中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望引言本报告为安永中国第五份上市建筑公司年度分析报告，旨在基于对中国上市建筑公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国建筑行业未来发展的趋势。本年度报告涵盖了截至2023年4月30日已发布2022年度报告的22家上市公司，包括6家A+H股、14家A股及2家H股上市公司，其营业收入和总资产分别约占中国全部上市建筑公司的93%和91%。8家以房建工程为主的上市公司►中国建筑股份有限公司（中国建筑,A）►上海建工集团股份有限公司（上海建工,A）►陕西建工集团股份有限公司（陕西建工,A）►浙江省建设投资集团股份有限公司（浙江建投,A）►安徽建工集团股份有限公司（安徽建工,A）►重庆建工集团股份有限公司（重庆建工,A）►河北建设集团股份有限公司（河北建设,H）►宝业集团股份有限公司（宝业集团,H）6家以交通工程为主的上市公司►中国中铁股份有限公司（中国中铁,A+H）►中国铁建股份有限公司（中国铁建,A+H）►中国交通建设股份有限公司（中国交建,A+H）►四川路桥建设集团股份有限公司（四川路桥,A）►上海隧道工程股份有限公司（隧道股份,A）►山东高速路桥集团股份有限公司（山东路桥,A）3家以水利电力工程为主的上市公司►中国电力建设股份有限公司（中国电建,A）►中国能源建设股份有限公司（中国能建,A+H）►中国粤水电集团股份有限公司（粤水电,A）5家以专业工程为主的上市公司►中国冶金科工股份有限公司（中国中冶,A+H）►中国化学工程股份有限公司（中国化学,A）►中国核工业建设股份有限公司（中国核建,A）►中铝国际工程股份有限公司（中铝国际,A+H）►中国中材国际工程股份有限公司（中材国际,A）本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司公布的年度报告。除宝业集团的数据源于其按香港财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各公司按中国企业会计准则编制的报告。部分公司的数据经重述，本报告所引用的数据为重述后数据。 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望目录1综述12收入增⻓具有韧性，盈利效率短期承压33资产规模维持高增，债务融资占比回升94新签订单有序增⻓，渐向平稳增⻓过渡145经营现金增速回正，盈余质量明显改善176估值修复空间较大，“中特估”助价值重塑2172023年展望23 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望综述12022年是党和国家发展史上极为重要的一年。党的二十大胜利召开，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人⺠，统筹疫情防控和经济社会发展，有效应对超预期因素冲击，经济社会大局保持稳定。我国建筑业坚决贯彻党中央、国务院决策部署，大力推进转型升级，建筑业高质量发展取得新成效，为经济社会发展提供了重要支撑。回顾2022年，我国建筑行业主要有以下几个方面的重要贡献。数据来源：《中华人⺠共和国2022年国⺠经济和社会发展统计公报》165,49370,64872,44578,74183,3834.805.202.701.105.50 - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,00020182019202020212022建筑业增加值（亿元）国内生产总值（亿元）建筑业增加值增⻓率（%）国内生产总值增⻓率（%）对国⺠经济发展提供了重要支撑建筑业作为国⺠经济的支柱产业对我国经济的增⻓起着重要的推动作用，从建筑业与经济增⻓发展⻓期效果看，建筑业在自身发展过程中带动经济协调发展。一方面，从建筑业在投入方面对其他行业的依赖性，即建筑业对其他产业的中间需求方面分析，在生产建筑产品时，其材料涉及到建材、冶金化工、林业、仪表、轻工、机械、石油等多个行业的产品，这表明建筑业具有较强的“后向联系”，为其他行业提供了广阔的市场；另一方面，从建筑业在产出方面对其他行业的依赖程度，也即建筑业产品作为中间产品对其他产业的供给方面分析，由于建筑产品作为中间产品供给其他产业后通常都转变成⻓期资产，或作为⻓期资产的必要构成，结果当然会对该产业的增⻓发挥明显的助推作用，因而其“前向联系”作用也相对较大。保持建筑业的⻓期均衡发展，可以推动国⺠经济的加速增⻓，并实现全面协调可持续发展。根据《中华人⺠共和国2022年国⺠经济和社会发展统计公报》，自2018年以来，建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.85%以上，2022年达到了6.89%，比重有所回升。2022年全年国内生产总值人⺠币1,210,207.2亿元，比上年增⻓3.0%。全年全社会建筑业实现增加值人⺠币83,383.1亿元，比上年增⻓5.5%，增速高于国内生产总值2.5个百分点，建筑业国⺠经济支柱产业的地位稳固。建筑业增加值、国内生产总值增⻓趋势 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望2对城市更新发挥了重要作用近年来，建筑业作为城市更新的重要组成部分，不仅可以为城市带来新的面貌和活力，还可以促进城市经济的发展和社会的进步。在城镇化进程中，我国每年有上千万农村人口转移到城镇。根据《2023年国务院政府工作报告》，自2018年以来，轨道交通运营里程从4500多公里增加到近1万公里，排水管道从63万公里增加到89万公里，改造城镇老旧小区16.7万个，惠及2900多万家庭。建筑业在城市更新方面发挥着重要的作用，为城市更新提供技术支持、经济支持、就业机会和环境支持，以确保城市更新的顺利进行。对稳就业提供了重要保障建筑业作为重要的劳动就业部⻔，能够容纳大量劳动力，建筑业的平稳发展不断为社会提供新增就业岗位。根据《2022年建筑业发展统计分析》，2022年，建筑业从业人数5184.02万人，在国⺠经济行业⻔类中位居第二，仅低于制造业成为吸纳就业的重要领域；全国共有建筑业企业143,621个，比上年增加14,875个，增速为11.55%。2022年，按建筑业总产值计算的劳动生产率再创新高，达到人⺠币493,526元/人，比上年增⻓4.30%。建筑业在促进经济发展的同时,解决了我国农村剩余劳动力的就业问题，为缓解我国的就业压力做出了贡献。展望2023年，是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键之年，也是实施“十四五”规划承上启下的关键一年。中央经济工作会议强调要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，建筑业将在国家稳增⻓中继续发挥重要支撑作用。 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望收入增⻓具有韧性盈利效率短期承压2收入增⻓有韧性，营业收入增⻓2022年度，22家上市建筑公司全年实现营业收入合计人⺠币79,279.31亿元，较2021年度增⻓8.20%。增⻓率较2021年的15.84%下降了7.64个百分点。在“十四五”期间我国建筑业大力推进转型升级的背景下，上市建筑公司营业收入增速有所放缓，开始逐步向高质量方向发展。后续绿色化、智能化将成为建筑业发展的主线，装配式建筑、智能建造、绿色建造等将引领行业发展，建筑业将在国家稳增⻓中继续发挥重要支撑作用。3上市建筑公司营业收入变动趋势单位：人⺠币百万元数据来源：根据公开发布的年报信息计算房建工程为主的上市公司营业收入合计人⺠币28,228.70亿元， 同比增⻓6.90%，增⻓率较2021年度下降11.44个百分点。虽然增速已回落至近三年低端水平，但由于国家深入推进以人为核心的新型城镇化战略，持续优化城镇化空间布局和形态，培育发展现代化都市圈，增强超大城市的全球资源配置、科技创新策源、高端产业8.20个百分点引领功能，完善大中城市的宜居宜业功能，使得我国房建市场仍然蕴含着强劲的发展动能和较大的发展空间。中国建筑的营业收入达人⺠币20,550.52亿元， 同比增⻓8.58%，行业集中度进一步上升；陕西建工及安徽建工的营收增速表现十分亮眼，均实现两位数增⻓，分别为12.92%、12.31%。14.83%15.84%8.20%2.20%8.40%3.00% - 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 9,000,0002020年2021年2022年专业公司营业收入水利电力公司营业收入交通公司营业收入房建公司营业收入22家上市建筑公司营业收入增⻓率国内生产总值增⻓速度 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望4交通工程为主的上市公司营业收入合计人⺠币32,363.91亿元， 同比增⻓7.83%，增⻓率较2021年度下降4.37个百分点。2022年年初以来，基础设施建设持续加码发力，尤其是铁路、公路、城轨等交通工程类基础设施领域增⻓势头较好。铁路方面，2022年全国铁路固定资产投资人⺠币7,109亿元，投产新线4,100公里，截至2022年末全国铁路营业里程达到15.5万公里；公路方面，2022年全国公路建设完成投资人⺠币2.9万亿元，同比增⻓9.7%；城市轨道交通方面，新增运营线路25条，新增城轨交通运营线路1,085.17公里。中国中铁及中国铁建营业收入分别为人⺠币11,543.58亿元及人⺠币10,963.13亿元，占交通工程为主的上市公司营业收入的69.54%，“基建两铁”在行业中的主导地位不断提升；中国交建营业收入为人⺠币7,202.75亿元，营收增速为5.02%，主要由于其立足于高质量发展目标，在稳增⻓的同时，坚持优结构、控⻛险。水利电力工程为主的上市公司营业收入合计人⺠币9,559.10亿元，同比增⻓5.94%，增⻓率较2021年度下降9.73个百分点。中国电建为响应“稳妥推进碳达峰碳中和工作，加快推动发展方式绿色转型”的号召，大力推进转型升级，持续深耕主责主业，推动建筑业务高质量发展，其营业收入达人⺠币5,726.13亿元，但营收增速较近三年有所下跌，为1.23%；中国能建及粤水电得益于我国能源结构持续调整优化的红利及行业需求双效叠加，营收增速依然保持在较高的水平，分别为13.67%、17.70%。专业工程为主的上市公司营业收入合计人⺠币9,127.61亿元，同比增⻓16.63%，增⻓率较2021年度下降5.97个百分点。中国中冶在“双碳”和可持续发展背景下，以装配式建筑为代表的新型建筑工业化、智能建造技术快速推进，在行业市场份额扩大的同时不断提高行业集中度，规模实现大幅增⻓，其营业收入创近三年新高，为人⺠币5,926.69亿元，营收增速高达18.40%。 中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望5上市建筑公司营业收入及增⻓率*（单位人⺠币百万元）2020年2021年2022年金额增⻓率金额增⻓率金额增⻓率房建工程为主的上市公司2,231,348.5213.22% 2,640,564.8918.34% 2,822,870.126.90%中国建筑1,615,050.5513.75%1,892,706.3117.19%2,055,052.078.58%上海建工231,327.2312.57%281,055.4721.50%286,036.611.77%陕西建工127,723.0822.18%167,693.5331.29%189,365.6612.92%浙江建投79,549.655.16%95,334.9519.84%98,535.133.36%安徽建工56,972.4420.54%71,339.8725.22%80,119.5312.31%重庆建工55,300.196.08%57,824.934.57%49,329.75-14.69%河北建设40,149.93-2.26%47,828.2719.12%40,006.02-16.35%宝业集团25,275.451.92%26,781.565.96%24,425.35-8.80%交通工程为主的上市公司2,675,024.5413.32%