政策，对不裁员、少裁员的参保企业继续实施稳岗返还政策至2026年底，中小微企业，按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%返还，大型企业按照不超过30%返还。二是延续实施扩岗补助政策。延续实施一次性扩岗补助。 00:04:55 助政策至2026年底，对招用毕业年度及离校两年内未就业的高校毕业生、16~24岁登记失业青年和的企业和社会组织，按每吸纳一人不超过1500块的标准发放补助金。三是优化技能提升补贴政策，继续放宽技能提升补贴政策参参保年限，并拓宽受益范围至2026年底。最后，财政部、税务总局、工业和信息化部关于调整节能汽车、新能源汽车车船税优惠政策发出公告。 00:05:40 自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商务车，插电式混合动力汽车，燃料电池商用车免征车船税政策。纳税人新取得的以及本公告实施前已取得的上述类型车辆，应该按照《中华人民共和国车船税法》及其实施条例和其他相关规定，征收车船税。根据中华人民共和国车车船税法，纯电动乘用车、燃料电池乘用车不属于车船税的征收范围，不征收车船税。 00:06:19 那么最后我们来看一下上周的高频经济表现。上一周的高频经济的话， 00:06:27 我们首先来看一下地产板块销售商品房销售呈现一个季节性波动，各线城市二手房价格表现还是分化的，上周30大中城市的成交面积呈现。出先上后下的季节性走势，尽管周内一度冲高，但一二三线城市成交的顶短顶阶段性顶点均不及往年同期水平。十五城二手房成交节奏与新房基本同频，泉州呈现冲高回落态势，其峰值虽稍弱于2024年同期，但仍然高于去年水平，可能反映出存量房的交易呢具有相对的韧性。 00:07:07 价格端的话，全国二手房出售挂牌价指数环比跌幅边际走阔，而且各能级城市间分化比较明显，二线城市环比由涨转跌，四线城市则有涨呃。由跌转涨， 00:07:25 那么在贸易方面的话，上周国内港口货物吞吐量稳中有升，其中集装箱吞吐量环比继续攀升，绝对规模明显高于往年同期水平，或表明当前外贸出口端仍维持较高景气度。 00:07:43 运价方面，SCFI与ccfi综合指数均环比上行。从细分航线来看，根据上海航运交易所分析，多数主干航线运价同步走高，其中欧洲以及地中海航线运输需求平稳，供需基本面稳固支持的因素影响下，机期运价继续小幅上行。北美航线表现比较强势，加之油价大幅下跌，成本压力明显缓解，市场运价继续上行。 00:08:15 最后我们来看一下生产端，上周工业生产端呈现边际放缓态势，化工链条开工率明显回落 比较多。甲醇、纯碱等行业开工率均下行，其中PTA的降幅是比较显著的。 00:08:30 大宗商品价格方面，煤焦走势出现一定分化，焦煤受产地安检以及下游阶段性补库支撑，期货价格上涨，但焦炭的期货价格弱势回落，尽管焦企发起新一轮提价，但市场恐慌情绪升温，独立焦企全样本库存继续上行。 00:08:50 钢材方面，螺纹钢期现价格双双下行，主要受成本与需求双弱压制。一方面铁矿及焦炭价格支撑不足，另一方面国内多地进入梅雨及高温季节，强制水强降水制约了户外建筑施工，螺纹钢表观需求虽然微升，但仍处于季节性偏低区间。有色板块铜价在震荡回升，主要系周四晚间美国非农就业数据爆冷，新增就业远不及预期，且前值大幅下修直。带动美元跳水，市场加息预期有所缓解，配合美联储偏鸽表态，铜价在下半周迎来明显的反弹修复动力。 00:09:34 那以上就是上一周的宏观经济及利率的相关回顾，感谢您的收听，我们下一期再见。