商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：有所回撤2白银：窄幅交投2铜：库存减少，支撑价格4铅：库存减少，支撑价格6铝：宏观情绪回暖7氧化铝：基本面压制7铸造铝合金：跟随电解铝7铂：窄幅震荡9钯：韧性较强9镍：宏观压力缓和，现实边际有所企稳11不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性11 2026年07月07日 黄金：有所回撤 白银：窄幅交投 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、英伟达否认Kyber延期传闻：产品路线图未受影响。 2、特朗普让沃尔玛降价，后者降低牛肉等多品类价格。 3、美联储理事沃勒：前瞻性指引并非越多越好，必要时可以完全不用。通胀风险已超过就业风险。 4、特朗普在白宫敲响美股开市钟，以推广“特朗普账户”；喊话去买戴尔、感谢美光，称股市将一飞冲天，做空者正遭受重创。 5、沙特将8月售往亚洲的阿拉伯轻质原油售价下调11美元/桶，至较阿曼/迪拜均价低1.50美元，降幅创至少26年来最大。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月07日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”，普京结束冲突意愿“非常强烈”。（华尔街见闻） 美国6月ISM服务业PMI回落至54、连续24个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。（华尔街见闻） 产业方面，国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） Aurubis启用旗下位于汉堡的“Complex Recycling Hamburg(CRH)”工厂，旨在强化欧洲战略金属回收能力的全球首创设施。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260707 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”，普京结束冲突意愿“非常强烈”。（华尔街见闻） 美国6月ISM服务业PMI回落至54、连续24个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260707 铝：宏观情绪回暖氧化铝：基本面压制铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.道指涨0.11%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.78%。博通涨3.5%，公司宣布与苹果合作协议延长至2031年。存储概念股集体走高，西部数据涨超5%，闪迪涨超4%，美光科技涨超3%。美元持续走强，高盛已将一年期美元兑日元汇率预测从155上调至165，并表示倾向于做多利差交易。（华尔街见闻） 2.SemiAnalysis最新小作文披露，英伟达Kyber NVL144机架因PCB中板制造瓶颈延迟，NVL576也因CPO量产挑战面临不确定性。这两项互联技术被视为英伟达性能护城河的核心支柱，如今反成推进障碍，叠加4芯片版Rubin Ultra取消，英伟达规模扩展优势出现裂缝。AMD与谷歌或借机追赶，高端PCB供应链亦将承压。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月07日 铂：窄幅震荡 钯：韧性较强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、英伟达否认Kyber延期传闻：产品路线图未受影响。2、特朗普让沃尔玛降价，后者降低牛肉等多品类价格。3、美联储理事沃勒：前瞻性指引并非越多越好，必要时可以完全不用。通胀风险已超过就业风险。4、特朗普在白宫敲响美股开市钟，以推广“特朗普账户”；喊话去买戴尔、感谢美光，称股市将一飞冲天，做空者正遭受重创。5、沙特将8月售往亚洲的阿拉伯轻质原油售价下调11美元/桶，至较阿曼/迪拜均价低1.50美元，降幅创至少26年来最大。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月7日 镍：宏观压力缓和，现实边际有所企稳 不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 7）根据钢联，2026年6月30日印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：7月3日中国精炼镍社会库存减少2108吨至116955吨。其中，仓单库存增加1000吨至98057吨；现货库存减少3108吨至15628吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少184吨至274620吨。 2）新能源：7月3日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+2、+2、+1至10、12、8天，前驱体库存周环比+0.2至11.7天，三元材料库存周环比+0.2至7.1天。 3）镍铁-不锈钢：7月2日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.3至9.3万金属吨，月度环比-6%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；7月2日，SMM不锈钢社会库存环比+0.3%至94万吨，钢联不锈钢社会总库存113.05万吨，周环比上升0.79%。其中，冷轧库存65.43万吨，周环比下降1.08%，热轧库存47.61万吨，周环比上升3.48%，热轧累库明显。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机