一、核心矛盾和走势研判
- 核心矛盾：天然橡胶价格受基本面与宏观情绪双重影响，短期震荡企稳，下方支撑显现，但供应季节性转宽预期和终端需求压力并存。
- 走势研判：
- 价格：短期震荡中缓慢抬高重心，RU主力参考区间16500-17200，NR主力合约价格14200-15000。
- 基差：国内印尼基差延续偏强，海外货源维持正常贴水。
- 月差：RU9-1延续反套，RU1-5或较为坚挺，NR维持C结构。
- 价差：近端深浅价差驱动减弱，远月浅色胶估值修复，天胶与合成胶价差持稳。
- 盘面利润：国内交割利润修复。
二、重要信息及关注事件
- 利多信息：
- 美国非农就业数据低于预期，市场情绪修复。
- 央行开展1万亿元买断式逆回购操作。
- 中国重卡市场6月销量创新高，同比增18%。
- 天然乳胶进口量环比下跌54.31%。
- 南海热带低压可能影响海南割胶。
- 厄尔尼诺现象已形成，未来几个月将持续增强。
- 利空信息：
- 西双版纳6月干胶产量49909吨，同比增18%。
- 柬埔寨6月出口天然橡胶4.39万吨，同比增25.7%。
- 伊朗与美国海上封锁解除。
- 中国汽车经销商库存预警指数为57.2%。
- 制造业PMI为50.3%，重返扩张区间，但部分行业供需不足。
- 本周关注重点：
- 国内降水情况、原料价格支撑。
- 海外产地原料价格变化、备库节奏。
- 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购情况及开工变化。
- 全乳仓单注册速度与NR厂库注册进度。
- 宏观数据：美国服务业PMI、欧洲PPI、中国贸易数据、美国FOMC会议纪要。
三、盘面解读
- 价量及资金解读：加息预期减弱带动宏观情绪回暖，天胶原料价格和合成胶成本企稳，胶价下探后震荡抬升，NR近端价格支撑边际修复。
- 现货行情与价差：
- 现货价格变化：略。
- 期限结构：基差走强，月差结构分化，内外价差持稳。
- 外盘行情：略。
- 虚实盘比与情绪指标：略。
- 品种价差：干胶现货价差、天然与合成橡胶价差略。
四、估值和利润
五、供需及库存推演
- 供应端：
- 主产国产量：ANRPC预测5月全球天胶产量降4.7%至99.7万吨，前5个月累计降2.2%至485万吨。
- 中国5月进口天然及合成橡胶53.1万吨，同比下降12.5%。
- 需求端：
- 主产国总量需求：ANRPC预测5月全球消费量增4.9%至131万吨，前5个月累计降2.4%至622.2万吨。
- 轮胎产销情况：上周开工率回升，全钢胎好于半钢胎，库存压力减弱，出口回落。
- 配套需求：重卡与工程机械产量增长，国内固定资产投资回落，未来增量有限依赖政策刺激和出口。
- 海外轮胎需求：美国汽车销量同比转正，欧洲乘用车销量增长，电动车渗透率提升。
- 其他橡胶制品需求：部分需求表现平淡。
- 库存端：
- 期货库存：青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.52万吨，环比降2.30%。
- 社会库存：略。
