天然橡胶产业周报：宏观情绪回暖，阶段支撑格局显现

——宏观情绪回暖，阶段支撑格局显现 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）研究助理：黄超贤（期货从业证号：F03147169）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月6日 一、核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 上周天然橡胶承压震荡为主，下方支撑显现，但走势受基本面与宏观情绪带来的压制；而后随美国非农就业数据低于预期，市场情绪修复转暖，同时原油能化板块低位有所止跌，合成橡胶随空头撤离回弹，共同给出天胶震荡抬升驱动。 供需基本面来看，天胶海外原料止跌，盘面随宏观情绪震荡企稳，天胶短期下方支撑较强，但供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料价格变化与上游出货节奏。前期整体降水扰动减弱有利于供应释放，近期雨水环比增多，云南、海南和泰国大部分产区有强降雨，割胶扰动加大，对原料收购价格构成支撑。厄尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓，下游需求承压，近期轮胎开工有回落但全钢胎好于同期水平，胶价回落带动则补库跟进，短期买盘小幅回暖，刚需补库带来下沿承托，后续关注成本传导以及订单回暖情况，下游利润同比大幅转弱，终端消费与库存仍有压力。NR仓单低位但因境外交割制度落地，叠加宏观氛围扰动，资金情绪仍承压，但仓单仍低现实暂未改变，后续关注厂库注册情况。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：橡胶短期价格或在震荡中缓慢抬高重心，关注下游采购与去库速度，RU主力参考区间为16500支撑至17200压力；NR主力合约价格关注14200区间支撑至15000压力。 *基差走势研判：上周部分套利平仓，期现基差周中回落后再度走强；标胶现货偏紧，近月仓单资源低位，内外货源差异或导致国内印尼基差或延续偏强，海外货源维持正常贴水，非洲胶上周走强后回落。 *月差走势研判：RU仓单矛盾有限，月差驱动受限，产区供应正常下全乳仓单缓慢回升，天气潜在影响后置，RU9-1延续反套走势；下半年气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，交割制度变化，定价逻辑转变，季节性放量趋势下维持C结构，但目前保税区内资源仍紧支撑近端。 ∗价差走势研判：宏观情绪进一步修复，内外产区降雨扰动加强，近端NR仓单矛盾仍存，库存去化，近端深浅价差驱动减弱，而后续随国外供应上量，预计远月浅色胶估值进一步修复。丁二烯成本支撑有所企稳，宏观预期带动能源需求端修复，天胶与合成胶价差小幅走缩后预计持稳。 *盘面利润走势研判：上周原料企稳，盘面震荡回升，国内交割利润修复。 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 第二章重要信息及关注事件 2.1上周重要信息 【利多信息】 1、美国劳工统计局公布的数据显示，6月非农就业人数增加5.7万人，此前两个月的数据均被下修，前两个月新增就业人数合计下修7.4万人。美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人。据财联社报道，美联储主席沃什表示，不会给出利率的前瞻性指引，将规划一条“新路线”，以便做出更好的决策。沃什称，通胀风险已经下降。他补充道，“如果有人认为我们会满足于通胀高于2%，那他们会失望的。 2、7月3日，中国人民银行（下称“央行”）发布公告称，将在6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。鉴于该期限品种当月有8000亿元到期量，本次3个月期买断式逆回购操作将实现加量续作，结束了该期限品种连续3个月的缩量进程。 3、根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场共计销售11.5万辆左右（批发销量口径，包含出口和新能源），环比5月增长约5%，比上年同期的9.8万辆上涨约18%，同比增速较3-5月有所放缓。这也是最近五年来6月份销量的历史新高。今年1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约 22%。 4、据海关公布的数据显示，2026年5月，中国天然乳胶进口量约为1.61吨，环比下跌54.31%，同比下跌44.18%。1-5月合计出口量约为16.15万吨，同比跌11.78%。5月天然乳胶均价为1502.92美元/吨，较上月1430.11美元/吨，上涨5.09%。 5、据海南气象局发布台风四级预警，南海热带低压将以每小时20～25公里的速度向西偏北方向移动，将于7月2日加强为编号台风，逐渐趋向海南岛东部沿海，可能于3日白天在海南岛万宁到文昌一带沿海登陆，强度可达强热带风暴级或台风级。受其影响，7月1日夜间至4日，海南省自东向西有一次强风雨天气过程。期间阻碍割胶，但有助于缓解海南干热天气。 6、根据中国气象台资讯，预计7月西北太平洋和南海海域有4～6个台风生成，较常年同期（3.8个）偏多；有2～3个登陆或影响我国沿海地区，较常年同期（1.8个）偏多；强度总体偏强，存在较强台风北上影响我国北方地区的风险。 7、云南省自然资源厅、云南省气象局2026年07月01日16时继续联合发布地质灾害气象风险Ⅱ级提示性预警：预计未来24小时，德宏州西北部和南部、保山市西部和北部、大理州北部和中部、丽江市南部和东部、怒江州、迪庆州东北部、楚雄州北部、玉溪市西南部、文山州南部、红河州西部和南部、普洱市东南部和中部、临沧市西南部地质灾害气象风险等级为Ⅱ级（风险高），可能出现滑坡、泥石流和崩塌等地质灾害，请注意防御。 8、未来厄尔尼诺带来的天气扰动预期仍存。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）正式宣布，厄尔尼诺（ElNiño）现象已经形成，而且未来几个月还将持续增强。美国NOAA气候预测中心（CPC/NCEP）2026年6月发布的官方ENSO研判，6—8月厄尔尼诺出现概率升至99%（5月92%，4月为79%，3月报告为60%+），并 【利空信息】 1、国内西双版纳6月份全州干胶产量49909吨（其中景洪市18999.9吨、勐腊县28772.8吨、勐海县2136.3吨），平均价格14.9元/公斤，干胶产值74518.4万元（其中，景洪市28426.1万元，单价15元/公斤；勐腊县43159.2万元，单价15元/公斤；勐海县2933.1万元，单价13.7元/公斤）。1—6月全州累计干胶产量127064.7吨（其中景洪市55744吨、勐腊县64237吨、勐海县7083.4吨），平均价格14.7元/公斤，累计干胶产值186740.7万元（其中，景洪市82235.9万元，勐腊县94832.3万元，勐海县9672.5万元）。 2、根据柬埔寨海关数据，2026年6月柬埔寨出口天然橡胶4.39万吨，同比增加0.9万吨，增长25.7%。环比增加0.8万吨，增长22.6%。出口金额0.56亿美元，同比增长42.4%。均价1294美元/吨，同比增长13.2%。2026年1-6月柬埔寨出口天然橡胶合计20.6万吨，同比2025年同期17.35万吨增长18.8%；出口金额2.53亿美元，同比增长21.1%。均价为1229美元/吨，同比增长2%。 3、据中国新闻网援引俄罗斯卫星通讯社1日报道，伊朗议会议长卡利巴夫表示，美国已全面解除了对伊朗的海上封锁。当地时间6月30日，伊朗总统佩泽希齐扬表示，任何协议和谅解都应建立在相互遵守的基础之上，如果美方遵守双方达成的谅解文件，伊朗也将履行自身承诺。 4、据中国汽车流通协会，2026年6月中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。6月汽车终端市场呈现“前低后高”的运行特征，前受五一假期 透支和天气等因素压制，后受让利促销、端午假期和毕业季提振，但消费者观望情绪仍然较强。从分指数情况看：库存、市场需求、从业人员分指数均环比下行，平均日销量与经营状况分指数小幅回升。 5、国家统计局：6月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。PMI分行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。 7、天气方面，产区物候条件良好，近期降雨增多，但大部分无干旱风险，原料价格坚挺，有利于割胶顺畅。 2.2本周关注重点 1、关注国内降水情况、原料价格支撑。 2、关注海外产地原料价格变化、备库节奏。 3、关注进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，关注下游采购情况以及开工变化。 4、关注全乳仓单注册速度与后续20号胶海外交割进展、NR厂库注册进度。 5、宏观方面关注美国S&P Global 6月份服务业PMI终值、ISM 6月份服务业指数、欧洲PPI数据、中国5月份贸易帐与进出口数据、美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布6月16日至17日会议纪要等重要数据。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势 上周加息预期减弱带动宏观情绪回暖，商品估值修复，天胶原料价格和合成胶方面成本端前后有所企稳，产区降水扰动加强，逢低看多布局托底，胶价下探16500和14000左右后震荡抬升。RU持仓量并未大幅回复，但NR由于近月保税区交割资源紧张，厂库仓单注册未现，对近端价格支撑边际修复。 3.2现货行情与价差 【现货行情】 ∗现货价格变化 ∗交割品价格走势 【期限结构】 ∗基差变化 source：wind,彭博,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 ∗月差结构 【外盘行情】 ∗外盘单边走势 ∗外盘月差结构 ∗内外价差 【虚实盘比与情绪指标】 【品种价差】 ∗干胶现货价差 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：上海钢联,南华研究,同花顺 ∗天然与合成橡胶价差 source：wind,上海钢联,南华研究 第四章估值和利润 4.1产业链利润跟踪 ∗原料成本 ∗加工利润——国产胶 ∗加工利润——进口胶 source：同花顺,上海钢联,wind,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供应端 ∗主产国产量 ANRPC最新发布的2026年5月报告预测，5月全球天胶产量料降4.7%至99.7万吨，较上月增加29%。前5个月，全球天胶累计产量料降2.2%至485万吨，累计消费量料降2.4%至622.2万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.4%至1533.7万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 中国海关总署数据显示，2026年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.1万吨，较2025年同期的60.7万吨下降12.5%。1-5月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计334.3万吨，较2025年同期的347.6万吨下降3.8%。 5.2需求端 ∗主产国总量需求 ANRPC最新发布的2026年5月报告预测，5月全球消费量料增4.9%至131万吨，较上月增加7%。前5个月，全球天胶累计消费量料降2.4%至622.2万吨。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 ∗轮胎产销情况 轮胎企业订单转淡，上周开工率随部分厂商放假检修结束，有所回升，但表现分化。其中全钢胎开工回升至往年同期水平，半钢胎仍处于偏低位。 上周轮胎库存边际去化，库存压力小幅减弱，但阶段终端消费表现平淡，出口回落，仍需关注后续双