工业硅/多晶硅周度报告：工业硅去库仍难，硅片涨价成交

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年1月12日 供给方面，根据百川盈孚，本周全国开炉数共减少14台。周产量6.85万吨，环比-0.25万吨。SMM工业硅社会库存环比-0.3万吨，样本工厂库存环比+0.3万吨。下游大厂年终备货基本完成，仅剩少量补货单。铝合金中小型厂已逐步休市，对工业硅需求减少。现货价格几乎已经跌破边际产能所能承受的极限，工业硅减产数量增加。但部分北方硅厂与期现商合作后点价，似对年后硅价进行最后博弈。此外，通威包头等多晶硅一体化产能仍有投产计划，预计在春节期间开到5台。春节后新疆大厂仍有复产预期。若复产，则工业硅仅进入供需紧平衡状态。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 1月预计多晶硅排产在9万吨左右，随下游排产提升，多晶硅进入供需平衡状态。硅片和电池片价格已经开启涨势，但对于45元/公斤的多晶硅而言，上涨幅度仍显不足。根据SMM，截至1月3日，多晶硅厂库22.8万吨，环比+0.6万吨。加上下游原材料库存，预计硅料全行业库存仍较高。此外，组件价格仍在承压。短期内基本面并不支持多晶硅价格的上涨，但现货价格亦无理由下跌。中期看，我们对春节后的需求复苏和价格回暖抱有期待。 ★投资建议 工业硅：工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡，我们预计工业硅全年有望进入小幅去库状态，但与工业硅的高库存相比，此去库力度较小。市场关注到近期新标421#交割体量 较多。据了解 ，新标421#主要集中 于新疆地区，目前占仓单总量仍不高，后续关注新标421#注册进展，及盘面是否可能转为新标421#定价。单边看，工业硅仍缺乏显著的向上驱动。套利看，考虑到巨量仓单和新标421#，建议关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：短期基本面并不支持多晶硅价格的上涨，但中期来看考虑到行业自律和配额制可行性相对较强、春节后基本面仍保有旺季预期、投机资金参与比例大等因素，单边更建议以逢低做多思路对待，待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在未明确实际仓单注册量之前，我们不建议参与PS2511-PS2512反套，建议关注PS2506-PS2507正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅去库仍难，硅片涨价成交..................................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格............................................................