工业硅&多晶硅周度报告

核心观点与关键数据

1. 供给端：

   • 工业硅：周度产量环比增加2370吨至8.56万吨，开炉率上调1.38%至32.7%，周内开炉数量增加11台至260台。西北地区在产158台，西南地区71台（云南新开11台），其他地区内蒙新开5台。
   • 多晶硅：周度产量增加580吨至2.11万吨，DMC周度产量下滑1000吨至3.88万吨。

2. 需求端：

   • 多晶硅：P型/N型价格持稳在2.95/3.22万元/吨，N型混包料持稳在3万元/吨。新单成交无增量，下游硅片备货不足，现货跌近成本后僵持。有机硅价格跌至13000-13100元/吨，6月末降价出货，7月新单寥寥，等待行业协调会议限产指示。
   • 铝合金：加工费涨跌不一，原生开工率持稳，再生开工率下调。

3. 库存端：

   • 交易所库存：工业硅去库605吨至15.85万吨，多晶硅累库1.15万吨至5.05万吨。
   • 社会库存：工业硅累库1万吨至46.4万吨（厂库累库1万吨至26.56万吨），黄埔/天津/昆明港持稳。多晶硅厂库增加900吨至28.21万吨。

4. 价格与利润：

   • 期货价格：工业硅期货震荡偏强（2609主力收于8360元/吨，涨幅0.06%），多晶硅震荡偏强（2609主力收于35760元/吨，涨幅2.92%）。
   • 现货价格：不通氧553#下调50元/吨至8900元/吨，通氧553#/421#持稳。
   • 价差：553牌间价差走扩，高低牌号/地域价差持稳。工业硅现货升水收窄至240元/吨，多晶硅升水收窄至225元/吨。
   • 成本利润：行业平均成本回落至8930元/吨，平均盈利扩至24元/吨。新疆利润收窄，云南/四川走扩，内蒙/甘肃亏损扩大。

5. 政策与预期：

   • 云南保山电价降至0.28元/吨，叠加补贴和套保锁单，当地复产加速。
   • 三项光伏能耗限额新标准发布，过渡期压缩至半年。
   • 行业进入弱现实（库存高压）与强预期（政策信号）格局，多晶硅短期底部调整，等待政策与市场共振。

研究结论

• 工业硅：供给端西北地区关停但云南复产加速，边际压力骤增。库存高企压制价格，等待行业协调会议限产指引。
• 多晶硅：需求端有机硅控产、多晶硅备货不足，库存由降转增，边际过剩加剧。价格跌近成本托底，短期承压磨底，关注政策信号。
• 整体：产业库存高压未解，仅组件端消化库存，硅片/电池片累积。行业再度进入弱现实与强预期并存的阶段，短期底部等待政策与市场共振。