开源通信 脱颖而出 102 AI通信或迎反攻

00:00:00 欢迎加入会议。紧靠这。你已成功加入会议。大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:00:41 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. 00:02:08 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:03:38 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start. 00:04:39 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start. 00:05:30 Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks foryour participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. 00:07:59 The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请您稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remainon the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line. 00:09:33 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:09:59 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:10:24 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:10:49 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 00:11:15 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:11:40 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start.Please remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for. 00:12:43 大家好，欢迎参加开源通信脱颖而出102 AI通信或迎反攻。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:12:54 本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音，转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利，感谢您的理解和支持，谢谢。 00:13:27 各位投资者大家早上好，我是开源证券通信首席分析师蒋颖，欢迎大家参加我们脱颖而出第102场电话会议。那么今天呢，我们主要是给大家汇报一下我们关于这个通信行业的观点啊。经过一段时间的调整，我们再重申一下我们的观点。 00:13:48 我们看到的啊，就是全球的AI算力现在依然严重不足，所以呢我们坚定地看好全球AI算力产业链的投资机会。我们看到最近学习时报啊也发了大国竞争的核心就是科技，这个是毋庸置疑的，所以科技啊它就是最强板块。短期回调我们认为不改长期产业趋势，当前阶段啊，我们认为整个通信板块呢，基本上已经回调到一个比较底部的位置了，处于一个这个筑底的这样的一个阶段，我们觉得是可以试试加仓的。 00:14:20 那从后面的投资主线来讲啊，我们依然是看好光、国产算力、液冷这3个大的产业赛道。那当然他们的节奏呢分别会有不太一样的节奏。首先我们讲一下光这一块啊，包含这个光和光纤。光通信呢，作为AI算力的一个绝对的核心圈，未来我们觉得属于这种成长确定性和需求确定性啊，相对来说双确定性都比较强的这样一个板块。 00:14:47 那么短期来讲，我们觉得其实有一个非常好的观测指标，我们在之前的电话会议里面也提出来了，就是中继续创的市值，这个是一个最好的观测指标。那么从明年的产业需求和供给双重维度来看啊，我们认为啊明年中继续创的话。比较中性的业绩预期是在1200亿左右，那么就算给这个这个10倍估值啊，在这样的情况下，我们觉得呃1.2亿。1.2万亿左右的市值，基本上就是中炬世创的一个市值底了啊，所以说可能我们觉得最近呢，筑底一段时间基本上就消化完毕了。 00:15:28 那么从后面的一个催化来讲啊，我们觉得中报期会迎来比较多的一些业绩的催化。最近啊，我们看到像我们通讯这边的像锐捷网络业绩也是非常好的啊，我们也是全市场最底部6月份唯一发布的深度报告强推的，那昨天这个智威智能的啊发布业绩也是非常好的。那智威智能和锐捷网络呢，其实都能代表全球AI算力的这样的一个需求，也印证了全球AI算力的需求的一个高景气度。那么。后面呢，陆陆续续有很多这种国内外的公司都开始出业绩预告，我们觉得这个呢可能会形成比较好的催化。 00:16:07 那么在光通信这块，我们主要看好几个赛道，第一个光模块，第二个光材料和光芯片，第三个CPU，最后呢就是谷歌链光模块啊，这个整体需求非常旺盛的。第一个就是明年800G1.6G的需求依然非常旺盛，之前也有传一个小作个小小作文嘛，说这个明年的这个呃这个光模块的需求有下调，我们目前呢并没有看到啊有这种呃下调的情况，依然是需求非常旺盛的。 00:16:38 另外呢，npou的需求也会带来非常大的弹性。明年呢，英伟达有大量的3.2t npou的需求，谷歌的CSB巨头呢有大量的6.4T的npou的需求。所以从供给端来讲啊，这是从需求端从供给端来讲，明年我们觉得会逐步的缓解，尤其是巨头中继续创呢，它有充足的供应 储备啊，所以我们坚定地看好这个中继续创新一盛等龙头的投资机会。那基本上我们觉得中继续创已经筑底了啊，在这样的一个位置之上呢，我们觉得空间依然是非常大的。 00:17:10 第2个的话呢就是光材料和光芯片，光材料的话，一个就是磷化铟衬底，目前这个供求非常需求非常旺盛，供不应求。 00:17:19 然后另外的话呢就是薄膜磷酸锂，它是属于下一代的高速材料。那么光材料这一块的收益