2025年年报及一季报业绩点评利厄替尼获批纳入医保，期待销售放量

奥赛康(002755)[Table_Industry]医药/必需消费 本报告导读： 奥赛康迈入创新药商业化元年，利厄替尼片获批上市，另有多条创新药管线在临床开发之中，给予“增持”评级。 投资要点： 2025年公司实现营业收入17.79亿元（同比+0.08%）。2025年，公司归母净利润为2.37亿元（同比+47.60%），实现扣非归母净利润1.97亿元（同比+55.75%）。2026Q1，公司实现营业收入4.82亿元）同比-5.26%），实现归母净利润0.84亿元（同比+54.34%），实现扣非归母净利润0.77亿元（同比+74.80%）。 公司迈入创新药商业化元年，利厄替尼片获批上市。2025年1月和4月，利厄替尼片2L及1L EGFRm NSCLC适应症获批上市。2025年12月，2项适应症通过谈判被纳入国家医保。利厄替尼III期临床研究结果在国际知名期刊《柳叶刀·呼吸病学》发布，1L患者中mPFS达到20.7个月（vs吉非替尼9.7个月），疾病进展或死亡风险降低了56%。公司与信达生物制药集团达成商业化合作，信达生物专业团队将助力奥壹新提升产品临床可及性。我们看好在强劲的数据支撑下，公司利厄替尼片持续的销售放量。 聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，多条管线在研。截止2025年年报，1）ASKC109（麦芽酚铁胶囊）已递交注册上市申请；2）ASKB589（CLDN18.2单抗）、ASKC202（c-Met抑制剂）项目处于临床III期；3）ASK0912（G-耐药菌感染）处于临床II期；4）ASKG712的nAMD完成IIa期研究，DME适应症完成临床I期；5）Pan-RAS(ON)分子胶项目ASKC189，全球I期临床于2026年初完成美国首例患者入组。 风险提示。研发进展不及预期，产品销售不及预期，监管要求变化风险。 奥赛康：研发引领未来，创新逐步兑现2025.04.01 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：（1）选取三家创新药企业作为公司的可比公司；（2）上市公司收盘价取2026年4月29日数据，可比公司2026-2027年营业收入为万得一致预期。PS=营业收入/市值，营业收入及市值均为表中对应数据。 本公司是本报告所述艾力斯(688578)的做市券商。本报告系本公司分析师根据艾力斯(688578)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666