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2026年7月7日 宏观金融：美联储官员表态偏鹰，降低全球风险偏好 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68756925邮箱：jialj@qh168.com.cn明道雨 【宏观】海外方面，美国6月ISM服务业PMI回落至54、整体有所放缓，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点；美联储理事沃勒强调当前通胀风险已超过就业风险，表态整体偏鹰，美元指数和美债收益率冲高回落，全球风险偏好整体降温。国内方面，国内6月经济略微加快、内外需分化格局不变，出口韧性托底制造业，居民消费、地产投资持续走弱；国际大宗商品价格回落压制国内通胀，国内流动性整体充裕，但是美联储加息预期边际降温、海外市场回暖带动国内市场情绪回暖。后续重点关注美联储官员鹰鸽表态、美伊地缘谈判进展以及市场流动性情况。资产上：股指短期震荡运行、谨慎观望；国债受海外收益率上行带动震荡运行，谨慎观望；商品板块分化明显，黑色区间震荡，观望为主；有色由于美元小幅走弱，短期震荡反弹，谨慎观望；能化因地缘局势降温、油价回落低位震荡，保持观望；贵金属由于美元与美债收益率走弱短期震荡反弹，短期谨慎观望。 从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68751490邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-58731316邮箱：liub@qh168.com.cn 【股指】A股指数高开低走、分化加剧。上证指数报4041.24点，微跌0.06%；沪深300收4842.00点，近乎持平；深证成指收15416.80点，大跌1.16%；创业板指下跌1.77%，科创50逆势上涨1.04%，高估值成长赛道资金大幅流出。板块方面，煤炭、农林牧渔、银行、医药创新药等低位防御板块领涨；电子化学品、半导体材料、硅能源、算力硬件等高估值成长赛道领跌，资金从高位赛道切换至低估值顺周期、避险板块。基本面上，国内6月经济略微加快、内外需分化格局不变，出口韧性托底制造业，居民消费、地产投资持续走弱；国际大宗商品价格回落压制国内通胀，国内流动性整体充裕，但是美联储加息预期边际降温、海外市场回暖带动国内市场情绪回暖。后续重点关注美联储官员鹰鸽表态、美伊地缘谈判进展以及市场流动性情况。操作上，指数整体震荡运行，谨慎观望，控制仓位。 王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757092邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com.cn李卓雅 从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：lizy@qh168.com.cn 【贵金属】贵金属周一夜盘小幅下跌。沪金主力合约收至909.96元/克，下跌0.15%；沪银主力合约收至15126元/千克，下跌0.47%。国际盘面，受美元早盘强势表现的影响，现货黄金高开低走，最终收跌0.25%，报4165.13美元/盎司；现货白银最终收跌0.59%，报62.06美元/盎司。主因美国市场加息预期边际降温，美元和美债收益率走弱，金价短期震荡反弹，但隔夜美联储理事沃勒表态整体偏鹰，压制贵金属价格。操作方面，短期反弹力度有限，保持区间谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债实际收益率波动、中东地缘突发扰动及美联储官员讲话。 彭亚勇 从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：pengyy@qh168.com.cn 黑色金属：市场情绪好转，钢材期现货价格小幅反弹 【钢材】周一，国内钢材期现货市场小幅反弹，市场成交量低位运行。自5月月中以来，钢材市场经过两轮下跌，做空动能得到一定释放。基本面方面，现实需求略有改善，五大品种钢材表观消费量环比回升27.16万吨，库存持续积累，但厂库略有回落。供应方面，五大品种钢材产量环比回升5.25万吨，钢厂利润短期未恢复，关注铁水产量是否有见顶可能。短期来讲，钢材市场仍建议以区间震荡思路对待。 【铁矿石】周一，铁矿石期现货价格小幅反弹。超特粉限售传闻对市场情绪起到一定提振。铁水日产量继续回升至243万吨上方，但盈利占比回落明显。钢材外需韧性支持下，铁水日产量持续处于高位。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升226万吨，到港量环比回落225.7万吨。港口库存仍处于高位。中期来看，矿石供应增加仍是大趋势。短期矿石价格或延续震荡走势。 【硅锰/硅铁】周一，硅铁、硅锰现货及盘面价格均有小幅反弹。硅锰6517北方市场价格5530-5730元/吨，南方市场价格5680-5750元/吨。锰矿现货价格相对平稳，天津港半碳酸价格36.5元/吨度左右，南非高铁分指标30-30.5元/吨度区间，加蓬40.5元/吨度左右，South32澳块39.5元/吨度左右，澳籽分指标37.5-38元/吨度区间，cml澳块43元/吨度左右。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国31.63%，较上周减0.32%；日均产量26375吨/日，减277吨。上周硅锰产量小幅下降，本周南方云南地区在大厂陆续复产的情况下，预计产量有所增加，而北方地区宁夏产量存在下行空间。75硅铁价格报5900-6000元/吨。河南贸易商市场72硅铁自然块不含税价格5000元/吨，75硅铁自然块不含税围绕5400元/吨左右。兰炭市场暂稳，神木市场小料价格780-820元/吨。硅铁厂家目前整体利润情况变化不大，部分企业尚有盈余，短期硅铁供应基本面暂无改变。下游钢厂受政策刺激预期以及成材库存持续降库，成材市场一般，利润变化不大，钢厂企业对原燃料采购积极性尚可，短期内对价格作用不大。硅铁、硅锰或以区间震荡为主。 有色新能源：宏观氛围有所改善，整体企稳反弹 【铜】科布雷铜矿设计审计报告出炉，7月有矿区和首都两场听证会，围绕尾矿、水资源、整改方案质询，收集居民与环保意见，结果将决定矿山复产审批进度。6月30日美国商务部调查报告已按期提交，据市场主流消息，确认报告维持2025年初版建议：对电解精炼铜阶梯加征关税，2027年1月1日起，全球进口精炼铜加征15%附加关税，2028年1月1日起，税率上调至30%。基本面，霍尔木兹海峡重新开通，全球硫磺和硫酸供给收紧缓解，需求分化明显，数据中心耗铜维持高增速，但比重仍偏低，对铜整体需求提振幅度有限，其他传统领域耗铜缺乏亮点。当前不确定因素较多，建议谨慎操作。 【铝】此前伦铝、沪铝经历一轮大幅下挫，核心驱动在于霍尔木兹海峡航运恢复畅通，市场此前对铝原料供应紧张的预期显著降温；近期盘面虽迎来企稳反弹，但上反弹持续性存疑。当前市场焦点再度转向海内外电解铝新增供给放量：海外多个国家电解铝冶炼产能陆续投产、复产，国内亦有近百万吨新增产能逐步爬坡释放。综合来看，后续供给端增量仍是核心观察变量，下半年供给宽松逻辑或将持续发酵，铝价整体仍存在下行压力。 【锡】供应端，刚果（金）矿区持续面临地缘战事、疫病反复带来的潜在产出干扰；缅甸佤邦锡矿复产节奏不及预期，工业炸药管控、柴油供给短缺叠加当前雨季制约开采与外运，矿端增量释放受限；不过近期国内锡精矿加工费上调1450元/吨，反映原料约束边际缓解，整体供应呈现阶段性转松特征；本周云南江西两地冶炼开工率环比下降至63.28%，仍处于近年来高位。需求端，结构分化明显，AI赛道需求预期乐观，但全年增量仅2500吨，对比近40万吨年消费体量拉动有限；电子焊料进入淡季，5月焊料开工率74.2%，环比小幅下滑，仅略高于去年同期；半导体景气延续，国内5月半导体产量同比大增35%，年内持续双位数增长；不过汽车、家电、光伏产销同比走弱，传统终端压制整体需求表现。锡价走弱带动下游刚需补库意愿升温，国内外库存同步去化，上周国内锡锭社会库存环比回落725吨，当前库存总量8301吨，库存规模与2025年同期的9867吨；海外LME锡库存同样小幅去库，周度减少145吨至8455吨，但库存总量仍显著高于去年同期。综合来看，美联储加息预期下修，下游刚需补库导致海内外库存下降，尤其是仓单量降至偏低水平，上周五夜盘锡价上涨，技术走势偏强，预计短线仍有一定反弹空间，但上方高度谨慎看待。 【碳酸锂】周一碳酸锂主力2609合约下跌2.65%，最新结算价165600元/吨，加权合约增仓8841手，总持仓57.38万手。SMM报价电池级碳酸锂165250元/吨（环比持平），期现基差-670元/吨，07-09月差-3560元/吨，仓单数量46708吨（环比减少1498吨）。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价2315美元/吨（环比上涨35美元）。枧下窝矿已经复产，但对市场的冲击不及预期，对供给端的扰动也逐渐消退。七月预计维持去库格局，下方需求支撑较强，价格下跌后现货成交好转，但下游整体保持刚需采购的节奏，不构成明确的向上驱动。关注下方需求支撑，逢低布局。 【工业硅】周一工业硅主力2609合约上涨0.3%，最新结算价8390元/吨，加权合约持仓量40.32万手，减仓4026手。华东通氧553#报价9100元/吨（环比持平），现货升水210元/吨，基差偏强。北方开工持续低迷，西南丰水期复产开启，但总体开工率仍然偏低，工业硅贴近成本定价，跟随焦煤节奏呈区间行情。需求疲弱，下游多晶硅和铝合金开工均处于低位，有机硅反内卷持续，行业控产落地较好。预计围绕成本支撑博弈，呈区间震荡行情。 【多晶硅】周一多晶硅主力2609合约上涨0.41%，最新结算价35925元/吨，加权合约持仓16.44万手，减仓21手。钢联最新N型复投料报价33500元/吨（环比持平），N型硅片报价0.86元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(G12)报价0.278元/瓦（环比下降0.007元），Topcon组件(分布式):210mm报价0.74元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量16880手（环比增加40手）。多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压，硅片和电池片等价格持续下探，行业需求负反馈明显，期货炒作情绪暂时消退，套保压力显著增强。多晶硅现金流成本（约3-3.3万/吨）支撑较强，以底部震荡看待，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权。 农产品：农产品市场阶段性天气升水情绪抬升 【美豆】隔夜CBOT市场11月大豆收1190.75涨43.00或3.75%(结算价1192.25)。据美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至2026年7月5日当周，美国大豆优良率为64%，市场预估为66%，之前一周为65%，上年同期为66%；大豆开花率为34%，之前一周为19%，去年同期为30%，五年均值为28%；大豆结荚率为9%，之前一周为4%，去年同期为7%，五年均值为6%。此外，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至7月2日当周，美国大豆出口检验量为528,350吨，市场预期为34.5-60万吨，前一周修正后为443,820吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为37,851,735吨，上一年度同期为46,292,799吨。美豆作物种情发育良好，本周产区将迎来降雨和降温的回归，进一步缓解作物生长压力。近期中国商务部确认农产品纳入“对等降税”框架，中国采购美豆预期增加，支撑美豆反弹。 【豆菜粕】国内油厂大豆供应宽松、油厂开机稳定，豆粕基差持续偏弱，然阶段性随着定价成本上周而同步反弹超预期。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：截至2026年7月3日，全国主要沿海地区油厂大豆库存778.1万吨，较上周增加30.90万吨，增幅4.14%，同比去年增加141.7万吨，增幅22.27%；豆粕