中国上市发电公司2025年回顾及未来展望

2026年7月 目录 4 2.电力资产稳步增长，资本支出有所回落18 3.上网电量稳中有升，利用小时继续下降24 4.上网电价全面下降，电费回收速度缓慢29 二未来趋势及展望 8.发电行业交易持续回暖，集中与整合特征强化51 9.税务现状全面梳理，迎接变革防范风险59 11.“十五五”为能源发展指明航向，AI数智化与电力行业深度耦合80 引言 本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司（以下合称“上市发电公司”）公布的年度报告。除华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、龙源电力、大唐新能源、京能清洁能源、协鑫新能源、中广核电力的数据源于其按国际财务报告准则或香港财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各公司按中国企业会计准则编制的报告。 本报告为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“安永”）中国上市发电公司年度分析报告，旨在基于中国上市发电公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国发电行业未来发展的趋势。本年度报告涵盖了截至2026年4月末已发布年报的 21家上市公司。 7家以化石能源发电装机为主的上市公司 ◼华能国际电力股份有限公司（“华能国际”）◼大唐国际发电股份有限公司（“大唐发电”）◼华电国际电力股份有限公司（“华电国际”）◼国电电力发展股份有限公司（“国电电力”）◼中国神华能源股份有限公司（“中国神华”）◼华润电力控股有限公司（“华润电力”）◼浙江浙能电力股份有限公司（“浙能电力”） 7家以新能源发电装机为主的上市公司 ◼龙源电力集团股份有限公司（“龙源电力”）◼中国电力国际发展有限公司（“中国电力”）◼中国大唐集团新能源股份有限公司（“大唐新能源”）◼北京京能清洁能源电力股份有限公司（“京能清洁能源”）◼华电新能源集团股份有限公司（“华电新能”）◼新天绿色能源股份有限公司（“新天绿色”）◼协鑫新能源控股有限公司（“协鑫新能源”） 5家以水电装机为主的上市公司 ◼中国长江电力股份有限公司（“长江电力”）◼国投电力控股股份有限公司（“国投电力”）◼广西桂冠电力股份有限公司（“桂冠电力”）◼贵州黔源电力股份有限公司（“黔源电力”）◼华能澜沧江水电股份有限公司（“华能水电”） 2家以核电装机为主的上市公司 ◼中国广核电力股份有限公司（“中广核电力”）◼中国核能电力股份有限公司（“中国核电”） 注： 中国上市发电公司2025年回顾及未来展望|31.根据公开发布的年报信息、国家能源局发布的信息计算，上述上市发电公司装机容量占中国发电行业装机容量的29.0%。2.本报告由于四舍五入以及数字单位计算原因，可能会导致数据分项合计与总计，占比计算略有差异。3.除特别注明外，本报告所采用的货币均为人民币。4.华电国际自2025年半年度财务报告开始,统一采用中国企业会计准则编制财务报告。 综述 1绿色转型实现历史性突破 全社会用电量增长5%与GDP增长速度持平 风+光装机达到 18.4亿千瓦，实现“三连超”源：国家统计局 2025年，是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年。2025年中国国内经济稳步增长，GDP增长5.0%，电力行业作为国民经济支柱行业，全社会用电量于2025年增长5%，体现中国正从"高能耗驱动增长"转向以新产业、新业态拉动用电，同时绿电装机的历史性突破也提升了经济增长的"含绿量"。 2025年，中国发电行业总体呈现绿色转型实现历史性突破、电力市场改革迈入新阶段、政策重塑交易逻辑特点。 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。 2025年，风电、太阳能发电装机容量在超过煤电装机容量后，再度超过火电装机和全国最大用电负荷，达到18.42亿 千 瓦，同 比 增 长30.9%，2025年新增可再生能源发电装机容量4.52亿千瓦，占全国电力新增装机的83%。 2025年全国发电量10.58万亿千瓦时，同比增长4.8%。2025年，风电发电量1.13万亿千瓦时，太阳能发电量1.17万亿千瓦时，风光发电量同比增长25.8%，占全年总发电量的22%，同比提高约3.6个百分点。与此同时，火电发电量6.33万亿千瓦时，实现十年来首次下降，同比下降0.7%。全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。 全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。 风光年发电量同比增长近三成。 同时，火电发电量6.33万亿千瓦时，实现十年来首次下降。 国际能源环境智库Ember发布的2026年《全球电力评论》报告显示，在太阳能创纪录增长的带动下，2025年全球低碳电力产量增加887太瓦时，完全覆盖了新增需求量849太瓦时。仅太阳能就满足了电力需求净增量的75%。太阳能与风电合计满足了几乎全部新增需求（99%）。2025年，全球化石能源发电量小幅下降38太瓦时，这是自2020年新冠疫情冲击以来首次出现负增长，也是本世纪以来屈指可数的第五次负增长。 2025年，可再生能源装机占比超六成，其中风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占比接近一半，历史性超过火电。2025年，全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%。其中，水电新增1,215万千瓦，风电新增1.2亿千瓦，太阳能发电新增3.18亿千瓦，生物质发电新增151万千瓦。 2025年新增可再生能源发电装机容量 4.52亿千瓦 占全国电力新增装机容量83% 风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占比接近一半， 历史性超过火电。 2025年1月正式实施的《中华人民共和国能源法》第三十四条第二款明确规定，国家通过实施可再生能源绿色电力证书等制度建立绿色能源消费促进机制，鼓励能源用户优先使用可再生能源等清洁低碳能源。以能源领域基础性、统领性法律形式确立绿证的法律地位，为绿证市场规范运行、交易主体权益保护提供根本遵循，标志着中国绿证制度进入法治化、规范化发展新阶段。 绿证核发数量及交易数量爆发式增长，2025年1至12月，全国共计交易绿证9.30亿个 随着中国绿证市场高质量发展加速推进，国 际 可 再 生 能 源 自 愿 消 费 倡 议 组 织（RE100）全面认可中国绿证，2023年及以前电量绿证均价为0.72元/个，2024年电量绿证均价为2.12元/个，2025年电量绿证均价为5.57元/个， 2025年11月，依据《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》等相关规定，国家能源局制定印发《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》，进一步细化绿证核发、划转、核销、监管及信息管理等环节流程规范，明确绿证与全国温室气体自愿减排交易市场、新能源可持续发展价格结算机制等政策的协调衔接要求，并就自发自用电量和离网型项目绿证核发、绿证数据异议处理及权益归属等实操难题，提出针对性解决措施，提升了绿证制度的科学性、规范性和可操作性。 交易价格呈明显梯度递增趋势。 国家能源局发布2025年12月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据，2025年1至12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个。2025年1至12月，全国共计交易绿证9.30亿个，其中绿色电力交易绿证2.50亿个。 随着中国绿证市场高质量发展加速推进，国际可再生能源自愿消费倡议组织（RE100）全面认可中国绿证，中国绿证国际认可度和市场公信力显著提升，越来越多企业和个人主动采购使用中国绿证，绿证市场需求得到有效释放。2025年中国绿证交易价格总体呈现上涨趋势，从绿证单独交易情况看，2023年及以前电量绿证均价为0.72元/个，2024年电量绿证均价为2.12元/个，2025年电量绿证均价为5.57元/个，交易价格呈明显梯度递增趋势。 2025年5月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》（以下简称“《意见》”），《意见》中提出：1、总体要求：坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，全面贯彻习近平经济思想、习近平生态文明思想，坚持稳中求进工作总基调，兼顾绿色低碳转型和经济发展需要，坚持有效市场、有为政府，坚持碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位，加快建设全国统一的碳市场，有计划分步骤扩大实施范围、扩展参与主体，营造更加公平公开透明的市场环境，努力实现碳排放资源配置效率最优化和效益最大化，推动传统产业深度转型，培育发展新质生产力，激发全社会绿色低碳发展内生动力，为积极稳妥推进碳达峰碳中和、建设美丽中国提供重要支撑。2、主要目标是：到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖。到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场，形成减排效果明显、规则体系健全、价格水平合理的碳定价机制。 2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.30亿元交易规模持续扩大。 2025年全年交易均价为62.36元/吨交易价格保持在合理区间。 截至2025年12月31日，全国碳排放权交易市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元。其中，2025年全年配额成交量2.35亿吨，同比增长约24%，成交额146.30亿元，交易规模持续扩大。交易价格保持在合理区间，年底收盘价为74.63元/吨，全年交易均价为62.36元/吨。 2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格[2025]136号）（简称“136号文”），推动新能源（风电、太阳能发电）全电量入市、上网电价全面由市场形成，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，大力推动新能源高质量发展。 2电力市场改革迈入新阶段 电力市场交易电量占比逐年提高，2025年市场交易电量占比 2025年，国家发展改革委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基本规则》（发改能源规〔2025〕411号）、《电力市场计量结算基本规则》（发改能源规〔2025〕976号）。以《电力市场运行基本规则》（国家发展改革委2024年第20号令）为基础，中长期、现货、辅助服务基本规则为主干，信息披露、市场注册、计量结算为支撑的基础规则体系全面形成。 64.0% 全国统一电力市场“1+6”基础规则体系完备成型。 2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合修订并印发了《电力中长期市场基本规则》（发改能源规〔2025〕1656号），在2020年版规则的基础上，完善规则内容架构，围绕“稳定性”“灵活性”“前瞻性”优化规则要求，更好发挥中长期市场服务新型电力系统建设作用。 2025年，全国统一电力市场建设全面提速，随着省级电力现货市场基本全覆盖、跨电网经营区实现常态化交易、“1+6”基础规则体系构建完备、南方区域电力市场连续运行等多项标志性成果落地，全国统一电力市场体系初步建成。 2025年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量66,394亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点，占电网售电量比重77.8%，同比提高1.8个百分点。省内交易电量合计为50,473亿千瓦时，其中电力中长期交易45,413亿千瓦时（含省内绿电交易2,682亿千瓦时、电网代理购电7,172亿千瓦时），电力现货交易2,348亿千瓦时，发电合同转让交易2,712亿千瓦时。省间交易电量合计为15,921亿千瓦时，其中电力中长期交易15,204亿千瓦时（含省间绿电交易603亿千瓦时、跨经营区交易39.3亿千瓦时），