家电行业周报（26年第11周）：1-2月家电出口额增长9%，内外销环比积极改善

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 家用电器 本周研究跟踪与投资思考：1-2月我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅有所收窄。1-2月我国家电出口额同比增长9%，出口环比同样明显改善。 优于大市·维持 国补政策效果释放，1-2月大家电零售需求改善。奥维云网数据显示，1-2月大家电零售额降幅普遍收窄至个位数左右，其中1-2月空调零售额线上线下同比分别-35.9%/-19.2%，冰箱线上线下同比分别-4.7%/-3.5%，洗衣机线上线下同比分别+0.9%/-4.1%，电视线上线下同比分别-14.5%/+23.9%；油烟机线上线下分别+6.0%/-18.9%；电饭煲零售额线上线下分别-1.3%/-13.1%，空气炸锅线上线下分别+15.9%/-0.8%；扫地机线上线下分别-11.2%/+28.7%，洗地机线上线下分别-4.2%/+18.4%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定幅度的下滑外，其余大家电零售额降幅普遍收窄。 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003 家电出口迎来开门红，1-2月出口额增长9%。1-2月我国家电出口量增长16%，出口额增长9%（人民币口径），家电出口实现明显好转。根据海关总署发布的数据，1-2月我国家电出口额达到1192亿元，同比增长9.0%；以美元计算，出口额为169亿美元，同比增长11.4%；出口量为8.0亿台，同比增长16.4%；出口均价同比下降4.4%至21.1美元/台。2025年受到关税影响，我国家电出口额（人民币口径）同比下降3.3%，家电头部企业纷纷在海外加速产能建设。进入2026年，随着关税政策逐步稳定，我国家电出海发展趋势延续，家电出口回归良好增长。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1月美国家电零售额延续小幅增长，库存水平持续回升。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店零售额1月同比增长1.6%，延续自2025H2以来的稳健态势。虽然受到关税、通胀等不利影响，但随着降息效果显现，美国家电消费正逐步回归稳健增长的通道。同时，美国家电门店的库存及库销比也逐步回归正常水平。12月美国电子家电店的零售库存同比增长4.6%，环比增长0.2%；12月美国电子家电店库销比为1.61。自2024年12月库存及库销比触底以来，美国家电库存及库销比已持续回升，有助于支撑我国家电出口需求。 相关研究报告 《家电行业2026年3月投资策略-2026年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口》——2026-03-02《银发经济行业专题-家庭耐用品篇——乘智能化之风，家电家居助力养老护理》——2026-02-12《家电行业2026年2月投资策略-原材料价格上涨对白电龙头影响有限，白电1-2月排产增速环比改善》——2026-02-02《家电行业周报（26年第3周）-12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长》——2026-01-19《消费级3D打印行业专题-创意点亮生活，3D打印入万家》——2026-01-12 重点数据跟踪：市场表现：本周家电相对收益+0.34%。原材料：LME3个月铜、铝价格周度环比分别+0.1%/+3.7%至12847/3485.5美元/吨；冷轧价格周环比+4.5%至3700元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比+2.5%/+1.5%/-1.3%。地产数据：12月住宅竣工/销售面积累计同比-20.2%/-9.2%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像、TCL电子；小家电推荐石头科技、小熊电器。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 内容目录 （1）重点推荐.........................................................................4（2）分板块观点与建议.................................................................4 2.1国补政策效果释放，1-2月大家电零售需求改善........................................52.2家电出口迎来开门红，1-2月出口额增长9%............................................72.31月美国家电零售额延续小幅增长，库存水平持续回升..................................8 3、重点数据跟踪...............................................................8 3.1市场表现回顾......................................................................83.2原材料价格跟踪....................................................................93.3海运价格跟踪.....................................................................103.4地产数据跟踪.....................................................................11 4、家电公司公告与行业动态....................................................11 4.1公司公告.........................................................................114.2行业动态.........................................................................12 5、重点标的盈利预测.........................................................12 图表目录 图1：1-2月空调线上线下零售表现有所承压...................................................5图2：1-2月冰箱线上线下零售额降幅环比收窄.................................................5图3：1-2月洗衣机线上线下零售额降幅环比收窄...............................................6图4：油烟机1-2月线上线下零售额表现均有所改善............................................6图5：1-2月燃气灶线上线下零售额小幅承压...................................................6图6：洗碗机1-2月线上线下零售额表现均有所改善............................................6图7：电饭煲1-2月零售额表现小幅承压......................................................6图8：空气炸锅1-2月零售额增长良好........................................................6图9：扫地机1-2月线下零售额实现较好增长..................................................7图10：洗地机1-2月零售额表现环比25Q4有所改善............................................7图11：1-2月我国家电外销出口额增长11%（美元口径）........................................7图12：1-2月家电出口额增长9%（人民币口径）...............................................7图13：1-2月我国家电出口量增长16%........................................................8图14：我国家电出口均价（美元计价）1-2月下降4%...........................................8图15：1月美国家电终端零售额延续稳健增长..................................................8图16：12月美国家电零售库存规模、库销比底部持续回升.......................................8图17：本周家电板块实现正相对收益.........................................................9图18：LME3个月铜价本周微涨...............................................................9图19：LME3个月铜价高位小幅波动...........................................................9图20：LME3个月铝价格本周上涨............................................................10图21：LME3个月铝价持续走高..............................................................10图22：冷轧价格本周价格环比上涨..........................................................10图23：冷轧价格筑底回升..................................................................10图24：海运价格底部震荡..................................................................11图25：12月住宅竣工面积累计增速依然承压..................................................11图26：12月住宅销售面积累计降幅小幅扩大..................................................11 表1：重点公司盈利预测及估值.............................................................12 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 随着国补效果退坡及内外销高基数的到来，2025Q3以来家电上市公司营收增速出现放缓，但韧性依然充足。受益于内销竞争缓和、产品结构升级，Q3家电公司盈利能力同比小幅提升。家电板块显示出较强的经营韧性，龙头企业表现亮眼。 分板块，白电经营表现最为稳健，虽然受到同期高基数的影响，但营收利润均实现个位数增长；厨电受地产拖累，Q3营