核心观点
- 矿产品表现分化： 2025年矿业行业受地缘政治、贸易政策及资源安全战略调整影响，呈现供需失衡加剧、波动大等特征。优质资源稀缺加剧，贵金属避险属性凸显，算力金属、工业金属与煤炭价格变动趋势持续分化，市场向存量博弈阶段转变。
- 企业排名分化： 2025年福布斯全球企业2000强榜单中，中国矿业企业数量与去年持平，但排名分化明显。受贵金属市场高涨的行情影响，从事金产品销售的公司排名明显上升；而以煤炭为主的煤产品公司排名继续下降。
- 绿色与智能转型： 绿色低碳及智能化成为中国矿业企业构建自身核心竞争力时不可缺少的重点。政府出台多项政策推动绿色矿山、智慧矿山建设，矿业企业积极进行产业布局和升级。
- 产业格局重构： 市场格局重构：行业集中度大幅提升，煤炭和有色金属行业格局深度分化；产业链条重构：跨界融合、纵向延伸成主流，煤炭企业转型为综合能源服务商，有色金属企业推进全产业链一体化布局；治理体系重构：标准化、合规化、高端化，ESG信息披露逐渐常态化、强制化。
- 海外矿业投资提速： 中国企业海外矿产交易在2025年和2026年第一季度显著扩张，除继续布局加拿大、澳大利亚等传统资源国之外，也加大了对巴西、哈萨克斯坦等资源国的投资，覆盖南美、中亚、东南亚及部分欧洲国家。
- 营收增长态势分化： 2025年上市矿业与金属公司全年实现销售收入合计人民币29,972亿元，较2024年上升2.2%，收入增长率较2024年整体下降0.9个百分点。锂、银、稀土、金、锡以及铜产品为主的上市公司收入增长率大幅上升，其他类型上市矿业与金属公司收入增长率均不同程度下降。
- 盈利效率涨跌互现： 2025年上市矿业与金属公司全年实现净利润合计人民币3,187亿元，同比增长7.0%。各类型上市矿业与金属公司净利润增幅出现分化，煤炭及锂产品因产能释放及结构化调整等因素导致产品价格低迷，导致上市矿业与金属公司净利润下降，而贵金属及其他工业金属银市场净利润增长显著。
- 资产总额持续增长： 2025年末，上市矿业与金属公司总资产合计人民币4,251,973百万元，相比2024年末增加人民币390,859百万元，增幅为10.1%。连续三年来，上市矿业与金属公司整体总资产保持增长，显示出行业资本深化趋势明显。
- 资本结构保持稳健： 2025年，上市矿业与金属公司平均资产负债率为43.7%，较2024年增长了0.4个百分点，资产负债结构整体稳健。
- 经营现金稳中略降： 2025年度39家上市矿业与金属公司的经营活动产生的现金流量净额合计人民币404,573百万元，较2024年度降低1.00%。
- 产出效能稳步提升： 2025年，全国非油气地质勘查投入资金252.50亿元，同比增长10.0%，连续五年实现正增长。我国多数大宗矿产资源的储量全球占比较低，上市公司正在逐渐布局海外关键矿产资源。
- 资本市场表现强势： 除煤炭为主的上市公司外，其他矿种上市公司总市值均呈上升态势。2025年除煤炭为主的上市公司总市值较2024年小幅下降外，其他类型上市矿业与金属公司市值均大幅增长。
- 国内矿企加速崛起： 2023年至2025年间，中国上市矿业与金属公司与全球前六大矿企在总资产净利率方面的差异呈现出“先扩大、后显著收窄”的趋势。
- 矿业企业加速布局上市热潮持续升温： 2025年全年共有117家公司在香港联合交易所有限公司上市，较2024年增长67.14%,首发募集资金达人民币2,621.43亿元，较2024年增长224%，募资规模位居全球榜首。
- 全球并购热度不减： 2022年至2026年第一季度中国企业海外矿产交易回顾，交易额共计253.1亿美元，交易额前五的国家分别为加拿大、巴西、澳大利亚、印度尼西亚及哈萨克斯坦。
- 整体税负波动趋升： 2023年至2025年间，上市矿业与金属公司的整体税负呈现波动上升的态势，尤其是2025年所得税税负出现显著增长。
- ESG监管全面趋严： 国内外ESG政策体系日趋完善及中国资本市场持续开放，将ESG理念深度嵌入企业运营，已不仅是国有企业对标国际准则的必由之路，更是其主动应对可持续发展挑战、把握投资市场新趋势的核心战略举措。
- 科学把握战略机遇从容应对风险挑战： 未来采矿及金属行业公司机遇将大于风险，企业需关注运营复杂性、成本与生产力、资源与储量、经营许可、劳动力、地缘政治、数字化与创新、可持续发展、商业模式转变等十大业务风险与机遇。
