中国上市建筑公司2023年回顾及未来展望

引言 13家以基建工程为主的上市公司 本报告为安永中国上市建筑公司2023年度分析报告，旨在基于对中国上市建筑公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国建筑行业未来发展趋势。 ►中国中铁股份有限公司（中国中铁,A+H）►中国铁建股份有限公司（中国铁建,A+H）►中国交通建设股份有限公司（中国交建,A+H）►四川路桥建设集团股份有限公司（四川路桥,A）►上海隧道工程股份有限公司（隧道股份,A）►山东高速路桥集团股份有限公司（山东路桥,A）►浙江交通科技股份有限公司（浙江交科,A）►深圳市天健（集团）股份有限公司（天健集团,A）►龙建路桥股份有限公司（龙建股份,A）►上海浦东建设股份有限公司（浦东建设,A）►武汉东湖高新集团股份有限公司（东湖高新,A）►新疆北新路桥集团股份有限公司（北新路桥,A）►北方国际合作股份有限公司（北方国际,A） 本年度报告涵盖了截至2024年4月30日已发布2023年度报告的34家上市公司，包括6家A+H股、26家A股及2家H股上市公司，其营业收⼊和总资产分别约占中国全部上市建筑公司的95.46%和94.69%。 11家以房建工程为主的上市公司 ►中国建筑股份有限公司（中国建筑,A）►上海建工集团股份有限公司（上海建工,A）►陕西建工集团股份有限公司（陕建股份,A）►浙江省建设投资集团股份有限公司（浙江建投,A）►安徽建工集团股份有限公司（安徽建工,A）►重庆建工集团股份有限公司（重庆建工,A）►河北建设集团股份有限公司（河北建设,H）►宝业集团股份有限公司（宝业集团,H）►绿地控股集团股份有限公司（绿地控股,A）►宁波建工股份有限公司（宁波建工,A）►龙元建设集团股份有限公司（龙元建设,A） 3家以水利水电工程为主的上市公司 中国冶金科工股份有限公司（中国中冶,A+H）►中国电力建设股份有限公司（中国电建,A）►中国能源建设股份有限公司（中国能建,A+H）►广东省建筑工程集团股份有限公司（广东建工,A） 7家以专业工程为主的上市公司 ►►中国化学工程股份有限公司（中国化学,A）►中国核工业建设股份有限公司（中国核建,A）►中铝国际工程股份有限公司（中铝国际,A+H）►中国中材国际工程股份有限公司（中材国际,A）►海洋石油工程股份有限公司（海油工程,A）►中钢国际工程技术股份有限公司（中钢国际,A） 目录 1综述12营业收⼊波动上扬，利润增长遭遇阻力33资产规模持续攀升，营运效率微幅下跌124新签订单再创新高，行业发展强劲有力185经营现金短期承压，各公司献计促增长226细分行业差异明显，估值体系仍需完善277总体税负小幅下降，税惠支持作用凸显2982024年展望35 春华秋实，岁物丰成。2023年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，也是建筑业改革发展进程中极不寻常、极为关键的一年，建筑业各公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院重大部署，坚定不移推进战略转型和高质量发展，迎难而上、锐意进取，交出了一份来之不易的好答卷。 2023年，建筑业依旧为我国经济发展、民生工程乃至世界经济的复苏做出了巨大贡献。 助力国民经济向上发展 根据《中华⼈民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》数据显示，自2019年以来，建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.7%以上，2023年达到了6.8%，比重有所回升。2023年全年国内生产总值⼈民币1,260,582亿元，比上年增长5.2%。全年全社会建筑业实现增加值⼈民币85,691亿元，比上年增长7.1%，增速高于国内生产总值1.9个百分点，建筑行业国民经济支柱产业的地位稳固。 稳就业、惠民生 全面参与高质量共建“一带一路” 建筑业作为国民经济发展的支柱产业，充分发挥吸纳就业的能力，积极承担社会责任，为解决我国就业难的问题做出了突出贡献。根据《2023年 建筑业发展统计分析》，2023年，建 筑 业 从 业 ⼈ 数 为5,253.75万⼈，比上年末增加112.15万⼈，增长2.18%，结束了连续三年减少的趋势。截 至2023年 底，全 国 共 有 建 筑 业 企 业157,939个，比上年增加15,023个，增长10.51%。建筑业各企业始终把促进就业作为履行企业社会责任的一项关键内容，并不断以产业促进就业，改善民生，推动全面建设社会主义现代化国家。 2023年，全球经济复苏动力疲软，市场竞争呈现激烈的存量博弈态势，建筑公司积极应对国际和行业形势发生的重大变化，扎实推进“走出去”的战略方针，持续巩固“互联互通”合作基础，兼顾传统主业优势和新兴市场拓展，形成了多点开花、齐头并进的良好局面。2023年，我国对外承包工程业务完成营业额1,609.1亿美元，比上年增长3.83%，新签合同额2,645.1亿美元，比上年增长4.52%。另外我国内地共有81家企业入选2023年度国际承包商250强榜单，入选数量比上一年度增加了2家。入选企业共实现海外市场营业收入1,179.3亿美元，收入合计占国际承包商250强海外市场营收总额的27.5%。随着“中国建造”不断加快走出去的步伐，中国建筑业不断为振兴世界经济增添新动力，为全球化发展“走深走实”作出新贡献。 营业收⼊波动上扬利润增长遭遇阻力 营业收⼊波动上扬，收⼊同比增长 5.47个百分点 2023年，34家上市建筑公司全年实现营业收入合计⼈民币91,505.03亿元，较2022年增长5.47%，与2023年国内生产总值增长速度趋同；受全球经济下行压力、房地产行业下行和地方政府资金紧张等不利因素的影响，2023年我国建筑业发展增速放缓，营业收入增长率较2022年的6.43%有所下降。虽然市场环境复杂严峻，但我国建筑业全面贯彻落实新发展理念，持续坚持高质量发展，积极有效应对困难挑战，发展态势稳中向好，建筑业将在稳就业、惠民生、促发展等各方面持续为我国经济发展提供助力。 房建工程 基建工程 房建工程为主的上市公司2023年营业收入合 计 ⼈ 民 币34,312.33亿 元，同 比 增 长4.14%。得益于国家政策引导、城市建设升级的大趋势，房建工程为主的上市公司营业收入增速较2022年有所回升，营业收入增长率较上年提升2.01%。国家加快保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施等“三大工程”建设，为房建工程建设的发展注入了强大动力。 基建工程为主的上市公司营业收入合计⼈民币35,752.50亿元，同比增长5.32%，继续为推动经济高质量发展提供了有力支撑。我国2023年全年完成固定资产投资（不含农户）⼈民币503,036亿元，同比增长3.0%。其中铁路方面，完成固定资产投资⼈民币7,645亿元，同比增长7.5%，投产新线3,637公里，截至2023年末全国铁路营业里程达到15.9万公 里 ； 公 路 方 面，新 建 改 扩 建 高 速 公 路7,000公里；城市轨道交通方面，2023年全国共有27个城市新增了54段城轨新线、新段或延长线，累积新增里程884.55公里。 行业集中度进一步提升，其中收入前三大公司（中国建筑、绿地控股和上海建工）收 入 占 比 达85.41%，较2022年 提 升 了1.12个百分点。其中中国建筑在高端房建市场上持续发力，坚持“高端市场、高端客户、高端项目”的市场营销策略和“低成本竞争、高品质管理”的企业经营策略，营业收入2023年较上年增加10.24%。中国建筑也在持续推进房建业务结构调整，科教文卫等公共建筑项目占比在持续提高；除房建收入前三大公司外，安徽建工也取得了不错的业绩表现，安徽建工聚焦“业绩”、围绕“扩量”、狠抓“提质”、专注“增效”、抓实“风控”，2023年度主要经济指标均创历史新高，其中营业收入达⼈民币912.44亿元，增速为13.88%。 其中，中国中铁作为行业领头羊，营业增速表现颇为抢眼。中国中铁深度融入京津冀协同发展、长江经济带发展、东北振兴等区域重大战略，高质量建成深中通道、京雄高速公路、贵南高铁、沿江高铁等一大批标志性工 程，2023年 度 营 业 收 入 为 ⼈ 民 币12,634.75亿元，较2022年增加9.45%；中国铁建和中国交建的营业收入亦有不错表现，2023年分别实现营业收入⼈民币11,379.93亿元和⼈民币7,586.76亿元，主要归功于其积极配合和服务国家战略，顺应行业发展趋势，充分发挥了主业优势。中国中铁、中国铁建和中国交建三家单位在细分行业中营业收入占比达88.39%，持续引领行业发展；同时，这三家上市建筑公司在国际工程承包业务上也均表现亮眼。另外，北方国际全年实现 营 业 收 入 ⼈ 民 币214.88亿 元，增 速 达59.96%。北方国际持续深耕“一带一路”沿线国家，充分发挥重大项目品牌优势，2023年，在33个国别市场共跟踪105个项目，国际工程承包业务营业收入增速达200.16%。国际工程承包业务的稳步发展，将为这些上市建筑公司经营质量和经营效能的稳步提升提供助力。 水利水电工程 专业工程 专业工程为主的上市公司营业收入合计⼈民币10,477.16亿元，同比增长8.59%，增长率较2022年度有所放缓。中国中冶以冶金建设为“核心”，房建和市政基础设施为“主体”，矿产资源、检验检测、冶金装备制造、新能源材料和水务环保为“特色”，在2023年实现营业收入⼈民币6,338.70亿元，营业收入增长率虽有所下降，但仍保持稳健发展态势；中国化学持续在核心市场发力，积极参与茂南石化工业园、六枝锂电产业园等智慧化工园区建设，并开展精细化管理，生产运营高效推进，营业收入较上年增长13.10%。另外，中钢国际持续发挥国际市场优势，加大海外业务开拓力度，进一步扩大区域市场份额，在“现有市场扩大、增量市场开拓、在手项目推进”等方面取得标志性成果，2023年度中钢国际营业收入增长达40.92%。 水利水电工程为主的上市公司营业收入合计⼈民币10,963.03亿元，同比增长7.31%。从长期来看，实施扩大内需战略、加快建设制造强国、全面推进乡村振兴等，都将持续拉动电力需求。以电代煤、以电代油、以电代气等需求不断增加，绿色电能替代加快推进。国家陆续出台了“十四五”现代能源体系规划、可再生能源发展规划等一系列支持绿色低碳转型的政策措施，行业发展前景广阔。 其中，中国电建聚焦主责主业，加快推动“水、能、城、数”协同发展，“投建营”一体化能力有效提升，业务结构不断优化，业务规模也进一步增长，2023年营业收入增 长 率 为6.43%，营 业 收 入 达 ⼈ 民 币6,094.08亿 元，增 速 较 去 年 同 期 提 升5.20%；中国能建依托公司能源电力领域的独特优势，重点聚焦新能源、储能、氢能、装配式建筑、绿色建材、绿色环保、高端装备等产业，2023年度实现营业收入⼈民币4,060.32亿 元，营 业 收 入 增 长 率 达10.82%。 利润增长遭遇阻力，利润同比减少 3.41个百分点 2023年度，国际政治经济形势复杂多变，不稳定、不确定因素仍然较多，上市建筑公司各项业务经营受到国际、国内宏观经济环境的影响，加上行业政策及国内外市场需求变化的挑战，34家上市建筑公司全年实现净利润合计⼈民币2,463.97亿元，较2022年减少3.41%。 房建工程 基建工程 房建工程为主的上市公司受政府调控政策和行业周期性等因素的影响，净利润合计⼈民币715.92亿元，同比下降15.83%，11家房建工程为主的上市公司中，7家净利润呈下降趋势，广泛受到外部环境的影响。其中，绿地控股受房地产市场不景气的冲击较大，市场内生动力不足，政策落地效果较为有限，对存货（主要为开发产品和开发成本）计提了较大金额的跌价准备，2023年度亏损⼈民币111.24亿元；而中国建筑在高端房建市场上持续发力，持续开展“差异化”经营与竞争，净利润随着营业收入的增长也水涨船高，2023年度中国建筑实现净利润⼈民币735.40亿元，同比增加6.25%，表现优异；面对房地