2026年4月12日国金机械卖方会议纪要 核心观点与标的梳理

一、核心结论

1. 北美缺电是当前最强主线，核心矛盾是AI需求端强劲增长与叶片供给端硬约束；油气装备领域需布局长远，因能源安全重要性提升，油气资本开支有望上台阶，增产核心方向为深水与超深水；工程机械领域2026年国内外需求共振上行，挖机出口已进入加速增长阶段。
2. 本次会议明确三大方向的核心配置优先级，从紧俏环节到具备能力环节再到左侧布局环节，各细分领域均给出明确推荐标的与关注标的。

二、细分领域重点公司与事件

1. 风电/电力装备细分领域

   • 核心推荐叶片环节，供给存在硬约束、需求旺盛，首选应流股份、万泽股份；
   • 其次推荐具备出海能力的主机或总成环节，标的包括杰瑞股份、东方电气、中国动力；
   • 左侧布局标的为西子洁能（余热锅炉细分领域）。

2. 油气装备细分领域

   • 核心逻辑：中东冲突背景下，能源安全重要性提升，油气资本开支有望进入上台阶阶段；
   • 核心关注方向：油气增产的关键领域——深水与超深水，对应海工装备标的为中集集团、博迈科。

3. 工程机械细分领域

   • 核心判断：2026年国内外工程机械需求将共振上行，挖机出口已呈现加速增长态势；
   • 核心推荐标的：挖机敞口最大、行业格局最优的恒立液压；
   • 关注标的：徐工机械、三一重工、山推股份、中联重科、柳工。

三、后续关注点

1. 北美地区缺电情况的持续演化，是否会进一步加剧叶片供给硬约束，以及AI需求是否持续保持强拉动态势；
2. 中东地区冲突的后续发展，对全球能源安全格局及油气资本开支节奏的影响，深水与超深水油气增产的推进进度；
3. 2026年工程机械国内外需求的实际表现，尤其是挖机出口增长的持续性，以及相关标的业绩的兑现情况。