景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析：红利绝对收益性价比渐显

一、通胀回升或驱动周期红利复苏

• 牛市主驱动从流动性驱动的金融再通胀转为EPS驱动的实物再通胀。
• PPI回升带动上游周期资源品企业盈利改善，形成更强业绩弹性，红利风格相对收益有望修复。
• M1→PPI→EPS加速传导，通胀因素从量和价层面逐步贡献利润。

二、国新港股通央企红利投资价值分析

• 极致分化下，红利资产价格回调至2024年9月，绝对收益策略弹性空间打开。
• 国新港股通央企红利指数股息率6.2%，高于港股整体（3.2%）和A股主流红利指数。
• 估值层面，市盈率8.9倍，低于恒生综合指数（11.7倍），股息溢价4.3%，高于中证红利指数（3.6%）。
• 股价波动率低于市场整体，可平滑组合波动。

（一）行业分布：聚焦周期板块高分红央企

• 聚焦石化、通信、煤炭、交运行业头部央企，限制金融、地产权重。
• 前十大重仓股包括中国石油、中国移动、中国神华等。

（二）收益表现：长期收益优势明显

• 2017年初以来累计涨跌幅123%，与恒生高股息率R（141%）接近，明显高于恒生港股通高股息率R（64%）和恒生指数（46%）。
• 年化夏普比率0.48，优于恒生高股息率R（0.54）和恒生指数（0.21）。

（三）业绩增速、股息率与自由现金流历史表现

• 2016年以来业绩增速均值13.6%，高于全部港股均值（4.8%）。
• 过去10年股息率均值5.7%，高于恒生综合指数（3.3%）。
• 过去10年非金融自由现金流比例均值32%，高于港股非金融（25%）。

三、以景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为例

• 基金主要投资于中证国新港股通央企红利指数成分股，紧密跟踪标的指数。
• 基金管理人景顺长城基金在管公募产品规模8549亿元。

核心结论：

1. PPI回升将带动上游周期资源品企业盈利改善，红利风格相对收益有望修复。
2. 红利资产价格回调至2024年9月，绝对收益策略弹性空间打开。
3. 国新港股通央企红利聚焦周期板块高分红央企，长期收益优势明显，兼具高股息和高自由现金流特征。
4. 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）为投资者提供布局港股央企红利板块的投资工具。