中国上市矿业与金属公司2025年回顾及未来展望

2026年7月 本报告为安永1上市矿业与金属公司年度分析报告，旨在基于中国上市矿业与金属公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国矿业与金属行业未来发展的趋势。本年度报告涵盖了截至2026年4月末已发布年报的 5家以煤炭为主的上市公司 4家以锂产品为主的上市公司 中国神华能源股份有限公司（“中国神华”）陕西煤业股份有限公司（“陕西煤业”）中国中煤能源股份有限公司（“中煤能源”）兖矿能源集团股份有限公司（“兖矿能源”）冀中能源股份有限公司（“冀中能源”） 江西赣锋锂业集团股份有限公司（“赣锋锂业”）天齐锂业股份有限公司（“天齐锂业”）盛新锂能集团股份有限公司（“盛新锂能”）融捷股份有限公司（“融捷股份”） 7家以铜产品为主的上市公司 7家以金产品为主的上市公司 紫金矿业集团股份有限公司（“紫金矿业”）山东黄金矿业股份有限公司（“山东黄金”）山东恒邦冶炼股份有限公司（“恒邦股份”）中金黄金股份有限公司 （“中金黄金”）湖南黄金股份有限公司（“湖南黄金”）赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（“赤峰黄金”）山金国际黄金股份有限公司（“山金国际”） 江西铜业股份有限公司（“江西铜业”）铜陵有色金属集团股份有限公司（“铜陵有色”）云南铜业股份有限公司（“云南铜业”）宁波金田铜业（集团）股份有限公司（“金田股份”）紫金矿业集团股份有限公司（“紫金矿业”）白银有色集团股份有限公司（“白银有色”）西部矿业股份有限公司（“西部矿业”） 4家以银产品为主的上市公司 7家以铝产品为主的上市公司 盛达金属资源股份有限公司（“盛达资源”）内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司（“兴业银锡”）湖南白银股份有限公司（“湖南白银”）江西铜业股份有限公司（“江西铜业”） 中国铝业股份有限公司（“中国铝业”）中国宏桥集团有限公司（“中国宏桥”）云南铝业股份有限公司（“云铝股份”）天山铝业集团股份有限公司（“天山铝业”）山东南山铝业股份有限公司（“南山铝业”）河南神火煤电股份有限公司（“神火股份”）河南明泰铝业股份有限公司（“明泰铝业”） 5家以稀土产品为主的上市公司 3家以锡产品为主的上市公司 云南锡业股份有限公司（“锡业股份”）广西华锡有色金属股份有限公司（“华锡有色”）内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司（“兴业银锡”） 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（“北方稀土”）中国稀土集团资源科技股份有限公司（“中国稀土”）盛和资源控股股份有限公司（“盛和资源”）中稀有色金属股份有限公司（“中稀有色”）3厦门钨业股份有限公司（“厦门钨业”） 2.紫金矿业同时作为铜产品及金产品为主的上市公司列示；江西铜业同时作为铜产品及银产品为主的上市公司列示；兴业银锡同时作为银产品及锡产品为主的上市公司列示 本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司（以下合称“上市矿业与金属公司”）公布的年度报告，排名不分先后。除中国宏桥数据源于其按国际财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各公司按中国企业会计准则编制的报告。本文从销售收入、盈利效率、资产总额、资本结构、现金流、矿产产量、储量、投资回报等方面对2025年上市矿业与金属公司业绩进行了简要回顾，并与全球前六大矿企的关键财务指标进行对标，同时在全球层面对并购趋势、行业税制、ESG披露、行业形势进行展望。 目 录 9-18营收增长态势分化盈利效率涨跌互现1 19-24资产总额持续增长资本结构保持稳健2 25-27经营现金稳中略降回款速度小幅提升3 28-35资源禀赋差异悬殊产出效能稳步提升4 36-41资本市场表现强势投资回报涨跌互现 42-45国内矿企加速崛起渐趋对标国际巨头6 46-50矿业企业加速布局上市热潮持续升温 51-62全球并购热度不减黄金交易总额居首8 63-80整体税负波动趋升直面全球税改挑战 81-89ESG监管全面趋严夯实可持续发展强制信披体系10 90-94科学把握战略机遇从容应对风险挑战11 综述 分化供需失衡加剧，矿产品表现持续分化 在全球经济温和复苏背景下，2025年矿业行业仍受到地缘政治、贸易政策及资源安全战略调整影响，全球矿业市场整体呈现出供需失衡加剧、波动大等特征，矿业的关键基础地位被重新认识，优质资源稀缺加剧，贵金属避险属性凸显，算力金属、工业金属与煤炭价格变动趋势持续分化，市场向存量博弈阶段转变。 中国作为全球最大的矿产品生产国、消费国及重要的资源投资国，但矿产资源人均占有率及自给率仍处于低位，一方面，我国矿业企业通过布局海外矿产资源、提升关键矿产资源控制力、加速绿色转型等措施，规模与全球影响力持续提升；另一方面，随着国内科技创新及人工智能的发展，我国矿业企业矿产资源回收率进一步提升，抗风险能力显著提高。 采矿业规模以上工业增加值2025年持续增长 采矿业固定资产投资2025年稳步提升 2025年，全国采矿业规模以上工业增加值为5.6%，较2024年增加值增长2.5个百分点，主要得益于煤炭开采和洗选业规模以上工业增加值为6.2%，较2024年同比增长3.6个百分点，主要受产能释放及结构性提效驱动等影响。 2025年，采矿业整体固定资产投资较2024年同比增长2.5%，高于全社会平均增长率6.4个百分点，但较上年下降8个百分点，其中有色金属矿采选业的固定资产投资增长率持续增加，远高于采矿业整体水平，为41.8%，有色金属投资处于持续高位。 金属矿产采选业受市场影响持续分化，收入规模增长，但利润总额下降 2025年度，规模以上工业企业利润总额为人民币73,982亿元，同比下降0.4%，而采矿业规模以上工业企业利润同比下降26.0%，从大的细分品类看，煤炭和黑色金属延续近年来的下降趋势，分别下降41.8%和16.0%，而有色金属则持续上涨，涨幅为36.0%。2025年，上市矿业与金属公司销售收入和净利润持续分化，全年实现销售收入合计人民币29,054亿元，较2024年上升0.4%，除煤炭、铝、锂及稀土以外，金、银、锡及铜的销售收入均呈现上升趋势。上市矿业与金属公司全年实现净利润合计人民币3,194亿元，同比增长7.2%，其中煤炭及锂产品因产能释放及结构化调整等因素导致产品价格低迷，导致上市矿业与金属公司净利润下降，而贵金属及其他工业金属银市场净利润增长显著。 综述 2025福布斯2000强上榜企业排名分化明显 荣登2025《福布斯》全球企业2000强榜单的中国矿业企业为14家，与去年持平，华友钴业再次登榜。新 星入 榜 2025《福布斯》全球企业2000强榜单的中国矿业企业排名喜忧参半，紫金矿业、山东黄金等从事金产品销售的公司受贵金属市场高涨的行情影响，排名明显上升，而以中国神华为首的煤产品的多家公司排名继续下降，矿业企业排名受市场环境及有色金属价格影响分化明显。 排 名分 化明 显 煤矿方面 共有5家企业登榜，2025年和2024年均位列前500名的企业为中国神华及陕西煤业，对比2024年榜单除陕西煤业外，其他煤矿企业排名均有所下降。中国神华下降21名， 位列全榜169名。中煤 能源下降57名，位列 全榜549名。兖矿能源下降206名，位列全榜720名。淮北矿业排名下降幅度最大，下降了269名，位列全榜1910名。受国内煤炭产能宽松，市场价格持续下行的影响，煤矿企业效益下滑，企业经营承压显著。 有色金属矿方面 共有9家企业登榜，紫金矿业位列全榜251位，较2024年上升16名，其他入榜企业包括中国宏桥（580位）、山东黄金（1339位）、云南铜业（1709位） 等均实现名次提升，其中山东黄金名次提升398名。华友钴业继2024年无缘2000强后，2025年再次入榜。而洛阳钼业（630位）、中国铝业（751位）、江西铜业（892位）、铜陵有色（1827位），名次较去年有所下滑。 综述 绿色与智能绿色化成就健康发展，智能化推动效率为先 伴随着全球能源转型和人工智能的突飞猛进，绿色化及智能化逐渐成为世界各国维护矿产资源产业链健康发展的重要保障。 2025年1月，自然资源部印发《国家级绿色矿山名录移出管理工作要求》1，建立动态考核与退出机制，将环保、安全、资源利用情况纳入长期监管。2025年2月，国家标准《绿色矿山评价通则》2正式实施，统一规范矿山建设、生态修复、节能降耗全过程评价体系。2025年12月1日，中国矿业联合会发布并实施《矿业企业环境、社会和治理（ESG）信息披露通则》及《矿业企业ESG治理能力评级规范》3，系统构建了一套科学、可操作、具有行业针对性的ESG治理能力评价体系，并最终形成一套符合行业实际的ESG治理能力评级规范。中国矿业企业正在以2025年7月1日起正式实施的《中华人民共和国矿产资源法》为准绳，统筹绿色发展，构建全生命周期矿山绿色发展体系，绿色转型已切实成为中国矿业企业得以生存和健康发展的底线。 在绿色发展从“要素驱动”向“制度驱动”转型的同时，智能化依托5G、人工智能、云计算、大数据与矿山生产深度融合。矿业行业以绿色矿山、智慧矿山双示范为支点，兼顾资源集约利用、安全生产与生态修复，持续培育矿业企业新质生产力，支撑矿产资源安全与“双碳”目标落地。绿色低碳及智能化已成为中国矿业企业构建自身核心竞争力时不可缺少的重点： 综述 重构 格局全面重塑，产业链延伸升级，行业治理体系现代化 2025年，国内矿业行业更多地告别规模扩张式发展模式，在政策调控、市场竞争、技术变革驱动下，逐步实现产业格局、产业链条、行业治理全方位重构。 市场格局重构：行业集中度大幅提升 煤炭行业进一步加速资源整合，落后中小煤矿持续退出，产能、资源向能源大省、国有龙头煤炭企业集中，行业规模化、集约化发展特征凸显。有色金属行业格局深度分化，锂、稀土、镍等新能源矿产企业行业话语权、市值规模快速提升，贵金属矿产企业在市场环境及金属价格红利影响下有序扩张，传统粗放冶炼企业加速出清，同时核心战略矿产国有化整合、集中化管控力度持续加大，资源管控能力显著增强。 产业链条重构：跨界融合、纵向延伸成主流 煤炭企业突破单一燃料开采销售模式，大力布局煤化工、煤电一体化、风光储新能源配套项目，逐步从传统煤炭供应商转型为综合能源服务商。有色金属企业推进“矿山-冶炼-新材料-资源回收”全产业链一体化布局，向上锁定国际及国内矿产资源，向下延伸电池材料、高端合金、再生资源等终端赛道，深度绑定新能源、高端制造产业链，大幅提升产品附加值和抗风险能力。 治理体系重构：标准化、合规化、高端化 2025年行业绿色、智能、安全三类标准密集出台落地，矿业权延续、产能审批、政策补贴与绿色矿山建设、智能化改造、安全生产验收全面绑定，行业合规门槛大幅提升。同时随着ESG信息披露逐渐常态化、强制化，国家各种政策资源持续向绿色化、智能化优质矿业企业倾斜，倒逼行业淘汰落后产能，全面迈向高质量发展阶段。 综述 拓局 中国海外矿业投资提速，坚持多元化布局与供应链安全并重 如下图及本报告第8章，中国企业海外矿产交易在2025年和2026年第一季度显著扩张，迎来大幅增长，海外矿业投资明显提速。从区域看，中国企业除继续布局加拿大、澳大利亚等传统资源国之外，也加大了对巴西、哈萨克斯坦等资源国的投资，覆盖南美、中亚、东南亚及部分欧洲国家；投资方向涵盖金、铜、铝等基础及关键矿产，并向有机硅等下游高附加值新材料延伸。数据整体反映了中国在全球矿业市场的广泛参与和多元化投资策略，中企海外矿业投资已逐步跨越单一资源获取阶段，正稳步向兼顾资源确定性、地缘稳定性与资本运作效率的多元化的方向纵深演进。 针对关键矿产对外依存度现状、地缘格局及全球需求变化，中国在宏观层面多措并举保障资源安全，构建起“国内保障、海外布局、精准管控”的资源安全体系。具体而言，国家正在符合国际规则前提下，对部分关键矿产如稀土实施出口管理，同时大力推进铜、锂、锡等关键矿产的勘探开