招商机械北美电力大周期中的燃机成撬兼论预制化数据中心

核心观点与总结

1. 北美电力大周期的重要性

• 电力需求与经济增长关系：美国过去四十年GDP增长与发电量无关，主要因制造业外包和工业用电下降，而服务业与居民用电平稳。未来AI作为经济引擎将重拾发电量与GDP的正相关逻辑。
• 电力供给侧更新需求：美国电网基础设施建于20世纪50-70年代，未进行重大更新，当前因需求增加需进行改造，电力大周期行情级别不弱于AI周期。

2. 燃机成撬的超额收益

• 供给约束与周期持久性：燃气轮机产业受中国主导影响小，供给约束强，上行周期持久。成撬商能吃掉机头价格涨幅，具备超额收益。
• 案例：杰瑞股份强势反映市场选择，长源东谷通过专利授权扩大业务规模。

3. 预制化数据中心转型

• 东南亚市场数据：龙头企业25-26年收入分别为10亿、20亿、60亿，在手订单超百亿，台达亦是竞争者。
• 美国市场壁垒：蓝领劳动力短缺，预制化虽节约人力，但现场安装与运维仍需人力，当前EPC人力资源缺乏影响工程进度。
• 转型案例：杰瑞股份、冰轮环境转型预制化数据中心，涛涛车业利用资源进入电力周期红利。

4. 研究结论

• 市场与资源：市场很大，资源丰富，各公司均有良好发展机会。