沥青周度行情分析：高估值低库存，油价限制沥青价格

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年7月10日 沥青核心观点 ➢供应端：截至7月10日当周，沥青开工率周环比增加2.84个百分点至18.98%；沥青周产量环比增加2.56万吨至28.996万吨，国内沥青开工率及周产量环比小幅增加，处于低位。河北鑫海一套250万吨常减压装置于7月2日生产沥青，日产3000吨，350万吨常减压装置停产沥青，具体开工时间待定；宁波科元一套180万吨/年沥青装置计划于7月10日复产沥青，正常生产时日产3000吨左右，此批次预计生产十天左右；新疆克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置正常生产沥青，沥青日产量提量至3000吨，7月沥青计划排产9万吨，炼厂正常出货有所控量；山东胜星石化6月30日至7月10日沥青停产并转产渣油；中海四川5月28日至7月31日全厂检修。截至7月10日当周，沥青毛利环比-2元/吨至840元/吨，沥青生产成本环比-4元/吨至3504元/吨，国内稀释沥青港口库存16万吨，环比持平，原料端仍较为紧缺，估值上行至历史高位。 ➢需求端：截至7月10日当周，国内沥青出货量1.28万吨，环比下降9.28万吨；道路改性沥青开工率24.3%，环比下降1.2个百分点；防水卷材沥青开工率27.5%，环比下降1.5个百分点，均处于历史同期低位。华东、华南、华北、东北、西南降雨天气抑制需求释放，中下游采购谨慎。台风“巴威”将给我国东部地区带来大范围强风雨天气，施工需求继续受抑制。 ➢库存端：截至7月10日当周，沥青厂库环比去库0.1万吨，华北山东多数炼厂有合同支撑出货，个别炼厂停产消耗库存；社会库环比去库3.44万吨，华北、东北、华东及华中需求释放，华南及西南降雨影响需求，但炼厂资源暂未移库，社会库小幅下降。 2➢单边：美伊冲突不确定性较强，原油价格振荡，沥青估值高位，供需双弱，仍以去库为主，但受限于油价，沥青上方空间有限，以振荡思路对待；跨品种套利：暂且观望；期现及跨期套利：暂且观望；期权：暂且观望。 ➢河北鑫海一套250万吨常减压装置于7月2日生产沥青，日产3000吨，350万吨常减压装置停产沥青，具体开工时间待定。宁波科元一套180万吨/年沥青装置计划于7月10日复产沥青，正常生产时日产3000吨左右，此批次预计生产十天左右。新疆克拉玛依石化100万吨/年沥青产能装置正常生产沥青，沥青日产量提量至3000吨，7月沥青计划排产9万吨，炼厂正常出货有所控量，库存中高位。山东胜星石化6月30日至7月10日沥青停产并转产渣油。中海四川5月28日至7月31日全厂检修。 一、供应角度：沥青开工率周环比增加2.84个百分点至18.98% 一、供应角度：沥青周产量环比增加2.56万吨至28.996万吨 ➢5月，全国公路建设1793.07亿元，环比增加225.97亿元，同比下降13.5%。 ➢5月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量145台，环比下降14台，同比下降4台。 分地区来看： ➢山东：刚需平稳，岚桥石恢复出货，供需格局宽松，低价资源增多，各品牌间价差较大，部分炼厂释放7月底合同，价格在4100-4200元/吨，部分主力炼厂排队发货；➢华北：河北主力炼厂复产沥青，资源供应增加，部分地区阴雨天气，限制需求释放，炼厂出货一般，少量终端自提为主，部分中下游以山东低价资源进行补充，贸易商多降价刺激销售，中下游采购谨慎；➢华东：连雨天气，抑制终端需求，贸易商出货一般，宁波科元复产沥青，供应增加，社会库存消耗至低位；➢东北：降雨天气增加，抑制下游需求释放，现货成交受阻；➢西北：疆内重点项目需求尚可，支撑主力炼厂及贸易商出货，出货一般，厂库维持中位，多数地区暂未有计划复产，疆外新开项目启动偏少，前期项目续建为主，中下游采购积极性偏低，少量消耗前期库存，或者补充低价地炼资源；➢华南：降雨天气较多，需求清淡，部分中石油及中石化炼厂沥青稳定生产，竞拍出货，现货流通资源增加；➢西南：云贵部分地区降雨天气持续影响市场需求释放，周边资源流入套利空间不足，流入资源减少，川渝需求疲软，中下游采购观望，供应仍偏紧，重庆前沿库消耗少量库存，库存低位，终端施工项目少。 二、需求角度：沥青出货量、改性及防水需求均处于历史同期低位 ➢截至7月10日当周，国内沥青出货量1.28万吨，环比下降9.28万吨；道路改性沥青开工率24.3%，环比下降1.2个百分点；防水卷材沥青开工率27.5%，环比下降1.5个百分点。 二、需求角度：台风“巴威”将给我国东部地区带来大范围强风雨天气 ➢今年第9号台风“巴威”（强台风级）逐渐向浙闽沿海靠近，将于11日晚上在福建福清至浙江温岭一带沿海登陆，登陆后继续向西北方向移动，给我国东部地区带来强风雨天气。未来10天，西北太平洋或南海还将有1～2个台风生成。 ➢受台风“巴威”影响，台湾岛、江南东部和北部、江汉、江淮、黄淮、华北、东北地区、西北地区东部等地有暴雨或大暴雨，局地特大暴雨；台湾岛、江南中东部、江汉、江淮、黄淮等地还伴有4～6级风；台湾以东洋面、东海大部及钓鱼岛附近海域、台湾岛沿海、浙江沿海将有9～11级大风，阵风12～13级，“巴威”中心经过区域风力有12～14级、阵风15～16级。 ➢华北、东北地区、黄淮等地多阵雨或雷阵雨天气，雨量分布不均，有分散性大到暴雨，局地伴有雷暴大风或冰雹等强对流天气。10-11日及13-14日，受台风“巴威”远距离水汽输送或残涡影响，华北、东北地区中南部有2次强降雨过程。 ➢新疆、内蒙古西部、甘肃西部、四川盆地等地有5～9天高温天气，日最高气温为35～38℃、局部39～41℃；此外，10-12日，陕西关中、河北南部、河南也将有高温天气。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 三、库存角度：华北山东多数炼厂有合同支撑出货，个别炼厂停产消耗库存 三、库存角度：其余终端需求释放缓慢，限制炼厂出货 三、库存角度：华北、东北、华东及华中需求释放 三、库存角度：华南及西南降雨影响需求，但炼厂资源暂未移库，社会库小幅下降 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!