工业硅/多晶硅周度报告：工业硅弱势运行，关注3月硅片排产
孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：看跌/多晶硅：震荡2025年2月23日 根据百川盈孚，本周甘肃新增开炉1台，四川减产2台。周产量7.35万吨，环比+0.71%。SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比-0.02万吨。南方硅厂开工处于低位，北方减产却迟迟未现，或因即使亏损情况下，北方部分硅厂仍与期现商完成后点价，借此回流现金、减轻库存压力。预计继续生产填满库存后，北方小厂才有停炉计划。此外，3-4月部分新增产能还将继续释放。当前价格下，虽然西南丰水期开工已无利润，但也不排产部分硅厂仍有开工计划，保证自己有库存应对新一轮枯水季。届时需关注4月左右南方硅厂是否开始储备原料。需求端，多晶硅粉单价格下跌至11350-11650元/吨，有机硅421#粉单压价12000元/吨以内，铝合金维持刚需采购。工业硅市场供需关系仍不乐观，短期价格仍将承压。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 2月多晶硅签单基本结束，整体成交量不大，头部企业挺价意愿强，高价混包订单价格在41-42元/公斤，低价区段小幅收窄。行业去库缓慢，根据SMM，截至2月16日，多晶硅厂库26.4万吨，环比+0.1万吨。加上下游原材料库存，预计全行业库超过40万吨。3月硅料排产预计9.5万吨左右。若以硅片55GW左右的排产计算，硅料环节将去库1.5万吨。而下游价格的上涨或意味着到硅料环节具有更好的传导机制。对于目前的多晶硅来说，这或许是更重要的。 ★投资建议 工业硅：工业硅基本面仍不乐观，受后点价影响，市场期待的供给端减产迟迟没有到来，相反，新增产能继续投产、需求再度走弱。此外，据了解龙头企业持续交仓新标421#，目前新标421#占总仓单量达20%-30%，关注盘面是否可能转为新标421#定价。单边关注逢高做空机会。套利关注Si2511-Si2512反套机会。 多晶硅：考虑到协会对此次行业自律的态度较为坚决、3月后光伏终端仍保有旺季预期、投机资金参与比例大、仓单定价高等因素，单边关注回调后的逢低做多机会。套利关注PS2506-PS2507正套机会。此外，考虑到市场对于11月集中注销的学习效应以及11合约的持仓量，建议关注PS2506-PS2511正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅弱势运行，关注3月硅片排产..........................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格..........................................................
