2025年年报及26年一季报点评伏美替尼持续放量，多产品协同效益显现

艾力斯(688578)[Table_Industry]医药/必需消费 本报告导读： 2025年公司营业收入实现同比45.8%的增长，核心产品伏美替尼销售持续放量。同时，戈来雷赛、普拉替尼同步纳入国家医保。我们看好多产品带动下公司业绩的进一步增长。 投资要点： 2025年公司营业收入实现同比45.8%的增长。2025年公司实现营业收入51.87亿元，同比增长45.80%；归母净利润21.89亿元，同比增长53.10%；扣非归母净利润20.22亿元，同比增长48.54%。2026Q1实现收入15.84亿元，同比增长44.19%；归母净利润6.36亿元，同比增长54.94%。公司盈利能力持续提升，费用率稳中有降，经营质量进一步优化。 核心产品伏美替尼销售持续放量，单产品向多产品转型。2025年，伏美替尼实现销售51.20亿元，持续贡献主要收入，2026Q1收入达14.98亿元，保持稳健放量；戈来雷塞2025年实现收入4046.71万元，2026Q1收入6170.73万元；普拉替尼相关推广服务收入2026Q1为2363.41万元。我们认为，公司收入结构从单产品向多产品矩阵转型，协同效应逐步显现，看好多产品带动下艾力斯业绩的进一步增长。 伏美替尼持续拓展临床应用边界，多个注册临床进行中。在国内，EGFR外显子20插入突变NSCLC二线治疗适应症已于2026年2月获NMPA批准，一线及辅助治疗等多项注册临床稳步推进，包括1L 20ins、EGFRm NSCLC辅助、EGFRm NSCLC伴脑转移、1L PACC突变、非典型EGFR突变辅助。在海外，公司与海外合作伙伴ArriVent合作紧密，EGFR外显子20插入突变NSCLC一线治疗全球关键III期临床已于2025年一季度完成患者入组工作，Arrivent预计在2026年年中公布顶线数据。戈来雷塞已获批用于二线治疗KRAS G12C突变的NSCLC，胰腺癌及联合疗法等多项临床试验顺利推进。2025年12月，戈来雷塞、普拉替尼首次被纳入医保目录。 伏美替尼多适应症拓展，看好海外潜力2025.09.02伏美替尼持续放量，多适应症进入III期2025.04.24 风险提示。研发进展不及预期风险，销售不及预期风险，监管要求变化风险。 本公司是本报告所述艾力斯(688578)的做市券商。本报告系本公司分析师根据艾力斯(688578)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号