原油周度行情分析：油价短期反弹，需求疲软限制上行高度

核心观点

• 供给端：美国原油产量环比增加，OPEC+关于4月增产计划存在分歧，俄罗斯管道受损导致输送量减少，特朗普恢复对伊朗的施压力度政策。
• 需求端：外盘成品油裂解盘整，美国炼厂开工率走低，寒冷天气推高天然气价格，增加原油能源替代需求。
• 库存端：美国商业原油、库欣原油累库，汽油、馏分油去库，航空煤油库存高位累库，特朗普表示将填充战略石油储备。
• 宏观面：美联储会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发通胀担忧。

关键数据

• 美国原油产量：1349.7万桶/天，环比增加0.3万桶/天。
• 美国炼厂产能利用率：84.9%，环比下降0.1个百分点。
• 国内山东地炼常减压装置开工率：51.45%，环比下降0.35个百分点。
• 美国商业原油库存：43249.3万桶，环比增加463.3万桶。
• 库欣原油库存：2329.1万桶，环比增加147.2万桶。
• 美国汽油库存：24790.2万桶，环比下降15.1万桶。
• 美国馏分燃料油库存：11656.4万桶，环比下降205.1万桶。
• 美国航空煤油库存：4393.9万桶，环比增加67.9万桶。

研究结论

• 短期：因CPC管道输送量下滑，寒冷天气推高天然气价格，原油价格小幅反弹，但中期需求疲软限制油价上方空间，仍以振荡思路对待，关注地缘等不确定性。
• 跨期套利：内盘原油月差偏强，关注正套，注意仓单变动。
• 期权：暂且观望。