有色金属（铝）周度报告：需求转暖使得铝价或震荡上行，但成本下行限制其反弹高度

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 需求转暖使得铝价或震荡上行，但成本下行限制其反弹高度 2019年4月15日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周沪铝主力合约延续震荡，涨幅约45元/吨，收于13840元/吨。 2.现货方面：市场货源较充足，持货商出货积极，贸易商与中间商之间交投尚属活跃，下游厂家采购表现一般。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降0.5万吨，至163.6万吨。铝棒库存周环比下降0.36万吨，至10.84万吨。LME铝库存周环比下降2.26万吨，至108.2万吨。  后市展望及策略建议： 上周铝消费情况一般，铝锭库存降幅缩窄，环比下降0.5万吨至163.6万吨。佛山地区目前去库在进程中，但是相对缓慢，不如去年同期。下游需求有所回暖，各铝材开工率表现不一：据SMM调研显示，铝板带开工率同比环比均有回升；铝型材3月开工率同比去年持平偏差，工业型材仍然好于建筑型材；铝线缆开工率环比回暖，预计4月份将被进一步推高；原生合金方面因需求季节性恢复，开工率小幅回升。成本端呈现进一步下滑：目前山西铝土矿仍然紧缺，价格表现相对坚挺，近期氧化铝厂检修和减产主要集中在山西地区，但是也有市场传言检修时间仅持续十几天，供应端收紧体量有限，且内需和外需暂未大幅扩张，尚不足以扭转供需格局，氧化铝仍有进一步下跌空间，上周山西、河南氧化铝价格下跌约10元/吨，贵州下跌约15元/吨。海外方面，阿联酋铝业Taweelah氧化铝项目正式投产，完全达产年产能约200万吨，预计今年产量在80万吨左右，澳大利亚氧化铝FOB价格下跌约23美元/吨。综上，在消费有所回暖的背景下，预计铝价将呈现震荡上行，但成本下移或限制铝价反弹高度，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1. 【青海鑫恒铝业欲彻底退出电解铝行业】青海鑫恒铝业于3月28日正式举行人员分流现场招聘会，企业在通知中表示，公司决定于3月31日放假，终止且停发放假人员工资。鑫恒铝业电解铝总产能35万吨，因连年亏损，青海鑫恒铝业2018年11月全部停产，建成的20万吨产能中，2018年实际运行一直在10-15万吨之间，预计企业将出售产能指标。 2.【华兴铝业氧化铝散装日发运量达1500吨】3月29日至30日，华兴铝业散装日发运量连续两天达1550吨以上，顺利实现了3月6日中铝股份营销采购部召开的华兴-包铝氧化铝去包装化（含散装和循环袋）运输推进专题会议提出的日发运目标1500吨的目标。 3.【马来西亚铝矿盼重启 但运输等问题困扰重重】关丹铝土矿业者受询表示，根据新的关丹铝土矿标准作业程序（SOP）草案，运送矿泥的罗里需取道“特定路线”，以避免对民众带来负面影响，然而在现有地理环境限制及基本设施不完善的情况下，采用特定路线的措施将为业者带来许多难题。 4.【阿联酋铝业(EGA)旗下Al Taweelah氧化铝厂项目启动】阿联酋铝业 (Emirates Global Aluminium) 在其官网发表声明称，Al Taweelah氧化铝项目正式投产，项目斥资33亿美元，位于阿布扎比Khalifa工业园区，完全达产年产能约200万吨，届时可代替部分进口量，可完善EGA在阿联酋的氧化铝产业，目前其氧化铝用量全部来自进口。预计该项目今年产量在80万吨左右。 5.【铝锭库存降幅收窄 周比减少0.5万吨】4月11日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区29.0万吨，无锡地区58.6万吨，杭州地区12.3万吨，巩义地区14.5万吨，南海地区37.4万吨，天津5.8万吨，临沂2.7万吨，重庆3.3万吨，消费地铝锭库存合计163.6万吨，较上周四减少0.5万吨。 6.【中铝4月氟化铝采购价仅8800元/吨】据SMM了解，4月中铝氟化铝采购价仅8800元/吨，低于市场普遍报价的9500元/吨。但部分氟化学企业因订单缺少也有接受送货。 7.【电解铝集中减产和新增产能投放较慢 令国内供应端收紧 铝锭库存增量低于预期】SMM：2019年春节前后7周，国内现货铝锭库存累积48.5万吨，环比增加38.4%，库存增速为近10年较低水平。预计至2019年年末，国内电解铝库存有望回落至80万吨附近，整体库存对价格压力将进一步缓解。 8.【贸易壁垒和反倾销问题突出 2019年中国铝材出口增速受到抑制】SMM：2019年2月中国未锻轧铝及铝材出口迅速回落至34.3万吨，环比1月减少20.9万吨。SMM认为，除春节假期的季节性因素影响外，比值回升和贸易关税以及反倾销的影响集中释放是主要因素。全年看，中国铝材出口将受到壁垒、比值回升、反倾销制裁以及外需走弱四重冲击。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌31340013600138001400014200C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-04-122019-04-042019-03-282019-03-22表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-04-12 2019-04-04 变动 幅度 沪铝持仓量 684,812 695,748 -10,936 -1.57% 沪铝周日均成交量 692,261 685,262 6,999 1.02% 沪铝主力合约收盘价 13,840 13,805 35 0.25% 上海物贸现铝升贴水 0 0 0 - 长江电解铝现货价 13,840 13,810 30 0.22% 伦铝电3收盘价 1,864.0 1,882.5 -18.5 -0.98% LME现货结算价 1,843.5 1,864.0 -20.5 -1.10% LME现货升贴水(0-3) -19.0 -25.8 6.8 -26.21% 上海电解铝CIF均值(提单) 115 110 5 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-04-12 2019-04-04 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 2655.0 2665.0 -10.0 - 山西平均价（元/吨） 2655.0 2655.0 0.0 - 贵阳平均价（元/吨） 2675.0 2675.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 395.0 418.0 -23.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 2019-04-12 2019-04-05 变动 幅度 LME总库存 108.20 110.45 -2.26 -2.04% SMM铝锭社会库存 163.60 164.10 -0.50 -0.30% 铝棒库存 10.84 11.20 -0.36 -3.21% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201720182019-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-062016-122017-062017-122018-062018-12山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝现金利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-10000100020003000-100001000200030002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-500050010001500-5000500100015002018-012018-042018-072018-102019-012019-04贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比 周度报告