【招商机械 · 从近期北美电价、燃机价格了解缺电叙事】

北美缺电板块持续反弹主要归因于：1）美国电价大幅上涨，炎热天气加剧供需矛盾；2）美股业绩期临近，电力设备板块受业绩指引影响；3）GEV订单和单价持续上涨。

深层矛盾分析： 1）需求侧：数据中心需求激增推高电价，新英格兰、纽约、北弗吉尼亚等地电价涨幅显著（+243.2%、+101.7%），这些区域数据中心密集。 2）供给侧：美国电力设备老化严重，故障率频发，燃机平均机龄超23年，强迫停运率将升至9.2%（NERC数据），PG&E故障率五年激增23%。

烟花燃机价格上涨趋势： 1）短期价格持续上涨：26年上半年涨幅比25年四季度增长10-20%。 2）重燃系列连涨多年：9HA.02经典款3年价格上涨300%以上，22年东莞宁洲项目单价2.4亿元，近期微软采购单价达2.5-3亿美元。

研究结论： 1）美股业绩期期间，重视“标签”优先关注应流；业绩期外，重视“变化”+“标签”，关注方向：

• 机组、成撬：杰瑞股份
• 国产燃机链：中国动力、东方电气、上海电气
• 核心零部件：崇德科技（西门子订单突破）、博盈特焊（GEV供应商）、动力新科、西子洁能