26年H1业绩高升，产品景气持续

投资评级：买入（维持） 主要观点： 事件描述 报告日期：2026-07-07 2026年7月3日，公司发布2026年上半年报业绩预告。2026上半年公司预计实现归属于上市公司净利润16.8亿元至20.8亿元，同比增长70.85%-111.53%；扣除非经常性损益后的净利润16.55亿元至20.55亿元，同比增长82.98%-127.20%。分季度来看，2026年二季度公司预计 实 现 归 母 净 利 润10.11亿 元 至14.11亿 元 ， 同 比 增长111.06%-194.57%，环比增长51.12%-110.91%；扣除非经常性损益后归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润9.23亿 元 至13.23亿 元 ， 同 比 增长107.42%-197.30%，环比增长26.09%-80.74%。上半年内公司向社会捐赠2亿元，已记入非经常性损益项目，上半年盈利高增主要系氨纶量价齐升。 收盘价（元）11.12近12个月最高/最低（元）13.98/6.67总股本（百万股）4,963流通股本（百万股）4,952流通股比例（%）99.79总市值（亿元）552流通市值（亿元）551 产品价格持续抬升，盈利能力大幅提升。 根据iFind统计，公司核心产品氨纶和己二酸2026年二季度均价分别为2.78万元/吨和9141.53元/吨，环比分别涨价+4365元/吨和+535.91元/吨，环比增长+19%和+6%，同比分别涨价+550元/吨和+1751.80元/吨，同比增长+2%和+24%，产品价格持续抬升。近年来，氨纶行业由于产能过剩价格持续下行，经历2025年全年价格筑底、行业大面积亏损的困境后，2026年上半年氨纶行业迎来明显回暖，一方面是原油等大宗成本端价格处于高位、成本支撑产品价格回暖，另一方面行业需求增速加快，运动服饰等领域稳健增长，医疗和汽车内饰领域打开发展空间，需求拉动和成本抬升支撑产品价格进入持续的景气周期。供给端来看，近年来持续出清，行业集中度提升，行业格局向头部聚集，产品价格有望持续维持较为景气行情。 分析师：王强峰执业证书号：S0010522110002邮箱：wangqf@hazq.com分析师：许灿杰 执业证书号：S0010526060001邮箱：xucanjie@hazq.com 氨纶继续巩固地位，整合集团公司扩充聚氨酯产业链。 报告期内，公司重庆氨纶建设的募投项目25万吨氨纶扩建项目已正式全部投产，并且公司于2026年1月公告计划建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目，总投资36亿元，项目预计分2期实施，建设期共5年。未来，随着在建及规划中的氨纶等项目的顺利推进，公司有望进一步提升龙头地位和规模效应，优化产品结构，提升差异化水平。另外，公司6月5日公告，拟向控股股东华峰集团等发行股份及支付现金购买其持有的华峰合成树脂、华峰热塑100%股权。标的公司与上市公司同属于聚氨酯产业链，在原材料、产品、技术研发、业务和市场方面具有重叠及互补。本次交易完成后，华峰化学将实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂、TPU制造领域，扩大上市公司资产规模，丰富业务类型和产品线，提升了上市公司综合实力。 相关报告 1.氨纶、己二酸价格回暖，产业链一体化优势明显2026-04-30 投资建议 2.氨纶景气触底回暖，公司产能持续扩张优势显著2026-04-08 我们看好产品价格景气周期持续，随着公司后续扩产和整合集团资源，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润37.03、44.17、56.16亿元（此前预测值为28.99、33.47、41.08亿元），同比增长99%、19%、27%，对应PE分别为14.00、11.74、9.23倍，维持“买入”评级。 3.行业底部磨底静待修复，低成本扩张盈利韧性强2025-10-27 风险提示 （1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：王强峰，华安证券化工首席分析师，浙江大学化工硕士，2年大型能源化工央企工作经验，7年化工行业研究经验，所在团队连续多年获Wind基础化工金牌分析师、Choice石油化工最佳分析师，负责能源、化工及新材料领域的研究。 分析师：许灿杰，哥伦比亚大学金融数学硕士，拥有5年二级卖方化工行研经验，曾任职于国盛证券，中邮证券，2026年加入华安证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法 给出明确的投资评级。