家电行业周报（26年第3周）：12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长
优于大市 12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长 核心观点 行业研究·行业周报 家用电器 本周研究跟踪与投资思考：12月内外销高基数下，家电表现筑底，大家电国内零售额下降超20%、家电出口额下降8%。2026年在国补政策延续、及外销企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复，建议积极布局白电龙头。 优于大市·维持 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003 12月家电零售表现筑底，小家电需求略好。据奥维云网数据显示，12月空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有20%以上降幅，洗衣机表现略好；受国补影响更大的线下渠道降幅则在40%以上。厨房大家电线下同样承压，油烟机、燃气灶线上降幅在10%左右。厨房小家电12月整体表现相对稳健，电饭煲线上/线下零售额同比-8.4%/-28.5%，空气炸锅线上/线下零售额同比+7.6%/+3.0%；扫地机及洗地机12月线上线下零售额同比降幅在20%左右。2025年全年累计看，洗地机及扫地机零售额增速最高，均在10%以上；空调、油烟机、电饭煲、空气炸锅等线上线下零售额合计预计增长在个位数。 家电12月出口额下降8%，高基数下景气小幅承压。根据海关总署发布的数据，12月我国家电出口额（人民币口径，下同）同比下降8.1%，累计同比下降3.3%。分品类看，空调在高基数下持续承压，12月出口额下降20.7%；其余品类出口表现相对稳健。12月冰箱/洗衣机出口额同比增长3.3%/3.1%，电视/吸尘器出口额增长3.1%/12.7%。自4月关税影响以来，我国家电出口额基本延续个位数下降趋势，预计主要受：1）空调出口基数较高，拉美等新兴市场空调去库存影响；2）为应对关税影响，家电企业产能出海步伐加快，从国内出口的比例下降。但考虑到2024年我国家电出口额同比增长15.4%，2023-2025年我国家电出口额累计增长11.6%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 11月美国家电零售额小幅增长，库销比底部回升至正常水平。据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额11月同比增长0.8%，今年以来累计同比增长0.6%。虽然受到关税、通胀等不利影响，但降息等利好因素改善下，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比也逐步回归常态。10月美国电子家电店的零售库存同比增长3.0%，环比增长0.1%；10月美国电子家电店库销比为1.58。自2024年12月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，当前库销比水平处于2018-2019年11月正常区间。 《消费级3D打印行业专题-创意点亮生活，3D打印入万家》——2026-01-12《家电行业2026年1月投资策略-2026年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升》——2026-01-05《家电行业周报（25年第51周）-11月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善》——2025-12-22《家电行业周报（25年第49周）-石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头iRobot面临危机》——2025-12-08《家电行业周报（25年第47周）-10月家电内外销表现承压，12月空调出口排产降幅收窄》——2025-11-24 重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+0.23%。原材料：LME3个月铜、铝价格周度环比分别-0.5%/-0.7%至12925/3138美元/吨；冷轧价格周环比-1.6%至3700元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比+1.35%/+3.12%/+0.95%。地产数据：11月住宅竣工/销售面积累计同比-20.1%/-8.1%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像；小家电推荐石头科技、小熊电器、科沃斯。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 内容目录 （1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................4 2.112月家电零售表现筑底，小家电需求略好.............................................52.2家电12月出口额下降8%，高基数下景气小幅承压......................................72.311月美国家电零售额小幅增长，库销比底部回升至正常水平.............................8 3、重点数据跟踪...............................................................9 3.1市场表现回顾......................................................................93.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运价格跟踪.....................................................................113.4地产数据跟踪.....................................................................11 4、家电公司公告与行业动态....................................................11 4.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................12 5、重点标的盈利预测.........................................................13 图表目录 图1：12月空调线上线下零售表现承压........................................................5图2：12月冰箱线上线下零售额在高基数下承压................................................5图3：12月洗衣机线上线下零售额有所下滑....................................................6图4：油烟机12月线上零售额表现略好.......................................................6图5：12月燃气灶线上线下零售表现承压......................................................6图6：洗碗机12月线上线下零售表现承压.....................................................6图7：电饭煲2025年零售额实现小幅增长.....................................................6图8：空气炸锅12月零售额增长稳健.........................................................6图9：扫地机2025年全年零售额实现较好增长.................................................7图10：洗地机2025年全年线上线下零售额实现较好增长........................................7图11：12月家电出口额延续小幅下降态势.....................................................7图12：12月空调出口表现持续承压...........................................................7图13：12月冰箱出口额增长稳健.............................................................8图14：12月洗衣机出口额增长稳健...........................................................8图15：12月电视机出口额增速转正...........................................................8图16：12月吸尘器出口额同比增长13%.......................................................8图17：11月美国家电终端零售额同比小幅增长.................................................9图18：10月美国家电零售库存规模、库销比底部持续回升.......................................9图19：本周家电板块实现正相对收益.........................................................9图20：LME3个月铜价本周下跌..............................................................10图21：LME3个月铜价高位小幅波动..........................................................10图22：LME3个月铝价格本周下跌............................................................10图23：LME3个月铝价高位小幅回落..........................................................10图24：冷轧价格本周价格环比下跌..........................................................10图25：冷轧价格筑底......................................................................10图26：海运价格持续探底..................................................................11图27：11月住宅竣工面积累计增速依然承压..................................................11图28：11月住宅销售面积累计降幅小幅扩大..............................................
